久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

銅觀點(diǎn)
　　如我們上周所述，銅價(jià)在CL溢價(jià)收窄、海內(nèi)外累庫壓力、美元指數(shù)反彈以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等多重因素影響下步入調(diào)整階段，滬銅主力合約跌破98000元/噸。從銅短期基本面來看，供應(yīng)端銅礦TC再創(chuàng)歷史新低、港口庫存去化至低位，礦端偏緊格局不變;因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位.精煉銅產(chǎn)量維持高位;需求端，隨著銅價(jià)破位下行，下游訂單旺盛，加工行業(yè)開工率強(qiáng)于季節(jié)性，且部分訂單甚至需要排隊(duì)提貨.自2025年第四季度以來持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖;庫存方面，全球顯性庫存本周開始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國囤銅行為仍在持續(xù)。宏觀方面，美國伊朗沖突事件持續(xù)超預(yù)期,避險(xiǎn)情緒下美元指數(shù)大幅反彈,壓制銅價(jià)表現(xiàn)。因此,短期來看銅價(jià)步入調(diào)整階段后，供需基本面好轉(zhuǎn)、庫存壓力減弱，我們認(rèn)為銅供需矛盾的中長期邏輯未有顯著改變，短期調(diào)整或提供長線多單布局機(jī)會(huì)，但在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好未有顯著回暖前,價(jià)格上方仍受壓制,建議后續(xù)關(guān)注美國伊朗沖突變化情況、旺季去庫情況，主力關(guān)注97000-98000附近壓力。
　　鋅觀點(diǎn)
　　供應(yīng)端，如我們預(yù)期．國產(chǎn)鋅礦TC基本企穩(wěn),疊加海外鋅礦進(jìn)口補(bǔ)充.礦端緊缺格局有所改善;但需要關(guān)注伊朗局勢(shì)變化，若伊朗鋅精礦出口長時(shí)間受阻，將影響國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)改善幅度;冶煉端，隨著TC的企穩(wěn)，以及硫酸和小金屬等價(jià)格高漲，冶煉利潤得到修復(fù)，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高，預(yù)計(jì)3月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增速將轉(zhuǎn)正。需求端相對(duì)穩(wěn)健，鋅價(jià)走弱后，現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)，加工行業(yè)開工率繼續(xù)回升，且加工行業(yè)成品庫存/原料庫存比值仍位于低位，后續(xù)隨著旺季需求回暖存在補(bǔ)庫空間;本周國內(nèi)社會(huì)庫存開始去化，關(guān)注后續(xù)去庫持續(xù)性。宏觀層面，美國伊朗沖突升級(jí),避險(xiǎn)情緒下美元指數(shù)高位運(yùn)行，壓制鋅價(jià)表現(xiàn)。總的來說，在供應(yīng)改善、高庫存以及宏觀利多有限背景下，鋅價(jià)短期承壓，但鋅中長期供需基本面整體穩(wěn)健,進(jìn)一步大幅下跌空間或有限，關(guān)注鋅礦T℃、需求邊際變化和宏觀指引，主力關(guān)注22500附近支撐。
　　錫觀點(diǎn)
　　供應(yīng)方面，云南及江西地區(qū)冶煉廠加工費(fèi)月環(huán)比上漲2000元/噸，國內(nèi)1-2月錫礦累計(jì)進(jìn)口量為3.5萬噸，累計(jì)同比+88.05%，其中緬甸地區(qū)修復(fù)明顯，1-2月錫礦累計(jì)進(jìn)口13501噸，同比激增174.96%，占比從2025年同期的26.42%快速回升至38.63%;2月JFX交易所成交3540噸，預(yù)計(jì)后期印尼出口水平或?qū)⒎€(wěn)定。需求方面，3月初開始下游消費(fèi)力度尚可，華南地區(qū)終端訂單尚可，部分傳統(tǒng)消費(fèi)略微疲軟，整體錫下游消費(fèi)逐步復(fù)蘇中，光伏需求短期內(nèi)略有回暖，但實(shí)際消費(fèi)水平增幅較不明顯;家電3月排產(chǎn)消費(fèi)增加，需求恢復(fù)緩慢。本周下游反饋訂單接單水平略有好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)速度較慢。綜上所述，中東局勢(shì)持續(xù)膠著，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)令年內(nèi)降息預(yù)期大幅縮水，市場有逐步轉(zhuǎn)向交易衰退趨勢(shì)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，預(yù)計(jì)短期錫價(jià)偏弱震蕩，關(guān)注后續(xù)中東局勢(shì)情況變化;對(duì)錫價(jià)中長期看漲邏輯依舊存在，短期調(diào)整或提供長線多單布局機(jī)會(huì)