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北京時間3月19日凌晨，美聯儲如期按兵不動，將聯邦基金利率目標區(qū)間維持在3.5%-3.75%，儲備余額利率、貼現利率在3.65%、3.75%，為2026年以來連續(xù)第二次暫停降息。
　　一是利率聲明方面，整體較1月變化不大。略微調整的部分：1）對失業(yè)率的表述由“已呈現出一定的企穩(wěn)跡象”調整為“近幾個月變化不大”。2）新增“中東局勢的發(fā)展對美國經濟的影響尚不確定”表述。3）投反對票的剩下1人，其中美聯儲理事米蘭連續(xù)5次投下反對票，認為應降息25個基點。
　　二是經濟預測方面，全面上調GDP增長預期，小幅上調27年失業(yè)率和今明兩年通脹預期。
　　1）經濟增速方面，上調2026-2028年以及更長期的GDP增長預期。預計2026年、2027年、2028年和更長期的實際GDP增速分別為2.4%（前值2.3%）、2.3%（前值2.0%）、2.1%（前值1.9%）、2.0%（前值1.8%）。
　　2）就業(yè)方面，上調2027年的失業(yè)率預期。2026年和2028年失業(yè)率水平分別持平為4.4%、4.2%，2027年失業(yè)率上調0.1個百分點至4.3%。
　　3）通脹方面，上調今明年的PCE通脹以及核心PCE通脹預期。2026年PCE和核心PCE預期分別上調0.3個百分點、0.2個百分點至2.7%、2.7%，2027年PCE通脹與核心PCE通脹預期均上調0.1個百分點為2.2%、2.2%。
　　4）點陣圖方面，3月點陣圖預計2026年、2027年各降息一次，中值與12月持平。3月點陣圖美聯儲對于今明后三年的利率展望基本維持，意味著2026年、2027年僅降息1次，長期利率中值上調至3.1%附近，已不足2次降息空間。從點陣圖的分布來看，官員對2027年的預測分散度較高，指向官員對后續(xù)降息幅度仍有較大分歧，加大了政策不確定性。
　　三是勞動力市場方面，就業(yè)市場處于供需雙弱的脆弱平衡中，具有一定下行風險。鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，當前就業(yè)增長已處于較低水平，勞動力需求明顯走弱，同時受移民等因素影響，勞動力供給同步下滑，就業(yè)市場呈現供需雙弱、均衡水平下移的脆弱平衡狀態(tài)。最新數據顯示2月美國新增非農就業(yè)人數減少9.2萬人，盡管失業(yè)率自25年9月以來基本保持在4.4%上下，但美聯儲提示能源沖擊不僅推高物價，也可能通過壓制消費、擠壓企業(yè)成本和擾動運輸鏈條，對就業(yè)和整體經濟活動形成負面連鎖反應。
　　四是通脹方面，關稅與能源價格雙重施壓，通脹回落進程放緩。最新數據顯示美國2月核心CPI降至近五年最低水平，但中東局勢導致的油價沖擊尚未體現在2月數據中，市場反應相對鈍化。盡管利率聲明認為中東沖突的影響不確定，但經濟預期上調了今明兩年的通脹預期。會議上鮑威爾指出，當前美國通脹降溫進程明顯放緩，短期通脹預期近幾周再度回升。關稅帶來的成本壓力仍在向核心通脹傳導，中東局勢推高油價則進一步增添新的上行風險，商品通脹出現明顯回落或需等到年中。
　　總結來看，此次會議美聯儲延續(xù)謹慎基調，內外部形勢復雜加劇支撐聯儲暫時保持觀望態(tài)度。當前美聯儲已進入降息周期后半段，降息門檻顯著提高，鮑威爾明確表示，在沒有看到通脹進一步改善之前，不會考慮降息；與此同時，雖加息不是基準情形，但官員內部討論增多。目前而言，美聯儲面臨兩難抉擇，一方面，通脹面臨雙重上行壓力，中東局勢推高的油價擾動能源通脹預期，關稅帶來的價格壓力也仍在向核心通脹傳導；另一方面，美國就業(yè)市場處于供需雙弱的脆弱平衡狀態(tài)，下行風險持續(xù)累積。基于當前復雜的經濟形勢和外部經濟的不確定性，美聯儲將繼續(xù)延續(xù)“邊走邊看”的審慎態(tài)度，年內降息預期可能面臨收斂，關注中東局勢和高油價的持續(xù)性。
　　風險提示：美國就業(yè)市場大幅弱于預期；流動性出現明顯收緊。