>> 國信證券-中信銀行(601998)2025年報點評：分紅比例提升，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
176KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年營收略降，凈利潤小幅增長。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2125億元，同比下降0.5%，降幅較前三季度收窄3.0個百分點。2025年實現(xiàn)歸母凈利潤706億元，同比增長3.0%，增幅較前三季度持平。2025年加權(quán)平均ROE9.4%，同比下降0.4個百分點。從業(yè)績增長歸因來看，凈息差下降仍是最大不利因素，生息資產(chǎn)規(guī)模增長與撥備反哺利潤共同支撐利潤增長。
資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長，分紅率提升。公司2025年末資產(chǎn)總額10.13萬億元，較上年末增長6.3%，資產(chǎn)增速保持在較為穩(wěn)定的水平。其中2025年末貸款總額同比增長2.5%至5.86萬億元，存款同比增長4.5%至6.13萬億元。公司目前資產(chǎn)增速不高，2025年末核心一級資本充足率9.48%，資本壓力不大，2025年度分紅率（按普通股股東凈利潤計算）進一步提升至32%，較去年提高1.25個百分點。
凈息差同比下降拖累收入增長，但四季度凈息差環(huán)比持平。公司2025年披露的日均凈息差1.63%，同比下降14bps，主要受貸款利率下行影響。2025年生息資產(chǎn)收益率同比下降54bps至3.21%，其中貸款收益率同比下降57bps至3.67%，主要受LPR下降、信貸需求較弱等因素影響，各類貸款利率均有所下行；2025年負(fù)債成本同比下降41bps至1.61%，其中存款成本同比下降37bps至1.52%。2025年四季度單季凈息差1.63%，環(huán)比三季度持平。
資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，撥備反哺利潤。2025年末公司不良貸款率1.15%，較年初下降0.01個百分點；年末關(guān)注貸款率1.62%，較年初下降0.02個百分點；測算的全年不良生成率1.16%，較上年略微上升0.02個百分點；2025年末撥備覆蓋率204%，較年初下降5個百分點。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量基本保持平穩(wěn)，撥備持續(xù)反哺利潤增長，2025年“撥備計提/不良生成”為77%。
投資建議：公司基本面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，我們根據(jù)年報情況略微調(diào)整公司盈利預(yù)測并將其前推一年，預(yù)計公司2026-2027年歸母凈利潤727/750億元（上次預(yù)測值724/756億元）、2028年歸母凈利潤769億元，同比增速3.0%/3.1%/2.5%；攤薄EPS為1.24/1.28/1.31元；當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為6.4/6.2/6.1x，PB為0.57/0.54/0.51x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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