>> 華泰期貨-化工日報：PX供應縮量預期，但下游需求負反饋-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格上漲。
PX方面，上上個交易日PXN243美元/噸(環(huán)比變動+14.50美元/噸）。中東石腦油出口中斷繼續(xù)推漲亞洲石腦油價格，同時LNG的出口中斷也在需求側繼續(xù)刺激石腦油替代需求。伊朗局勢影響逐步擴大，霍爾木茲海峽通行量仍低，供應中斷擔憂下PX現(xiàn)貨結構轉為Back結構，浮動價格進一步走強。需求端PTA開工率較高，聚酯負荷修復中。同時，PX供應問題進一步發(fā)酵，受原料供應穩(wěn)定性擔憂的影響，PX負荷下降，去庫幅度加大；另外，韓國裂解裝置也在降負，影響烯烴和芳烴供應;若原料供應持續(xù)受到影響，對其他國家煉廠的影響也會繼續(xù)擴大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-88元/噸元/噸(環(huán)比變動-16元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費306元/噸（環(huán)比變動+174元/噸），主力合約盤面加工費313元/噸（環(huán)比變動-34元/噸），織造負荷和聚酯負荷恢復中，PTA負荷有所下降但影響小于PX，3月延續(xù)累庫.但成本支撐下PTA走勢偏強，加工費壓縮。中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結束，PTA加工費預計將逐步改善，遠端預期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.7%（環(huán)比+2.6%），聚酯和織造負荷恢復中，但下游價格跟漲出現(xiàn)了乏力跡象，近幾日長絲產(chǎn)銷連續(xù)低迷，長絲和短纖庫存開始累積。若成本端價格持續(xù)維持高位，后期也需要關注會不會對下游產(chǎn)生減產(chǎn)等負反饋影響。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-41元/噸（環(huán)比-65元/噸）。盡管本輪行情中，滌紗快速跟隨漲跌，但下游終端無法接受高成本，導致滌紗高價位成交稀少，紗廠擔憂目前高價位原料做的成品后期面臨貶值風險，因此多觀望為主，部分紗廠后期有減停產(chǎn)或轉產(chǎn)其他產(chǎn)品意愿。市場大幅漲跌，下游謹慎觀望為主，關注霍爾木茲海峽通行恢復情況，等待市場重新定位。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1386元/噸(環(huán)比變動-72元/噸)。受中東及霍爾木茲海峽局勢影響，上游原料出現(xiàn)減產(chǎn)、降負現(xiàn)象，聚酯原料價格大幅上漲，聚酯瓶片工廠價格多跟漲，加工區(qū)間一度沖上千元大關?；久娣矫妫埘テ科b置繼續(xù)重啟中，整體供應量小幅回升，然而大廠不可抗力和削減部分合約量，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫存維持低位，短期瓶片價格跟漲順暢，加工費預計偏強。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹慎逢低做多套保。在未看到實際撤兵或談判之前，霍爾木茲海峽船運仍難以暢通，成本支撐和供應擔憂仍在，但需求端存負反饋預期，當前交易難度較大，不宜追漲殺跌。
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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