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十五五開局之年政策預(yù)期仍存，中美貿(mào)易磋商正常推進(jìn)，地緣沖突仍存在較大不確定性，內(nèi)外擾動(dòng)不斷，但實(shí)質(zhì)影響有限。鐵礦石供給端擾動(dòng)不斷，部分現(xiàn)貨品種流動(dòng)性預(yù)期收緊，且旺季期間鐵水產(chǎn)量仍有向上預(yù)期，鐵礦石價(jià)格支撐偏強(qiáng)。目前淡季基本面缺乏亮點(diǎn)，且旺季預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，現(xiàn)實(shí)端提供的上行驅(qū)動(dòng)有限。目前煤焦價(jià)格跟隨原油波動(dòng)放大，玻純價(jià)格回歸現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)承壓，需繼續(xù)關(guān)注地緣端及鐵礦石供給端的擾動(dòng)。
　　1．鐵元素方面:在供應(yīng)端擾動(dòng)疊加地緣政治擾動(dòng)持續(xù)的背景下，鐵礦難以定價(jià)基本面，短期預(yù)計(jì)震蕩;中長(zhǎng)期看鐵礦高庫(kù)存壓力難以緩解，整體仍維持寬松格局，若宏觀擾動(dòng)弱化則鐵礦基本面壓力較大，中期鐵礦表現(xiàn)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。短期廢鋼市場(chǎng)供需雙弱格局邊際改善，需求恢復(fù)節(jié)奏略快于供給，基本面為價(jià)格提供一定支撐。
　　2．碳元素方面:短期焦炭供需雙增，鐵水復(fù)產(chǎn)速度或更快，且現(xiàn)貨端成本端價(jià)格有所上漲，焦炭現(xiàn)貨支撐偏強(qiáng)，盤面預(yù)計(jì)仍將跟隨成本端焦煤運(yùn)行。煤礦復(fù)產(chǎn)高度仍受限制，但蒙煤進(jìn)口高企之下焦煤基本面現(xiàn)實(shí)壓力仍存，現(xiàn)貨大漲可能性較小，而當(dāng)前盤面價(jià)格受海內(nèi)外宏觀預(yù)期及地緣沖突等因素影響較多，若地緣沖突持續(xù)或跟隨原油價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，若地緣沖突緩和則預(yù)計(jì)保持震蕩運(yùn)行。
　　3.合金方面:錳硅市場(chǎng)供需寬松狀態(tài)延續(xù)，上游庫(kù)存居高不下，成本向下傳導(dǎo)存在阻力，盤面上方面臨明顯的賣保壓力，成本線以上的高位估值存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前硅鐵市場(chǎng)供需矛盾有限，但利潤(rùn)的持續(xù)修復(fù)或?qū)⒓铀購(gòu)S家的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，使得供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?dāng)前盤面估值高于硅鐵綜合成本，需警惕期價(jià)高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　4．玻璃純堿:玻璃供應(yīng)仍有擾動(dòng)預(yù)期，但中游下游庫(kù)存中性偏高，基本面來(lái)看當(dāng)前供需仍舊過剩，若產(chǎn)銷不能持續(xù)好轉(zhuǎn)，則高庫(kù)存始終壓制價(jià)格。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過剩，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主，長(zhǎng)期來(lái)看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
　　整體而言，淡季基本面缺乏亮點(diǎn)，且旺季預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，現(xiàn)實(shí)端給予的上行驅(qū)動(dòng)有限。目前海內(nèi)外宏觀預(yù)期及地緣擾動(dòng)等不確定性仍存，若地緣沖突持續(xù)則價(jià)格支撐偏強(qiáng)，若地緣沖突緩和則價(jià)格存在回調(diào)壓力，需持續(xù)跟蹤地緣端及鐵礦石供給端的擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:“反內(nèi)卷”等國(guó)內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒,天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限,地緣沖突加劇(上行風(fēng)險(xiǎn))﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和(下行風(fēng)險(xiǎn))
　　中線展望:震蕩