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口腔修復(fù)材料及數(shù)字化設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，盈利能力穩(wěn)?。?br>　　公司為專注于口腔修復(fù)材料與數(shù)字化設(shè)備的專業(yè)服務(wù)商，分別于2023年及2024年通過參股及收購的方式布局氧化鋯粉體及種植牙業(yè)務(wù)。目前，公司主要產(chǎn)品包括以氧化鋯瓷塊、玻璃陶瓷等為主的口腔修復(fù)材料及以椅旁數(shù)字化設(shè)備為主的口腔數(shù)字化設(shè)備。其中口腔修復(fù)材料為公司主要收入板塊，氧化鋯瓷塊是核心收入來源。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.47億元，同比增長16.44%；歸母凈利潤1.42億元，同比增長27.2%。公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，期間費(fèi)用率受韓國沃蘭營銷需求影響略有提升，盈利能力持續(xù)保持穩(wěn)定。
　　海外氧化釔價格提升，瓷塊產(chǎn)業(yè)或加速國產(chǎn)替代：
　　2025年以來新一輪關(guān)稅博弈疊加2026年1月對日稀土管控升級，國內(nèi)稀土管控政策持續(xù)收緊，推動海外氧化釔價格大幅上漲。截至2026年3月海外氧化釔價格漲幅超45倍，海內(nèi)外價差高達(dá)36倍。氧化釔作為牙用釔穩(wěn)定氧化鋯（Y-TZP）的核心穩(wěn)定劑，是牙科全瓷修復(fù)體的核心原料。當(dāng)前全球牙科陶瓷市場穩(wěn)步擴(kuò)張，但高端牙用氧化鋯市場仍長期由海外廠商主導(dǎo)。在氧化釔存在較大海內(nèi)外價差背景下，海外氧化鋯粉體廠商氧化釔成本占比超64%，面臨剛性成本傳導(dǎo)與持續(xù)提價壓力，而國內(nèi)企業(yè)氧化釔成本占比低于7%，成本優(yōu)勢突出，且氧化鋯瓷塊在義齒總成本中占比偏低，下游需求對價格敏感度較低。公司作為國內(nèi)口腔修復(fù)材料龍頭，通過參股上游粉體企業(yè)保障原料供應(yīng)，疊加海外渠道持續(xù)深化、外銷占比不斷提升，有望充分受益于海外漲價潮與海內(nèi)外市場國產(chǎn)替代紅利，打開業(yè)績增長空間。
　　口腔數(shù)字化生態(tài)成型，3D打印業(yè)務(wù)開拓增長空間：
　　我國口腔數(shù)字化市場規(guī)?？焖贁U(kuò)容、設(shè)備滲透率持續(xù)攀升，公司作為口腔修復(fù)材料與數(shù)字化設(shè)備雙龍頭，依托椅旁修復(fù)數(shù)字化系統(tǒng)打通臨床端與技工端，構(gòu)建全流程交付新業(yè)態(tài)，180分鐘內(nèi)即可完成義齒設(shè)計(jì)加工，大幅提升診療效率。同時公司3D打印業(yè)務(wù)具備大規(guī)模推廣的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，核心設(shè)備打印效率領(lǐng)先、配套材料獲FDA認(rèn)證，有望搭建“硬件訂閱+耗材復(fù)購”盈利模式，打造核心業(yè)績新引擎，增厚公司盈利水平。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.67/15.39/22.65億元，增速為31.42%、31.87%、47.18%；歸母凈利潤為2.16/3.00/5.68億，增速為43.26%、39.17%、89.20%。考慮到未來公司海外氧化鋯瓷塊需求有望持續(xù)上行，疊加海外氧化釔價格上漲或推動氧化鋯瓷塊持續(xù)漲價，業(yè)績增長確定性較強(qiáng)，給予其2026年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價98.70元。首次給予愛迪特買入-A的投資評級。
　　風(fēng)險提示：管控政策風(fēng)險、原材料大幅波動風(fēng)險、口腔修復(fù)材料及數(shù)字化設(shè)備需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測及假設(shè)不及預(yù)期