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和勝股份：鋁合金加工技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，消費(fèi)電子、汽車、服務(wù)器全面布局。和勝股份成立于2005年，2017年于深交所上市。公司致力于推動(dòng)高端工業(yè)鋁合金在消費(fèi)電子和新能源領(lǐng)域的應(yīng)用，綜合運(yùn)用熔鑄、擠壓、深加工、集成裝配等環(huán)節(jié)的各項(xiàng)工藝技術(shù)，為新能源行業(yè)和消費(fèi)電子行業(yè)客戶提供“一站式”整體解決方案。公司積極拓展產(chǎn)品&下游應(yīng)用品類，營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別從2017的8.41/0.65億元增長(zhǎng)到2024年的33.33/0.8億元。AI手機(jī)/折疊屏/筆電等終端創(chuàng)新促進(jìn)消費(fèi)電子進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，同時(shí)公司布局的汽車&服務(wù)器等業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。
　　消費(fèi)電子：AI硬件升級(jí)助力公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。AI功能升級(jí)與折疊屏等硬件創(chuàng)新對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)形成拉動(dòng)。蘋果2024年正式推出Apple Intelligence布局端側(cè)AI，豆包AI手機(jī)反響熱烈，端側(cè)AI有望迎來(lái)新一輪換機(jī)周期。同時(shí)折疊屏產(chǎn)品不斷更新迭代，雙屏幕結(jié)構(gòu)有望帶動(dòng)手機(jī)中框、背板等金屬零部件量?jī)r(jià)齊升。鋁合金輕量化、價(jià)格上具有優(yōu)勢(shì)，在同等體積下，鋁合金比鈦合金輕40%，能減輕手部負(fù)擔(dān)，帶來(lái)舒適持握體驗(yàn)，蘋果最新一代iPhone 17 Pro采用全新設(shè)計(jì)的熱鍛鋁金屬一體成型機(jī)身為核心，三星2026年最新發(fā)布的年度旗艦Galaxy S26系列手機(jī)中框材料重回鋁合金。和勝股份布局消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件二十余載，成功導(dǎo)入富士康、比亞迪電子、瑞聲科技等客戶，產(chǎn)品上早在2014年便成功開發(fā)出高性能的自研6000系鋁合金，其屈服強(qiáng)度超越國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)60%以上，同時(shí)通過(guò)對(duì)7000系超硬鋁合金的深度改良產(chǎn)品不斷升級(jí)，受益AI端側(cè)發(fā)展趨勢(shì)。
　　服務(wù)器金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)：tokens消耗量指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，算力硬件需求爆發(fā)，推動(dòng)AI服務(wù)器結(jié)構(gòu)件需求增長(zhǎng)。根據(jù)TrendForce集邦咨詢預(yù)測(cè)，北美云端服務(wù)供應(yīng)商(CSP)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施投資力道，預(yù)估將帶動(dòng)2026年全球AIServer出貨量年增28%以上，出貨量占整體Server比重有望上升至17%。和勝股份已積極布局服務(wù)器賽道，產(chǎn)品涵蓋服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等智能終端的金屬結(jié)構(gòu)件，有望受益于AI服務(wù)器市場(chǎng)的快速發(fā)展。
　　汽車業(yè)務(wù)：隨著新能源汽車的滲透率不斷爬升，車載電池部署量快速增長(zhǎng)，電池盒箱體作為新能源汽車電池Pack的“骨架”，成為必不可缺的一部分。隨著新能源汽車的續(xù)航和輕量化需求提升，鋁合金成為首選材料之一。和勝股份電池箱體業(yè)務(wù)配合寧德時(shí)代、廣汽埃安、比亞迪等行業(yè)頭部客戶積極布局行業(yè)前沿技術(shù)需求受益于行業(yè)發(fā)展。
　　投資建議：和勝股份為鋁合金加工技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，受益于手機(jī)AI升級(jí)帶動(dòng)新一輪換機(jī)周期以及新能源電車穩(wěn)步增長(zhǎng)帶動(dòng)電池盒箱體需求增長(zhǎng)，同時(shí)積極拓展服務(wù)器金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.52/2.75/3.49億元，選擇凌云股份、長(zhǎng)盈精密、旭升集團(tuán)為可比公司，參考可比公司給予公司2026年30倍PE，目標(biāo)股價(jià)26.5元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子下游需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、股東減持風(fēng)險(xiǎn)