>> 東方證券-煤炭行業(yè)周報：繼續(xù)看好焦煤價格補漲的行情-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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繼續(xù)看好焦煤價格補漲行情。（1）國內(nèi)動力煤是民生資源，如果動力煤出現(xiàn)明顯缺口，政策端可能保供，使得一些中間煤種被強制轉(zhuǎn)向供應動力煤，導致焦煤供給收縮；（2）目前在蒙煤盈利較好的情況下，通關(guān)量已經(jīng)基本接近口岸短期通關(guān)上限，進一步向上空間可能并不大；（3）近期國內(nèi)甲醇等煤化工產(chǎn)品價格上漲，焦炭生產(chǎn)企業(yè)盈利改善（副產(chǎn)品有甲醇），后續(xù)可能提高開工率，帶來焦煤需求提升。
動力煤：港口煤價止跌反彈，地緣政治影響逐步凸顯。（1）本周，港口5500大卡動力煤價格在3月17日觸及階段性最低點725元/噸后開始反彈，截至3月20日已反彈至731元/噸，目前有加速上升的跡象；（2）近期，海運進口煤數(shù)量持續(xù)低迷是影響煤炭供需的核心因素，在地緣因素的擾動下，海外原油、天然氣價格均大幅上漲，帶動海外煤價進一步上升從而影響國內(nèi)進口煤數(shù)量；（3）我們認為短期地緣擾動持續(xù)的背景下，進口煤數(shù)量回升難度較大，煤炭供需缺口將逐步凸顯。
焦煤：下游需求回暖，補漲行情將至。（1）截至3月20日，本周獨立焦化廠焦煤庫存847萬噸，環(huán)比+4.0%，樣本鋼廠焦煤庫存774萬噸，環(huán)比-0.5%，焦化廠由于副產(chǎn)品（甲醇等）盈利好轉(zhuǎn)，補庫意愿比鋼廠更強；（2）截至3月20日，柳林低硫主焦煤價格為1444元/噸，環(huán)比-4元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價格為245美元/噸，環(huán)比+5美元/噸；（3）本周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228萬噸，環(huán)比+3.1%，在兩會的影響結(jié)束后實現(xiàn)止跌反彈；（4）本周，焦化廠在盈利好轉(zhuǎn)的背景下已經(jīng)開啟補庫，鋼廠盡管并未補庫，但也不再明顯去庫，在海外焦煤價格持續(xù)上行、國內(nèi)需求逐漸好轉(zhuǎn)的背景下，短期焦煤價格有望迎來補漲行情。
焦煤、動力煤比價仍處于歷史較低水平。截至3月20日，焦煤期貨收盤價與動力煤港口5500大卡價格比值為1.49，本周有所反彈，但仍然處于歷史較低水平。
投資建議與投資標的
投資建議：在美國與伊朗沖突加劇的背景下，煤炭板塊向上彈性將得到體現(xiàn)，動力煤是民生資源，價格上漲可能受到政策端的壓制，一旦政策端要求煤炭供應向動力煤傾斜，焦煤的供應將受到影響，導致焦煤供需迅速轉(zhuǎn)向緊張，我們認為短期基本面驅(qū)動焦煤價格反彈，同時焦煤價格向上具備比動力煤價格更大的空間，推薦平煤股份(601666，增持)、淮北礦業(yè)(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安環(huán)能(601699，增持)。
風險提示
經(jīng)濟增速下滑；水電出力超預期；海外地緣沖突迅速結(jié)束；政策實施力度不及預期。
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