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我國(guó)鑿巖設(shè)備領(lǐng)域“專精特新”小巨人。公司成立于2003年，是一家專業(yè)從事鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司專注于鑿巖鉆機(jī)、螺桿機(jī)產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于礦山開采、工程建設(shè)、裝備制造、石化化工等領(lǐng)域。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)掌握地下鉆機(jī)核心部件液壓鑿巖機(jī)、螺桿機(jī)核心部件螺桿主機(jī)自產(chǎn)能力的生產(chǎn)廠商。
　　金屬漲價(jià)驅(qū)動(dòng)資本開支，礦山設(shè)備迎景氣周期。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，銅價(jià)波動(dòng)與我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)固定投資額具有明顯的相關(guān)性。2025年12月銅價(jià)達(dá)到9.95萬元/噸，我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比達(dá)41.80%。一般而言，金屬價(jià)格上行（比如銅），礦企資本開支有望增加，礦山設(shè)備及耗材需求有望增長(zhǎng)，相關(guān)廠商的盈利有望上行。
　　鑿巖鉆機(jī)突破高端，國(guó)產(chǎn)替代出海拓疆。在核心的鑿巖鉆機(jī)業(yè)務(wù)上，公司正實(shí)現(xiàn)從技術(shù)追趕到市場(chǎng)引領(lǐng)的跨越。鉆機(jī)設(shè)備正從傳統(tǒng)手風(fēng)鉆向高效率的分體式及一體式鉆機(jī)升級(jí)。公司的高頻高壓液壓鑿巖機(jī)等自動(dòng)鉆機(jī)核心部件處于國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水平，正努力切入由山特維克、安百拓等國(guó)際巨頭主導(dǎo)的高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代。同時(shí)，公司積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，海外收入快速增長(zhǎng)，在全球市場(chǎng)與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)技，打開了全新的成長(zhǎng)空間。
　　螺桿機(jī)技術(shù)多元發(fā)展，自主突圍優(yōu)化盈利。公司是國(guó)內(nèi)較早專業(yè)從事工程工業(yè)螺桿機(jī)生產(chǎn)和銷售的國(guó)產(chǎn)自主品牌，并且是市場(chǎng)上少數(shù)掌握螺桿機(jī)核心部件螺桿主機(jī)自產(chǎn)的公司。在螺桿機(jī)業(yè)務(wù)板塊，公司展現(xiàn)出強(qiáng)大的技術(shù)集成與市場(chǎng)開拓能力。近年來，以志高機(jī)械為代表的國(guó)內(nèi)廠商正通過引進(jìn)技術(shù)、加大研發(fā)與工藝革新，積極向中高端市場(chǎng)發(fā)起挑戰(zhàn)與突破。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為9.07、11.23、14.54億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.20、1.61、2.19億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.35、1.81、2.46元。參考可比公司估值水平，基于公司的國(guó)內(nèi)鉆機(jī)領(lǐng)先地位，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)迭代不及預(yù)期、下游需求周期性波動(dòng)等。