>> 國元國際-銅師傅(0664.HK)IPO申購指南-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
大小： |
350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
馮浩 |
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【申購建議】
公司是聚焦銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品市場的中國領先文創(chuàng)品牌。公司主要產(chǎn)品包括（i）銅制文創(chuàng)產(chǎn)品（ii）塑膠人偶及玩具（iii）銀質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品（iv）黃金文創(chuàng)產(chǎn)品，主要產(chǎn)品為【銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品】，2024年占總營收比為96.6%。公司主要通過線上直銷和線下經(jīng)銷的方式銷售產(chǎn)品，2024年線上銷售占比為79.7%，線下銷售占比為20.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文，公司在中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品市場排名第一，2024年按收入計市占率約為35.0%。
中國文創(chuàng)工藝品市場穩(wěn)步增長，過去6年CAGR為4.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國文創(chuàng)工藝品市場規(guī)模由2019年的2869億元增加至2024年的3540億元，預計市場規(guī)模將持續(xù)擴張，到2029年將增長至4647億元，CAGR為5.6%（2024-2029E）。其中，銅質(zhì)文創(chuàng)細分市場表現(xiàn)尤為出色，市場規(guī)模由2019年的11.1億元增長至2024年的15.8億元，預期到2029年將達到22.8億元，CAGR為7.7%，增速領先于整體金屬及其他材質(zhì)細分領域。
公司收入維持穩(wěn)定增長。公司2022-2024年及2025年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.03/5.06/5.71/4.48億元，同比分別+0.6%/+12.8%/+11.3%（2025Q1-Q3增速）；實現(xiàn)凈利潤0.57/0.44/0.79/0.42億元，同比-22.5%/+79.0%/-22.0%（2025Q1-Q3受上市開支影響同比下降）。公司2022-2024年及2025年前三季度毛利率分別為32.2%/32.4%/35.4%/34.3%，凈利潤率分別為11.3%/8.7%/13.8%/9.3%，2022-2024財年ROE分別為22.1%/14.3%/21.4%。公司通過自研IP（收入占比超90%）與高質(zhì)價比策略構(gòu)建核心壁壘。未來，公司將深化IP矩陣建設，優(yōu)化全渠道生態(tài)，并加速國際市場布局。按發(fā)行價中位數(shù)計算，本次發(fā)行股份市值預計約為41.2億港元，建議謹慎申購。
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