>> 東吳證券-星圖測控(920116)2025年報點評：商業(yè)航天業(yè)務放量高增，持續(xù)加大力度構建生態(tài)體系-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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無限制-登錄即可下載 |
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營收利潤穩(wěn)步增長：公司2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元，同比增長11.41%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元，同比增長18.66%，盈利能力顯著提升。從單季度表現(xiàn)來看，第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元，同比增長6%，環(huán)比增長49.5%；第四季度凈利潤0.38億元，同比增長9.10%，環(huán)比增長23.8%，保持了良好的盈利態(tài)勢。
商業(yè)航天業(yè)務加速放量，系統(tǒng)集成表現(xiàn)亮眼：1）商業(yè)航天業(yè)務放量高增。公司深化特種航天領域客戶合作，并加速商業(yè)航天領域拓展，組建專業(yè)化市場團隊，推進測控站網(wǎng)能力建設，通過產(chǎn)品能力升級在地面系統(tǒng)建設、衛(wèi)星在軌服務及商業(yè)火箭發(fā)射服務等方面實現(xiàn)較大突破。同時緊抓技術前沿，圍繞太空安全，與商業(yè)航天衛(wèi)星公司、火箭公司及產(chǎn)業(yè)鏈上下游等，構建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系，孵化新增長引擎。2025年公司商業(yè)航天領域?qū)崿F(xiàn)收入1.25億元，同比大幅增長62.24%，占總收入比重提升至39.06%；特種航天領域收入為1.96億元，同比下降7.22%，占比降至60.94%。分業(yè)務來看，技術開發(fā)與服務仍是收入支柱，實現(xiàn)收入2.45億元，同比增長9.52%，毛利率為54.42%；系統(tǒng)集成業(yè)務表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入0.44億元，同比增長116.10%，毛利率提升至27.86%；軟件銷售業(yè)務收入0.14億元，同比增長47.07%，毛利率維持在86.39%的高位。2）公司持續(xù)加大研發(fā)與人才投入，整體費用管控良好。研發(fā)費用率同比上升1.67個百分點至15.60%，管理費用率因人員增加上升1.35個百分點至6.43%，銷售費用率則小幅下降0.51個百分點至4.98%。
戰(zhàn)略聚焦“技術引領、生態(tài)協(xié)同、全球布局”，致力于成為全球領先的太空管理服務提供商。2026年，公司將進行太空感知衛(wèi)星發(fā)射與在軌試驗，擴大地面測控站網(wǎng)規(guī)模建設，推進太空云產(chǎn)品研發(fā)，保持行業(yè)技術領先地位；加大特種航天領域、商業(yè)航天領域市場開拓，繼續(xù)擴大市場占有率；加大生態(tài)建設以及高水平團隊引進力度，優(yōu)化內(nèi)部研發(fā)、交付、市場體系協(xié)同效率，提質(zhì)增效，為未來穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎。
盈利預測與投資評級：我們基本維持2026-2027年盈利預測，新增2028年盈利預測，預計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為1.34/1.74/2.32億元，同比增長32.67%/30.17%/33.19%，維持“增持”評級。
風險提示：競爭加劇、行業(yè)需求不及預期。
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