>> 申萬宏源-銀行業(yè)“十五五”展望系列專題(中篇)：從市場(chǎng)份額再看格局變化，大行主導(dǎo)與區(qū)域突圍-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 2497KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭慶明,林穎穎,馮思遠(yuǎn) |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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前言：在系列上篇報(bào)告中，我們系統(tǒng)性向投資者展現(xiàn)“十四五”期間，在監(jiān)管引導(dǎo)和主動(dòng)求變下銀行經(jīng)營(yíng)思路的轉(zhuǎn)變和基本面發(fā)生的實(shí)質(zhì)性變化。本篇報(bào)告作為系列中篇，旨在從各業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額再看銀行格局變化，哪些銀行能更勝一籌。
“十四五”期間，銀行發(fā)展格局核心呈現(xiàn)三大變化：1）銀行頭部化趨勢(shì)愈發(fā)凸顯，上市銀行強(qiáng)于非上市銀行特征進(jìn)一步突出。過去五年上市銀行總資產(chǎn)、貸款、凈利潤(rùn)占行業(yè)份額“三升”，不良率約1.2%僅為非上市銀行一半、撥備覆蓋率也遠(yuǎn)高于非上市銀行（約230%，高于非上市銀行80pct）。2）各類銀行格局悄然改變，國(guó)有行主導(dǎo)性增強(qiáng)、城商行發(fā)展提速，而股份行、農(nóng)商行份額持續(xù)回落。究其原因，資源稟賦不同使得國(guó)有行（重點(diǎn)項(xiàng)目資源+服務(wù)實(shí)體主力軍導(dǎo)向）、城商行（財(cái)政發(fā)力+區(qū)域賦能）擠占股份行（受地產(chǎn)、零售等在量和質(zhì)雙重壓力）、農(nóng)商行（小微需求轉(zhuǎn)弱、大行競(jìng)爭(zhēng)及跨區(qū)域展業(yè)受限）市場(chǎng)份額更明顯。3）特色經(jīng)營(yíng)成為中小銀行突圍新方向。如財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)方面，頭部股份行如招行、興業(yè)、中信表現(xiàn)反超大行；地方性銀行通過深耕當(dāng)?shù)叵蛳聺B透。
誰(shuí)在擴(kuò)張、誰(shuí)在掉隊(duì)？我們通過對(duì)比各家上市銀行總資產(chǎn)、對(duì)公、零售貸款，以及營(yíng)收、利潤(rùn)等份額變化，衡量各家銀行相較同業(yè)的增長(zhǎng)節(jié)奏和效益表現(xiàn)：1）國(guó)有行中農(nóng)行、郵儲(chǔ)是唯二兩家資產(chǎn)、營(yíng)收、利潤(rùn)份額均提升的大行，反映更強(qiáng)的主動(dòng)增長(zhǎng)訴求以及業(yè)績(jī)韌性。2）股份行“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特征更加明顯，招行、興業(yè)、中信等在股份行中領(lǐng)先地位進(jìn)一步強(qiáng)化。3）城農(nóng)商行“區(qū)域決定命運(yùn)”，不同銀行之間的分化也與主動(dòng)獲取資產(chǎn)的能力與訴求有關(guān)。如江蘇對(duì)公份額躍升至同業(yè)第一，成都、寧波、南京、杭州、重慶、蘇州、齊魯?shù)葘?duì)公份額提升也快于同業(yè)，其營(yíng)收利潤(rùn)份額也往往有同向提升。
“錯(cuò)位發(fā)展、特色經(jīng)營(yíng)”生態(tài)逐步確立，但卷“量”已見效，“價(jià)”卻未可知：
1）“五篇大文章”等領(lǐng)域中，國(guó)有大行已占“半壁江山”，但低價(jià)卷量難以論成敗，追求長(zhǎng)期可持續(xù)可能是新階段發(fā)展重點(diǎn)。大行在各經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)領(lǐng)域已是市場(chǎng)擴(kuò)容主力，但當(dāng)前低價(jià)擴(kuò)容也造成資本低效運(yùn)用，平衡定價(jià)與效益是下階段關(guān)注重點(diǎn)；相較之下，中小銀行難以價(jià)格作為競(jìng)爭(zhēng)力，因此更突出服務(wù)靈活性的“特色經(jīng)營(yíng)”來突圍。
2）財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)中強(qiáng)者恒強(qiáng)，頭部股份行份額反超國(guó)有大行，但落腳到中收卻呈現(xiàn)“分層明顯，但分化并不突出”。招行、興業(yè)、中信等頭部股份行非存AUM占比已超6成（國(guó)有行普遍約2成），其中理財(cái)、非貨基保有規(guī)模等均領(lǐng)跑行業(yè)，NAFMII承銷份額也明顯高于國(guó)有行。而落腳到中收占比，盡管非存AUM占比更高的銀行中收占比更高，但分化并不突出（普遍在10%-15%區(qū)間）。
3）區(qū)域銀行聚焦當(dāng)?shù)赝诰蚴袌?chǎng)潛力，深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì)和特色產(chǎn)業(yè)，走精品化、差異化道路可能是未來重要趨勢(shì)。城農(nóng)商行“出身決定命運(yùn)”、擴(kuò)面潛力決定挖掘空間。對(duì)城商行而言，兩類銀行擴(kuò)表能力更強(qiáng)，①區(qū)域需求更快擴(kuò)容（如重慶）；②異地滲透打開天花板（如寧波、蘇州、南京、杭州等提升非本地貸款貢獻(xiàn)）。而農(nóng)商行需要聚焦差異化服務(wù)和錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，憑借人熟地熟的“地利人和”彌補(bǔ)大中型銀行“水土不服”的短板，滲透潛力決定突圍能力。
投資分析意見：“十五五”期間銀行將邁向穩(wěn)盈利高質(zhì)量發(fā)展新周期，看好優(yōu)質(zhì)銀行率先向1倍PB修復(fù)。年初以來銀行板塊跌幅居前，但股息率角度（平均4.7%，多家銀行超5%）價(jià)值洼地特征已然突出，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金配置仍是進(jìn)行時(shí)。而2026年選股，α強(qiáng)于β，建議聚焦兩大主線：1）資產(chǎn)擴(kuò)表主線，信貸資源=營(yíng)收彈性，聚焦基本面改善下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)表的優(yōu)質(zhì)城商行，重慶銀行、蘇州銀行、寧波銀行。2）地產(chǎn)改善主線，政策修復(fù)預(yù)期=股份行困境反轉(zhuǎn)，聚焦業(yè)績(jī)更早筑底的股份行，興業(yè)銀行、中信銀行、招商銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：息差企穩(wěn)不及預(yù)期；實(shí)體需求不振，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；部分房企風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)、零售風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。
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