>> 華泰證券-航天軍工行業(yè)動態(tài)點評：重視防空反導(dǎo)裝備投資機會-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興,鮑學(xué)博,馬強 |
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美以伊沖突暴露了美國、以色列以及海灣國家防空反導(dǎo)能力的短板。在伊朗“真實承諾-4”60多輪攻擊下，美以及海灣多國防空反導(dǎo)裝備大量消耗，美以在中東地區(qū)的反導(dǎo)裝備或出現(xiàn)不足。除了反導(dǎo)之外，中東地區(qū)有效的無人機反制手段也十分有限。防空反導(dǎo)在美以伊沖突中的重要性提升，歐美防空反導(dǎo)裝備制造商有望受益。國內(nèi)方面，建議關(guān)注防空反導(dǎo)武器軍貿(mào)出口機會以及國內(nèi)反無人機裝備發(fā)展。
美以伊沖突持續(xù)，防空反導(dǎo)裝備重要性凸顯
截至3月16日，伊朗已針對美國和以色列目標發(fā)射了約700枚導(dǎo)彈和3600架無人機，且聲稱仍具備持續(xù)進行至少六個月高強度戰(zhàn)爭的能力。美以伊沖突暴露了美國、以色列以及海灣國家防空反導(dǎo)能力的短板。美以及海灣多國防空反導(dǎo)裝備消耗巨大，美以在中東地區(qū)的反導(dǎo)裝備出現(xiàn)不足；除了反導(dǎo)之外，中東地區(qū)有效的無人機反制手段也十分有限，美國正將Merops反無人機系統(tǒng)送往中東。
低成本無人機反制能力需求迫切
隨著低成本進攻型武器的廣泛應(yīng)用，進攻成本越來越低，而防御的相對成本較高。另外，寓軍于民的進攻型無人機生產(chǎn)速度遠大于防御導(dǎo)彈生產(chǎn)速度。各國軍方正在開發(fā)更多的技術(shù)來對抗廉價攻擊無人機的擴散，包括電子干擾、攔截型無人機、激光武器以及高功率微波武器。攔截型無人機作為新型攔截手段，日益走向成熟，烏克蘭用實戰(zhàn)證明了攔截型無人機的有效性，其攔截型無人機包括“毒刺”、P1 SUN、“奧丁”等，美國也開始大規(guī)模采購雷神技術(shù)的“郊狼”、Anduril的Anvil與Roadrunner等，其中，雷神技術(shù)在2025年獲得一份50.39億美元的“郊狼”反無人機攔截系統(tǒng)合同。
全球防空反導(dǎo)裝備市場有望較快增長
根據(jù)GMI統(tǒng)計，2024年全球防空武器市場達224億美元，2025-2034年預(yù)計保持年化7.2%的較快增長。全球能提供防空反導(dǎo)裝備的企業(yè)主要包括美國的洛馬、雷神技術(shù)，歐洲的MBDA、萊茵金屬，以及俄羅斯的金剛石-安泰等。近年來，中東國家購買的防空武器系統(tǒng)主要來自美、歐以及韓國。我國防空裝備在軍貿(mào)市場上主要出口至中亞、東南亞、東歐等地區(qū)。在全球防空反導(dǎo)武器需求旺盛、產(chǎn)能短缺的情況下，我國防空裝備有望打開中東市場。
重視防空反導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會
海外方面，歐美提高國防預(yù)算疊加中東補庫存需求，美國的洛馬、雷神技術(shù)以及韓國的韓華航空航天有望受益反導(dǎo)需求增長，另外，反無人機相關(guān)未上市公司Anduril、Epirus、Perennial Autonomy的技術(shù)進展也值得關(guān)注。國內(nèi)方面，重視防空反導(dǎo)武器軍貿(mào)出口機會以及國內(nèi)反無人機裝備發(fā)展。防空反導(dǎo)武器出口包括中國航天科工集團的防空武器系統(tǒng)、中國電子科技集團的雷達系統(tǒng)，相關(guān)上市公司包括航天南湖、航天電器、國?？萍嫉龋粐鴥?nèi)“十五五”規(guī)劃綱要提到要加快無人智能作戰(zhàn)力量及反制能力建設(shè)，國內(nèi)反無人機裝備或在“十五五”期間有望較快發(fā)展，尤其是經(jīng)過海外實戰(zhàn)檢驗的攔截型無人機或在國內(nèi)獲得應(yīng)用，相關(guān)上市公司包括航天南湖、星網(wǎng)宇達等。
風險提示：國內(nèi)防空反導(dǎo)需求不及預(yù)期；裝備價格下降；防空反導(dǎo)新顛覆性技術(shù)出現(xiàn)；本研報涉及的未上市或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀信息的整理，并不代表團隊對該公司、該股票的推薦。
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