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24Q1業(yè)績承壓，靜待高毛利產(chǎn)品占比提升
　　公司發(fā)布24年一季報(bào)，24Q1實(shí)現(xiàn)收入7.10億元，同/環(huán)比+33.74%/-22.47%；歸母凈利潤1705.62萬元，同/環(huán)比-30.64%/-53.85%；扣非歸母凈利潤1638.14萬元，同/環(huán)比-23.13%/-57.49%。我們維持公司24-26年EPS預(yù)測值分別為0.87/1.14/1.33元。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期下24年平均PE 15.6倍，考慮到公司與下游客戶就CTP/CTC技術(shù)方案開展緊密合作、具備先發(fā)優(yōu)勢，給予公司24年P(guān)E 19倍，對應(yīng)目標(biāo)價16.62元，維持“增持”評級。
　　24Q1成本、費(fèi)用提升拖累公司歸母凈利
　　24Q1公司毛利率為12.07%，環(huán)比-2.48pct；凈利率為2.39%，環(huán)比-1.63pct。費(fèi)用率方面，24Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.62%/5.01%/5.62%/0.78%，環(huán)比變化+0.03/+0.66/+1.01/+0.25pct，其中研發(fā)投入增加導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率提升。現(xiàn)金流方面，24Q1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.30億元，同比+56.16%。
　　深耕新能源汽車及消費(fèi)電子鋁合金加工領(lǐng)域
　　公司深耕鋁合金材料和材料深加工、集成領(lǐng)域，主要面向新能源汽車、消費(fèi)電子領(lǐng)域。在新能源汽車市場，公司客戶包括電池廠和整車廠，主要產(chǎn)品包括電池托盤、電芯結(jié)構(gòu)件、模組結(jié)構(gòu)件和車身件等。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品包括手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等設(shè)備的中框、背板、攝像頭支架金屬件等。24Q1汽車部件、電子消費(fèi)品產(chǎn)品額銷售額增加帶來整體收入增加。
　　推進(jìn)四川宜賓產(chǎn)能建設(shè)，有效配套客戶需求
　　為更好地配套客戶產(chǎn)品交付需求，公司在四川宜賓布局產(chǎn)能，可以輻射西南地區(qū)。公司3月29日公告全資子公司廣東和勝新能源，以自有資金5000萬元出資設(shè)立四川和勝新能源汽車部件有限公司，有利于整合上下游供應(yīng)鏈資源，降低采購成本，強(qiáng)化公司競爭力。4月18日公告廣東和勝新能源與宜賓三江新區(qū)管理委員會簽署《投資協(xié)議書》，投資15億元建設(shè)宜賓和勝新能源汽車高端部件項(xiàng)目，其中固定資產(chǎn)投資約7億元，分三期建設(shè)，一期項(xiàng)目、二期項(xiàng)目擬進(jìn)行汽車高端部件生產(chǎn)線建設(shè)。
　　風(fēng)險提示：新能源汽車出貨量不及預(yù)期，公司訂單意外流失，行業(yè)競爭加劇