>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：紙漿增倉大跌，針葉弱勢加速反饋-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
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| 5280KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
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【異動品種】
紙漿觀點(diǎn):增倉大跌，針葉弱勢加速反饋
信息:(1）據(jù)卓創(chuàng)資訊，山東針葉俄針4800元/噸，變化-110元/噸;太平洋5140元/噸，變化-100元/噸;銀星5140元/噸,變化-150元/噸。山東金魚4525元/噸，變化-40元/噸。邏輯:紙漿昨日大幅下跌，雖無新增利空，但基本面壓力顯著。首先，國內(nèi)針葉漿港口庫存充裕，而下游因成品紙價格疲軟、庫存高企，采購意愿低迷，導(dǎo)致針葉漿表現(xiàn)顯著弱于闊葉漿。其次，3月需求復(fù)蘇不及預(yù)期，紙價滯漲且產(chǎn)量下滑，“金三”旺季恐提前結(jié)束。此外，產(chǎn)業(yè)會議期間市場習(xí)慣性回調(diào)也加劇了跌勢。往后來看，基本面預(yù)計(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。4-6月進(jìn)入紙張生產(chǎn)季節(jié)性淡季，需求端承壓;供給端海外漿廠庫存處歷史高位，在全球需求走低背景下，廠商傾向于“以價換量”去庫，進(jìn)口成本下移風(fēng)險猶存。然而，成本底線提供支撐:大比例海外針葉漿廠成本多在700美元/噸以上，若國內(nèi)期價跌破5000元(對應(yīng)外盤約640美元)，或觸發(fā)顯著減產(chǎn)，限制下方空間預(yù)期。綜上，預(yù)計(jì)紙漿短期維持區(qū)間震蕩策略。下方關(guān)鍵支撐4950-5050元/噸,上方壓力5250-5350元/噸。
展望:震蕩。成本支撐及闊葉偏強(qiáng)形成利多，流動性充裕形成價格壓制，紙漿期貨維持震蕩。
風(fēng)險因素:美金盤報價大幅波動、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅波動;
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