>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：PA聯(lián)盟價(jià)格較低，關(guān)注4月份高運(yùn)力下的需求成色-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK14周報(bào)價(jià)1625/2610；HPL3月下半月船期報(bào)價(jià)介于2035-3035美元/FEU，4月份上半月船期報(bào)價(jià)介于3035美元/FEU。
MSC+Premier Alliance：MSC 3月下半月船期報(bào)價(jià)介于2840美元/FEU；ONE 3月下半月價(jià)格介于2435-2755美元/FEU，4月份船期價(jià)格價(jià)格3761美元/FEU.
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份下半月船期報(bào)價(jià)介于3293-3393美元/FEU，4月份船期報(bào)價(jià)2909/3793；EMC3月下半月船期報(bào)價(jià)介于3130-3230；OOCL 3月份下半月船期報(bào)價(jià)介于2730-2830美元/FEU。
地緣端：消息人士：在特朗普權(quán)衡對(duì)伊朗的下一步舉措之際，其政府正考慮向中東增派數(shù)千名美軍。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集裝箱船舶27艘，合計(jì)交付運(yùn)力174232TEU。12000-16999TEU船舶合計(jì)交付6艘，合計(jì)8.6萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計(jì)17148TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9萬(wàn)TEU（46艘），2027年交付94.46萬(wàn)TEU（64艘），2028年交付122.4萬(wàn)TEU（84艘），2029年交付41.54萬(wàn)TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬(wàn)TEU（8艘），2027年交付86.28萬(wàn)TEU（40艘），2028年交付160.3萬(wàn)TEU（80艘）,2029年交付163.6萬(wàn)TEU（81艘）.總體來(lái)看，2026年超大型船舶交付壓力相對(duì)較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過(guò)40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動(dòng)態(tài)供給：中國(guó)-歐基港3月份剩余3周月度周均運(yùn)力30.82TEU，WEEK12/13/14周運(yùn)力分別為31.06/28.21/33.18萬(wàn)TEU。4月份月度周均運(yùn)力32.62萬(wàn)TEU，WEEK15/16/17/18周運(yùn)力分別為33.13/30.42/32.9/34.06萬(wàn)TEU。5月份月均運(yùn)力31.18萬(wàn)TEU，WEEK19/20/21/22周運(yùn)力分別為32.4/31.31/31.84/29.19萬(wàn)TEU。3月份共計(jì)8個(gè)空班(OA聯(lián)盟3個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班、MSC/PA聯(lián)盟4個(gè)）和1個(gè)TBN（OA聯(lián)盟1個(gè)），4月份共計(jì)3個(gè)TBN，5月份共計(jì)6個(gè)TBN）。主力合約EC2604，臨近交割，馬士基繼續(xù)提漲4月第一周運(yùn)價(jià)抬升04合約估值。伊以沖突發(fā)生后，船司嘗試淡季挺價(jià)，馬士基開(kāi)出4月第一周價(jià)格為2600-2700美元/大柜(折合SCFIS 1900點(diǎn)左右)，MSC 3月最后一周線上報(bào)價(jià)2840美元/FEU，PA聯(lián)盟YML3月最后一周價(jià)格2400美元/FEU（其中3/24、3/29以及3/31日船期攬貨價(jià)格2200美元/FEU，大票貨價(jià)格可拿到2000美元/FEU價(jià)格）; OA聯(lián)盟OOCL 3月下半月運(yùn)價(jià)介于介于2730-2830美元/FEU。由于近期原油漲幅較大，主要船司均宣布收取緊急燃油附加費(fèi)，CMA小柜收取大概265美元/TEU，MSC大柜收取300美元/FEU，HPL小柜收取160美元/TEU，ONE小柜收取160美元/TEU，馬士基大柜收取400美元/FEU，目前初步了解到馬士基緊急燃油附加費(fèi)不再收取，后續(xù)預(yù)計(jì)緊急燃油附加費(fèi)對(duì)于盤面估值抬升相對(duì)可控，關(guān)注實(shí)際報(bào)價(jià)變化。3月份以及4月份最新運(yùn)力有所抬升，OCEAN聯(lián)盟旗下的CSCLAtlantic Ocean號(hào)（18982TEU）從中東航線轉(zhuǎn)向亞歐航線補(bǔ)3月22日LL2航線空班，中東調(diào)來(lái)的第二條大船Cosco Shipping Planet（21000TEU）3月15日開(kāi)始從青島攬貨。中東運(yùn)營(yíng)船舶調(diào)往歐線增加供給端壓力，或會(huì)對(duì)歐線運(yùn)價(jià)產(chǎn)生一定影響。目前PA聯(lián)盟定價(jià)相對(duì)較低，YML3月下半月最后一周攬貨價(jià)格最低為2000美元/FEU，馬士基以及OA聯(lián)盟攬貨情況相對(duì)較好，后續(xù)博弈點(diǎn)為高運(yùn)力下的4月份實(shí)際需求成色，4月合約交割結(jié)算價(jià)格為4月13日、20日以及27日三期SCFIS算數(shù)平均值，4月合約估值逐步清晰。正常來(lái)講距離交割月1個(gè)半月左右，主力合約交割結(jié)算價(jià)將更為明晰，合約波動(dòng)性也會(huì)逐漸收斂，但考慮到近期地緣風(fēng)險(xiǎn)仍處相對(duì)高位，高地緣風(fēng)險(xiǎn)下的船司挺價(jià)預(yù)期以及淡季貨量相對(duì)偏弱下的實(shí)際落地價(jià)格博弈會(huì)放大主力EC2604合約的波動(dòng)率，目前EC2604合約臨近交割，建議投資者緊跟現(xiàn)貨，靈活操作，考慮好盈虧比。
對(duì)于相對(duì)旺季的6、7、8月合約，旺季合約目前預(yù)期較強(qiáng)，短期難以證偽，我們?cè)谶^(guò)往的研報(bào)中一直在強(qiáng)調(diào)旺季的6月以及7月合約今年運(yùn)價(jià)高度仍可期待。主因有以下三點(diǎn)，第一：蘇伊士運(yùn)河上半年復(fù)航概率相對(duì)較低，此次伊朗事件中胡塞武裝將恢復(fù)對(duì)紅海走廊航運(yùn)的襲擊或做實(shí)該預(yù)期，COSCO在之前的電話會(huì)中也強(qiáng)調(diào)從嘗試恢復(fù)到全面復(fù)航可能是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)3-5個(gè)月的漸進(jìn)過(guò)程；紅海復(fù)航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)估通過(guò)、保險(xiǎn)公司下調(diào)保費(fèi)、客戶認(rèn)可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。第二：上半年超大型集裝箱船舶交付壓力相對(duì)較小，統(tǒng)計(jì)顯示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，2026年全年交付數(shù)量?jī)H有9艘，該數(shù)據(jù)明顯小于過(guò)去幾年年度交付數(shù)據(jù)。上述兩點(diǎn)因素存在或使得2026年上半年運(yùn)力供應(yīng)壓力相對(duì)較小。第三：亞洲-歐洲需求端月度同比增速一直也相對(duì)較高，大部分月份集裝箱貿(mào)易量同比增速均在10%以上。伊以沖突爆發(fā)后，旺季合約又有新的預(yù)期產(chǎn)生，后續(xù)需關(guān)注油價(jià)大幅抬升后歐美發(fā)達(dá)國(guó)家是否會(huì)
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