>> 東方證券-中信特鋼(000708)2025年報點(diǎn)評：高端品種持續(xù)增長，全球布局盈利可期-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大?。?/td>
| 360KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
毛利率創(chuàng)近年新高，盈利能力持續(xù)提升。近日公司發(fā)布25年度報告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤59.29億元，同比明顯增長15.67%。在鋼鐵行業(yè)面臨深度調(diào)整、鋼價中樞下行的環(huán)境中，公司堅(jiān)持以創(chuàng)新賦能，提升產(chǎn)品附加值，在25年鋼材平均成本同比下降7.2%的情況下，鋼材平均售價同比下降幅度較小，同比下行4.9%，從而實(shí)現(xiàn)毛利率達(dá)到14.94%，為22年以來的最高毛利率。分季度來看，公司25年單季毛利率持續(xù)提升，25Q4毛利率為15.59%，環(huán)比提升0.13PCT，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。我們看好公司深化產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，持續(xù)推動降本增效，實(shí)現(xiàn)業(yè)績不斷增長。
高端品種持續(xù)增長，特鋼需求前景廣闊。25年公司高檔產(chǎn)品銷量再創(chuàng)新高，68個“小巨人”項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷量同比增長6%；“兩高一特”產(chǎn)品銷量同比增幅為21%，其中在風(fēng)電軸承、新能源汽車模具等領(lǐng)域“三新”品種銷量增幅超100%，鎳基高溫合金GH4169接單量增幅達(dá)500%。25年公司在能源行業(yè)鋼材銷量占比接近三分之一，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電等新能源領(lǐng)域，在當(dāng)前地緣政治摩擦頻發(fā)、能源安全重要性提升的環(huán)境下，公司特鋼產(chǎn)品需求或迎來持續(xù)增長，應(yīng)用前景廣闊。
放眼未來，全球化布局拓展盈利新空間。公司堅(jiān)定推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，25年實(shí)現(xiàn)鋼材出口230.29萬噸，同比增長4.6%。此外，公司放眼未來，以“資源+研發(fā)+制造+貿(mào)易+服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈模式推動全球布局縱深發(fā)展。25年子公司收購富景特有限公司100%股權(quán)，并全資控股全球三大獨(dú)立鋼鐵貿(mào)易商之一的斯坦科全球控股有限公司，助力打造集倉儲、加工、分銷、貿(mào)易等服務(wù)于一體的全球鋼鐵貿(mào)易平臺；搭建高端棒材海外加工基地，并成立歐洲研發(fā)中心，奮力搶占全球特鋼技術(shù)創(chuàng)新制高點(diǎn)，推進(jìn)海外生產(chǎn)制造基地等潛在投資項(xiàng)目等。我們認(rèn)為，公司放眼未來，或?qū)⒘⒆銉?yōu)勢海外鋼鐵貿(mào)易平臺，持續(xù)夯實(shí)國際化戰(zhàn)略布局儲備，未來有望拓展新盈利空間。
盈利預(yù)測與投資建議
我們小幅調(diào)整公司產(chǎn)品銷量、毛利率等，預(yù)測公司2026-2028年每股收益為1.26、1.32、1.43元（2026-2027年原預(yù)測值為1.22、1.30元）。根據(jù)可比公司2026年14X的PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價17.64元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲風(fēng)險、公司降本幅度未及預(yù)期風(fēng)險、特鋼下游行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、公司海外項(xiàng)目布局不及預(yù)期風(fēng)險
|
|
