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主要觀點(diǎn)：
　　深耕鋁合金制造十余載，具備一體化生產(chǎn)能力和技術(shù)儲(chǔ)備
　　公司深耕鋁型材加工，目前已擁有從鋁擠壓型材到彎曲成型再到焊接的電池托盤一體化生產(chǎn)能力和技術(shù)儲(chǔ)備，近年來產(chǎn)銷率均保持在95%以上，為公司后期產(chǎn)能復(fù)制提供良好基礎(chǔ)。2023年Q1歸母凈利潤(rùn)為0.25億元，同比減少51.23%，主要受新能源需求淡季的影響，業(yè)績(jī)短期承壓。隨著下游新能源汽車行業(yè)需求回暖和電池托盤產(chǎn)能加速釋放，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。
　　汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，電池托盤領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯
　　公司較早的布局新能源領(lǐng)域，汽車零部件業(yè)務(wù)主要包括電池箱體、模組結(jié)構(gòu)件和電芯外殼三大類別。電池托盤領(lǐng)域，公司已在交付規(guī)模、研發(fā)能力和生產(chǎn)制造等方面已經(jīng)形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。1）營(yíng)收方面：公司汽車零部件業(yè)務(wù)2021年進(jìn)入爆發(fā)期，2021、2022全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1179、2056百萬元，同比增長(zhǎng)139%、74%；2）交付能力方面：2022全年已向全球領(lǐng)先的鋰電池制造企業(yè)、汽車制造企業(yè)交付電池箱體共計(jì)57萬套左右，出貨量位居行業(yè)前列。
　　深度綁定頭部電池廠，充分享受CTP技術(shù)變革紅利
　　公司憑借鋁擠壓技術(shù)先發(fā)布局電池托盤業(yè)務(wù)，優(yōu)先進(jìn)入寧德時(shí)代、廣汽、比亞迪等優(yōu)質(zhì)客戶供應(yīng)鏈，并于2022年與寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。此外，CTP技術(shù)的“電芯-電池包-底盤”架構(gòu)模式，相比于傳統(tǒng)模式，對(duì)電池托盤工藝要求更高，將帶動(dòng)電池托盤單車價(jià)值量顯著提升。公司憑借其在新能源車零部件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源，行業(yè)市占率有望進(jìn)一步提升，疊加CTP技術(shù)變革帶來價(jià)值量提升，未來公司電池托盤業(yè)務(wù)有望進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段。
　　投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為43.97/61.39/84.18億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.53/5.56/8.26億元，按2023年6月5日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為17/11/7倍。根據(jù)iFinD一致預(yù)測(cè)，同行業(yè)可比公司2023年平均PE為16倍。公司作為電池托盤一體化龍頭企業(yè)，深度綁定頭部電池廠，CTP技術(shù)變革下有望實(shí)現(xiàn)量利齊升。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）新能源汽車銷量未達(dá)預(yù)期；2）CTP滲透未達(dá)預(yù)期；3）產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；4）上游原材料價(jià)格上漲。