>> 光大證券-周度觀點(diǎn)一覽：光研集萃(2026年3月第3期)-260321
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,王國興 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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策略周度觀點(diǎn)
市場(chǎng)拐點(diǎn)或仍然需要等待。當(dāng)前外部因素對(duì)A股存在一定壓制，一方面，霍爾木茲海峽緊張局勢(shì)持續(xù)，全球能源市場(chǎng)動(dòng)蕩，通脹預(yù)期有所升溫，另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派傾向增強(qiáng)，也令全球資本市場(chǎng)在流動(dòng)性端有所承壓。不過市場(chǎng)仍有一些積極因素，例如央行的積極表態(tài)、1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“開門紅”、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受中東局勢(shì)影響相對(duì)更小等。綜合來看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將以震蕩為主，潛在拐點(diǎn)有待中東局勢(shì)進(jìn)一步明朗，或一季報(bào)出現(xiàn)超預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的提振。
結(jié)構(gòu)上建議聚焦熱點(diǎn)，短期關(guān)注中東局勢(shì)，中長(zhǎng)期把握成長(zhǎng)與順周期兩條主線。受中東地區(qū)沖突影響，短期避險(xiǎn)類資產(chǎn)及資源品可能會(huì)有所表現(xiàn)。中長(zhǎng)期，建議關(guān)注成長(zhǎng)與順周期兩條主線。成長(zhǎng)將受益于產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)高漲，以及投資者在春季行情中風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，關(guān)注人形機(jī)器人、AI等方向。順周期主要受益于商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及政策支持，關(guān)注漲價(jià)有望持續(xù)的資源品及線下服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域。
本周重點(diǎn)行業(yè)
【石化】美以對(duì)伊爆發(fā)沖突后一方面會(huì)直接推高全球油價(jià)，另一方面伊朗若長(zhǎng)期封鎖霍爾木茲海峽，將推高原油及化工品運(yùn)輸成本，伊朗局勢(shì)如何演繹短期將很大程度影響全球化工品走勢(shì)。2025年2月，伊朗國家石油化工公司（NPC）負(fù)責(zé)人表示，伊朗石化行業(yè)的生產(chǎn)能力已達(dá)到約1億噸，其中60%用于生產(chǎn)甲醇、氨、乙烯和其他基本化學(xué)品等關(guān)鍵基礎(chǔ)產(chǎn)品。到2027年，伊朗的石化產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過1.3億噸。化工品中，伊朗甲醇、尿素、LPG、烯烴等產(chǎn)品產(chǎn)量或出口量全球占比相對(duì)較高，若伊朗局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，相關(guān)化工品價(jià)格或?qū)⒈怀掷m(xù)推高。標(biāo)的方面，關(guān)注中國石油、中國海油、新奧股份。（趙乃迪S0930517050005）
【基化】春耕臨近，農(nóng)資板塊進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，磷肥、鉀肥及農(nóng)藥等產(chǎn)品有望量?jī)r(jià)齊升。與此同時(shí)，近期地緣政治局勢(shì)持續(xù)升溫，全球糧食安全重要性進(jìn)一步凸顯，各國對(duì)農(nóng)業(yè)投入品的戰(zhàn)略儲(chǔ)備意識(shí)增強(qiáng)，農(nóng)資產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望獲得額外支撐，建議重點(diǎn)關(guān)注磷肥、鉀肥及農(nóng)藥相關(guān)標(biāo)的。AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展持續(xù)拉動(dòng)半導(dǎo)體需求擴(kuò)張，而近期中日關(guān)系趨于緊張，半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代緊迫性再度提升，自主可控邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。建議關(guān)注光刻膠、濕電子化學(xué)品、電子特氣等半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的方面，關(guān)注安迪蘇、興福電子、亞鉀國際。（趙乃迪S0930517050005）
【公用事業(yè)】從能耗雙控向碳排放雙控背景下，“十五五”提出明確降碳目標(biāo)，期間提升綠電消納趨勢(shì)明確。同時(shí)AI發(fā)展大趨勢(shì)下，激發(fā)綠電需求；國家數(shù)據(jù)局聯(lián)合國家發(fā)展改革委、國家能源局等部門先后印發(fā)《關(guān)于深入實(shí)施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實(shí)施意見》《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024—2027年）》《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見》等多項(xiàng)政策文件，提出創(chuàng)新算力電力協(xié)同機(jī)制、提升數(shù)據(jù)中心可再生能源比例等多項(xiàng)政策措施，催化綠電需求并理順產(chǎn)業(yè)模式。短期“算電”板塊經(jīng)歷前期大幅上漲后或有一定股價(jià)壓力；長(zhǎng)期維度來看，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，持續(xù)看好。標(biāo)的方面，關(guān)注金開新能、華能國際、中國核電。（殷中樞S0930518040004）
【金融】銀行：地緣沖突升級(jí)背景下，銀行板塊呈現(xiàn)較好防御屬性。下周將進(jìn)入年報(bào)集中披露期，上市銀行基本面有較強(qiáng)支撐。后續(xù)關(guān)注地緣形勢(shì)演化和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)偏慢，將有利于銀行板塊延續(xù)較好相對(duì)收益表現(xiàn)。關(guān)注兩條主線：（1）穩(wěn)健大行的韌性，（2）優(yōu)質(zhì)中小行的彈性。保險(xiǎn)：當(dāng)前保險(xiǎn)公司股票倉位維持高位，權(quán)益市場(chǎng)回升有望提振險(xiǎn)企投資收益表現(xiàn)；疊加負(fù)債端“開門紅”預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好，保險(xiǎn)股估值有望進(jìn)一步上修。下周主要關(guān)注上市險(xiǎn)企年報(bào)披露后市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的交易情況。標(biāo)的方面，關(guān)注南京銀行、江蘇銀行、中國太保。（董文欣S0930521090001）
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、海外市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)；2、市場(chǎng)情緒顯著回落；3、經(jīng)濟(jì)增速水平不及預(yù)期。
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