>> 開源證券-建發(fā)合誠(603909)公司信息更新報告：營收利潤保持增長，新簽訂單同比高增-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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營收利潤保持增長，新簽訂單同比高增，維持“買入”評級
建發(fā)合誠發(fā)布2025年年度報告，營業(yè)收入和歸母凈利潤保持增長，整體業(yè)務(wù)情況表現(xiàn)維持穩(wěn)定，新簽合同大幅增長。由于公司工程施工業(yè)務(wù)毛利率下滑，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤為1.3、1.5、1.7億元（原值1.5、1.7億元），對應(yīng)2026-2028年EPS為0.48、0.58、0.66元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.5、19.0、16.6倍。公司憑借與控股股東之間的優(yōu)勢互補，有望推動收入持續(xù)增長，維持“買入”評級。
收入利潤保持增長，建筑施工毛利率下降
2025年，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入76.35億元，同比增長15.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增長14.21%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.02億元，同比增長13.77%，公司收入保持增長主要由于建筑施工業(yè)務(wù)規(guī)模增長，建筑施工收入同比增長17.15%。2025年公司毛利率5.25%，同比-0.70pct，其中建筑施工毛利率2.05%，同比-0.19pct；凈利率1.75%，同比-0.11pct。2025年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為4.21億元，同比下降10.55%，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利0.39億元，占歸母凈利潤比例約35.8%，2023-2025年累計現(xiàn)金分紅比例超100%。
新簽合同同比高增，關(guān)聯(lián)方擴張帶動業(yè)務(wù)需求
分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司2025年建筑施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入66.75億元，同比+17.15%，收入占比87.4%；勘察設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.38億元，同比+9.19%，收入占比5.7%。2025年公司新簽合同額達115.16億元，同比增長107%，在行業(yè)增速放緩的趨勢下保持發(fā)展韌性。公司2025年與關(guān)聯(lián)方交易總額達107.3億元，2026年預(yù)計關(guān)聯(lián)交易總額127億元，其中工程施工業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易占比88.03%。2025年公司建筑施工業(yè)務(wù)首次落地泰國，成功承接3個項目，簽約額超1600萬。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險、新簽訂單不及預(yù)期、股東支持不及預(yù)期。
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