>> 萬聯(lián)證券-人形機(jī)器人行業(yè)跟蹤報告：宇樹科技人形機(jī)器人2025年出貨量和市場占比均居全球第一-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
蔡梓林,李晨崴 |
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行情回顧：
上周（3.9-3.13）人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑輸上證指數(shù)與滬深300指數(shù)，跑贏機(jī)械設(shè)備指數(shù)。上周人形機(jī)器人板塊指數(shù)下跌1.41%，上證指數(shù)下跌0.70%，滬深300指數(shù)上漲0.19%，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌2.44%，人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑輸上證指數(shù)0.72個百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)1.60個百分點(diǎn)，跑贏申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)1.03個百分點(diǎn)。
2026年初以來，人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑輸上證指數(shù)、滬深300指數(shù)與機(jī)械設(shè)備指數(shù)。2026年初至2026年3月13日，人形機(jī)器人板塊指數(shù)下跌4.37%，上證指數(shù)上漲3.19%，滬深300指數(shù)上漲0.85%，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲8.13%，人形機(jī)器人板塊指數(shù)跑輸上證指數(shù)7.56個百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)5.22個百分點(diǎn)，跑輸申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)12.50個百分點(diǎn)。
從估值來看，截至2026年3月13日，人形機(jī)器人指數(shù)PE(TTM)為31.94倍，近5年呈現(xiàn)出較為明顯的下降趨勢。從估值分位數(shù)來看，人形機(jī)器人指數(shù)近五年歷史分位僅處約7%附近，處于較低水平；而在近一年分位已升至約40%，估值水平居中，尚未回到2025年的高熱階段。
從成交金額及占比來看，上周（3.9-3.13）人形機(jī)器人板塊合計成交金額約5,344.59億元，占萬得全A周度成交金額4.28%，占比環(huán)比略有提升。在全市場層面，3月9日至3月13日萬得全A成交總額達(dá)12.49萬億元，顯示整體流動性充裕，為主題輪動提供了土壤。
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：
海爾智家發(fā)布AI之眼2.0和家庭機(jī)器人。3月12日，在中國家電及消費(fèi)電子博覽會（AWE）上，海爾智家發(fā)布兩大差異化創(chuàng)新成果：一是AI之眼升級到2.0，實(shí)現(xiàn)“識別更全、識別更準(zhǔn)、識別更快”的全面升級；二是布局“家務(wù)、清潔、陪伴”三大類機(jī)器人。兩者深度融合后，讓AI從“能說”升級到“能干”。2026年AWE展會結(jié)束后，海爾智家將繼續(xù)針對家務(wù)場景對機(jī)器人進(jìn)行優(yōu)化迭代，加速產(chǎn)品落地。
宇樹科技人形機(jī)器人2025年出貨量和市場占比均居全球第一?！?025年人形機(jī)器人市場研究報告》顯示，中國憑借完善的供應(yīng)鏈體系、核心技術(shù)自主化突破及多場景落地優(yōu)勢，穩(wěn)居全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)第一大國。2025年，中國人形機(jī)器人整機(jī)企業(yè)數(shù)量超過140家，出貨量約1.44萬臺，占全球總出貨量的84.7%，市場規(guī)模達(dá)到15.5億元，全球占比約53.8%。從企業(yè)出貨量份額來看，中國企業(yè)表現(xiàn)突出，宇樹科技、智元、樂聚、加速進(jìn)化、松延動力、優(yōu)必選出貨量位居全球前六位，合計占據(jù)全球74.1%的出貨量份額，其中宇樹科技的人形機(jī)器人出貨量超5500臺，全球占比達(dá)32.4%，出貨量和市場占比均居全球第一。
投資建議：當(dāng)前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于從技術(shù)突破邁向規(guī)?；虡I(yè)化的破曉時刻。供給端，特斯拉、Figure AI等海外巨頭量產(chǎn)時間表日益清晰，國內(nèi)整機(jī)廠百花齊放、價格快速下探；需求端，人口老齡化與勞動力成本攀升形成長期驅(qū)動。同時隨著政策與資本合力助推，AI大模型持續(xù)為機(jī)器人注入靈魂，人形機(jī)器人有望形成一個新興產(chǎn)業(yè)，逐漸從B端走向C端，未來市場空間廣闊。2026年是量產(chǎn)驗證與場景落地的關(guān)鍵窗口，建議關(guān)注以下幾個方向：①特斯拉憑借其在電動車輛領(lǐng)域的制造、供應(yīng)鏈與成本控制優(yōu)勢，正將人形機(jī)器人快速推向量產(chǎn)。其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程明確，供應(yīng)鏈體系相對封閉，格局有望率先固化。隨著Optimus產(chǎn)品定型與產(chǎn)能爬坡，建議關(guān)注已進(jìn)入或有望切入其供應(yīng)鏈的核心零部件廠商，特別是在精密減速器、執(zhí)行器、傳感器等價值量大、技術(shù)壁壘高的環(huán)節(jié)。②價格是規(guī)模商業(yè)化的重要前提，緊扣成本下探核心邏輯，關(guān)注國產(chǎn)供應(yīng)鏈的突破與放量。國內(nèi)企業(yè)正通過技術(shù)自研與供應(yīng)鏈整合，將整機(jī)價格從百萬級迅速拉至十萬級。成本優(yōu)勢疊加持續(xù)迭代，國產(chǎn)供應(yīng)鏈有望實(shí)現(xiàn)從替代到引領(lǐng)的跨越，建議關(guān)注掌握電機(jī)、減速器、控制器等核心零部件技術(shù)，并能實(shí)現(xiàn)低成本、高質(zhì)量量產(chǎn)的公司。
風(fēng)險因素：政策效果不及預(yù)期風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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