>> 廣發(fā)期貨-鎳&不銹鋼產(chǎn)業(yè)周報(bào)：宏觀影響放大情緒施壓，原料支撐，供需逐步修復(fù)-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林嘉旎 |
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周度觀點(diǎn)鎳：宏觀施壓有色板塊，原料支撐維持，盤面寬幅波動(dòng)
供應(yīng)：2月在節(jié)假日影響下數(shù)據(jù)走弱，3月排產(chǎn)預(yù)計(jì)大幅提升。根據(jù)Mysteel調(diào)研的22家樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2026年2月中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量32600噸，環(huán)比減少7.45%，同比減少1.65%。3月中國(guó)精煉鎳預(yù)估產(chǎn)量39430噸，環(huán)比增加20.95%，同比增加7.54%。
需求：需求端未見明顯起色，下游維持剛需采購(gòu)節(jié)奏，現(xiàn)貨成交整體清淡。電鍍下游整體需求較為穩(wěn)定，后期難有增長(zhǎng)；合金需求仍占多數(shù)，軍工和輪船等合金需求較好。3月不銹鋼廠有復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，但是當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)偏低，節(jié)后尚未開始大規(guī)模采購(gòu)；MHP高價(jià)對(duì)對(duì)硫酸鎳成本有支撐，但需求平淡，硫酸鎳價(jià)格震蕩為主。
庫(kù)存：內(nèi)外市場(chǎng)表現(xiàn)分化，海外溫和去庫(kù)，國(guó)內(nèi)繼續(xù)壘庫(kù)，保稅區(qū)庫(kù)存持穩(wěn)。截止3月20日，LME鎳庫(kù)存283770噸，周環(huán)比減少1914噸；SMM國(guó)內(nèi)六地社會(huì)庫(kù)存88449噸，周環(huán)比增加959噸；保稅區(qū)庫(kù)存2200噸，周環(huán)比持平。
成本：外采成本小幅回落，印尼一體化高冰鎳成本抬升。參考SMM數(shù)據(jù)，3月20日，外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本15.35萬(wàn)元/噸，外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本14.71萬(wàn)元/噸，外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本14.17萬(wàn)元/噸。印尼一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本11.33萬(wàn)元/噸，印尼一體化高冰鎳生產(chǎn)成本14.17萬(wàn)元/噸。
基差：金川鎳對(duì)滬鎳2604主流升貼水報(bào)價(jià)6500~6750元/噸，最新報(bào)價(jià)較上周下跌250元/噸；金川鎳上海地區(qū)出廠價(jià)實(shí)時(shí)折算滬盤升貼水區(qū)間5750~6690元/噸，最新報(bào)價(jià)較上周下跌3400元/噸。俄鎳對(duì)滬鎳2604主流升貼水報(bào)價(jià)-200~-150元/噸，最新報(bào)價(jià)較上周上漲50元/噸。
觀點(diǎn)策略：上周滬鎳盤面波動(dòng)加劇，宏觀情緒施壓，價(jià)格中樞整體下移。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，鮑威爾釋放“鷹派”信號(hào)，能源價(jià)格上漲以及美聯(lián)儲(chǔ)降息中止，導(dǎo)致資金對(duì)未來(lái)滯脹預(yù)期增加，情緒拖累下有色板塊壓力凸顯。原料端鎳礦供應(yīng)緊張加劇，印尼齋月期間供應(yīng)釋放節(jié)奏放緩，內(nèi)貿(mào)礦升水高位，主流鎳礦升水上漲至40-45美元/濕噸；受地緣沖突影響，菲律賓鎳礦海運(yùn)成本大幅提升，菲律賓礦山招標(biāo)價(jià)持續(xù)走高。高鎳生鐵價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)，周初在成本支撐及剛需采購(gòu)?fù)苿?dòng)下價(jià)格偏強(qiáng)，周中開始宏觀情緒回落，議價(jià)重心逐步下移。印尼濕法廠短期停產(chǎn)減少短期供應(yīng)，戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的MHP高價(jià)對(duì)硫酸鎳成本有支撐，但下游三元需求偏弱驅(qū)動(dòng)硫酸鎳價(jià)格震蕩。俄鎳、印尼資源持續(xù)進(jìn)口到貨，疊加新投產(chǎn)貨源逐步投放市場(chǎng)，精練鎳整體供應(yīng)壓力仍存。內(nèi)外市場(chǎng)表現(xiàn)分化，海外溫和去庫(kù)，國(guó)內(nèi)繼續(xù)壘庫(kù)，內(nèi)盤出口持續(xù)受阻?？傮w上，宏觀情緒對(duì)市場(chǎng)整體有壓制，但礦端擾動(dòng)持續(xù)原料端矛盾積累對(duì)價(jià)格有支撐，庫(kù)存內(nèi)外持續(xù)分化，底部支撐較強(qiáng)但繼續(xù)上行驅(qū)動(dòng)須進(jìn)一步向現(xiàn)實(shí)端傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)盤面區(qū)間震蕩為主，主力參考130000-142000運(yùn)行。
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