>> 方正證券-輕工制造行業(yè)事件點評報告：高油價及禁摩政策催化東南亞需求，兩輪車海外滲透率提升可期-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 249KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,馬螢 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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高油價疊加政策推進(jìn)，催化東南亞電動兩輪車需求。短期看，受地緣沖突影響，3月初以來原油價格上漲約50%，油價大幅提升抬高東南亞地區(qū)燃油摩托車使用成本，電摩經(jīng)濟(jì)性凸顯。政策端，東南亞國家陸續(xù)出臺系列措施推動“油改電”，其中印尼政府提出推廣新購電動摩托車、建設(shè)充電設(shè)施、提供激勵政策等措施，以加快交通領(lǐng)域能源轉(zhuǎn)型；越南政府明確，2026年7月1日起河內(nèi)一環(huán)將禁止燃油摩托車行駛，2028年1月1日起禁行范圍擴(kuò)大至二環(huán)，2030年進(jìn)一步擴(kuò)大至三環(huán)。經(jīng)濟(jì)性考量，疊加政策催化，東南亞電動兩輪車需求有望迎來拐點。
龍頭前瞻布局海外市場，滲透率提升可期。【雅迪控股】已于越南、印尼布局工廠，并以當(dāng)?shù)赜脩魹橹行模槍釒夂驐l件，升級關(guān)鍵組件防水性能，從功能、顏值和產(chǎn)品配置上滿足本地消費者需求；【愛瑪科技】持續(xù)深化印尼、越南等市場的本地化運營，通過與當(dāng)?shù)刂?jīng)銷商的戰(zhàn)略合作，借助成熟的本土渠道網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)快速破局。
內(nèi)銷方面，關(guān)注行業(yè)需求筑底改善及高端細(xì)分市場。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）PSI產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，中國電動兩輪車2月內(nèi)銷量為298.8萬臺，同比下降37.9%。受假期停工及排產(chǎn)周期壓縮影響，疊加去年同期基數(shù)偏高，導(dǎo)致2月內(nèi)銷規(guī)模出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。但從行業(yè)格局角度看，目前，雅迪、愛瑪、臺鈴仍然是行業(yè)TOP3品牌。此外，九號2月仍實現(xiàn)市場份額同比正增長，延續(xù)高端細(xì)分市場的穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢。
隨著新國標(biāo)影響逐步消化，行業(yè)或逐步筑底改善。我們認(rèn)為，1-2月行業(yè)動銷一定程度上受到新國標(biāo)的擾動，3月起行業(yè)有望逐步回歸正常狀態(tài)，隨著銷售旺季到來，疊加兩輪車剛需屬性托底，我們認(rèn)為行業(yè)有望筑底回升。結(jié)合當(dāng)前估值水平，建議關(guān)注【雅迪控股】【愛瑪科技】【九號公司-WD】。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；新品推廣及渠道拓展不及預(yù)期；原材料價格波動等。
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