>> 開源證券-豫園股份(600655)公司信息更新報告：剝離非核心資產(chǎn)再出發(fā)，主業(yè)調(diào)整及出海打開空間-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大?。?/td>
| 855KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司利潤受房地產(chǎn)減值拖累承壓，資產(chǎn)剝離為后續(xù)經(jīng)營減負
公司發(fā)布年報：2025年實現(xiàn)營收363.73億元（同比-22.5%，下同）、歸母凈利潤-48.97億元，較2024年同期轉(zhuǎn)虧，利潤下滑主要系處置非核心資產(chǎn)項目的投資收益同比減少及公司對部分房地產(chǎn)項目計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備綜合導(dǎo)致?？紤]公司處于調(diào)整修復(fù)階段，我們下調(diào)公司2026-2027年盈利預(yù)測并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤為2.36/6.00/8.88億元（2026-2027年原值5.25/9.62億元），對應(yīng)EPS為0.06/0.15/0.23元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為74.9/29.5/19.9倍。我們認為，公司“東方生活美學(xué)”實現(xiàn)全球化發(fā)展，維持“買入”評級。
積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局適應(yīng)市場變化，IP合作持續(xù)破圈傳播
2025年公司珠寶時尚業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收227.34億元（-24.2%），主要受消費行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國際金價持續(xù)震蕩波動影響；業(yè)務(wù)毛利率8.34%，同比提升0.09pct。渠道端，2025年末公司“老廟”和“亞一”兩大品牌門店數(shù)合計為3952家，較2024年末凈關(guān)店663家；拓展抖音等線上渠道，推動智選門店布局，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。產(chǎn)品端，持續(xù)提升一口價產(chǎn)品銷售占比，推動業(yè)務(wù)向高毛利轉(zhuǎn)型。品牌端，公司以二次元IP聯(lián)名破圈傳播，品牌影響力持續(xù)提升。
公司持續(xù)瘦身健體，出海戰(zhàn)略進入實質(zhì)性推進階段
2025年公司持續(xù)瘦身健體，后續(xù)輕裝上陣經(jīng)營有望穩(wěn)步恢復(fù)，管理費用同比大幅減少5.4億元、降幅近20%。同時公司期末貨幣資金達110.5億元，在手現(xiàn)金充沛，為今后業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供有效支撐。（1）餐飲管理與服務(wù)板塊營收8.29億元（-28.6%）；（2）食品百貨板塊實現(xiàn)營收9.75億元（-8.0%）；（3）化妝品板塊實現(xiàn)營收2.34億元（-21.4%）；（4）時尚表業(yè)板塊實現(xiàn)營收6.14億元（-11.1%）；（5）度假村板塊實現(xiàn)營收4.58億元（-47.0%）。此外，公司加快海外市場拓展，老廟黃金相繼在中國澳門威尼斯人購物中心開設(shè)門店、在馬來西亞吉隆坡開設(shè)首家海外門店，出海戰(zhàn)略進入實質(zhì)性推進階段。
風(fēng)險提示：黃金價格波動、競爭加劇、渠道擴張不及預(yù)期等。
|
|
