>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：油價(jià)回落，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)價(jià)或逐步糾正-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-03-23，滬銅主力合約開于94510元/噸，收于92100元/噸，較前一交易日收盤-2.79%，昨日夜盤滬銅主力合約開于95,010元/噸，收于94,840元/噸，較昨日午后收盤上漲2.98%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤滬期銅2604合約跳空低開，探低91890元/噸后回升至92800元/噸附近，隨后在92600-93100元/噸區(qū)間窄幅整理，觸及93130元/噸高點(diǎn)后回落，收于92620元/噸。隔月月差在Contango30元/噸至Backward20元/噸間波動(dòng)，進(jìn)口盈利區(qū)間為240-320元/噸。上海電解銅銷售情緒2.78、采購情緒2.65，環(huán)比雙雙下降。早間平水銅貼水100-50元/噸，好銅升水10-20元/噸，隨后部分品牌小幅下調(diào)貼水成交。日內(nèi)銅價(jià)下跌帶動(dòng)補(bǔ)庫意愿，但實(shí)際采購有限。社會(huì)庫存大幅去化4.16萬噸，持貨商積極出貨壓制升貼水，部分已啟動(dòng)下月票據(jù)報(bào)價(jià)。預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨升貼水延續(xù)當(dāng)前博弈格局。
重要資訊匯總：
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)與伊朗進(jìn)行了“強(qiáng)有力”的對(duì)話，并已形成協(xié)議要點(diǎn)，將暫停打擊其能源設(shè)施5天。特朗普稱，正就達(dá)成更廣泛協(xié)議與伊朗磋商，美伊“可能在5天內(nèi)甚至更短時(shí)間內(nèi)”達(dá)成協(xié)議。但伊朗方面多次否認(rèn)同美國(guó)對(duì)話。伊朗外交部稱，特朗普相關(guān)表態(tài)旨在降低能源價(jià)格并為軍事行動(dòng)爭(zhēng)取時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)方面，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，通脹目前是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，不排除加息可能，但如果伊朗沖突迅速得到解決，今年晚些時(shí)候仍可能進(jìn)行降息。
礦端方面，外電3月20日消息，Power Metal Resources公司于周五宣布，對(duì)專注于智利市場(chǎng)的銅開發(fā)商N(yùn)ext Minerals進(jìn)行100萬美元的戰(zhàn)略投資。此次投資將使Power Metal獲得Next Minerals 2.6%的股權(quán)，并得以接觸到一個(gè)位于一級(jí)采礦管轄區(qū)、可立即投產(chǎn)的地下銅項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)對(duì)全球核心銅資源區(qū)域的戰(zhàn)略布局。據(jù)悉，此次投資通過認(rèn)購協(xié)議完成，Power Metal將收購Next Minerals的股份及認(rèn)股權(quán)證，同時(shí)Swift Mining Services將進(jìn)行并行投資。雙方合計(jì)承諾出資300萬美元，共獲得Next Minerals 7.9%的股份。此次籌集的資金將主要用于推進(jìn)安托法加斯塔地區(qū)的Comahue地下銅項(xiàng)目，同時(shí)支持Next Minerals更廣泛的增長(zhǎng)計(jì)劃，Next Minerals在智利沿海銅帶擁有超過1.4萬公頃的土地，包括5個(gè)棕地靶區(qū)和額外的勘探許可證，具備擴(kuò)大資源基礎(chǔ)、延長(zhǎng)礦山服務(wù)年限的巨大潛力。冶煉及進(jìn)口方面，3月20日訊，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2026年2月廢銅（銅廢碎料）進(jìn)口量為167,937.84噸，環(huán)比下降27.72%，同比下降13.13%。日本是第一大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從日本進(jìn)口廢銅（銅廢碎料）26,555.77噸，環(huán)比下降14.90%，同比增加13.93%。泰國(guó)是第二大進(jìn)口來源地，當(dāng)月從泰國(guó)進(jìn)口廢銅（銅廢碎料）26,357.16噸，環(huán)比減少23.78%，同比增長(zhǎng)27.53%。
消費(fèi)方面，終端需求整體呈現(xiàn)\"旺季不淡但觀望漸起\"的特征。銅線纜企業(yè)開工率70.52%環(huán)比增加3.93個(gè)百分點(diǎn)，電力和新能源汽車領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)表現(xiàn)較好，但部分終端客戶畏跌觀望對(duì)訂單釋放形成抑制，原料庫存環(huán)比增加6.68%顯示補(bǔ)庫與謹(jǐn)慎并存，成品庫存環(huán)比下降4.44%反映去化與看空交織，在手訂單雖為排產(chǎn)提供支撐但終端觀望情緒濃厚制約增量空間。漆包線行業(yè)表現(xiàn)亮眼，機(jī)臺(tái)開機(jī)率88.93%環(huán)比回升3.8個(gè)百分點(diǎn)，新增訂單環(huán)比暴漲24.97個(gè)百分點(diǎn)，銅價(jià)下行刺激下游需求集中釋放，周尾采購積極性顯著提升，成品庫存天數(shù)降至7.28天，家電、電力變壓器、新能源及傳統(tǒng)工業(yè)電機(jī)等領(lǐng)域需求全面向好，整體符合旺季預(yù)期。值得注意的是，周尾銅價(jià)跌破關(guān)鍵心理關(guān)口后，終端企業(yè)觀望情緒快速升溫，對(duì)后市價(jià)格偏空判斷導(dǎo)致采購節(jié)奏趨于謹(jǐn)慎，部分領(lǐng)域出現(xiàn)\"補(bǔ)庫即停手\"的短周期行為。展望下周，銅線纜開工率預(yù)計(jì)環(huán)比增加1.54個(gè)百分點(diǎn)至72.06%但同比仍降0.8個(gè)百分點(diǎn)，漆包線在高排產(chǎn)支撐下開機(jī)率或繼續(xù)回升至89.98%，整體終端需求維持韌性但需警惕價(jià)格持續(xù)走弱引發(fā)的觀望情緒蔓延，訂單持續(xù)性取決于銅價(jià)能否企穩(wěn)及終端庫存消化進(jìn)度。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化5125.00噸萬347475噸。SHFE倉單較前一交易日變化-13737噸至274115噸。3月23日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫46.77萬噸，較此前一周變化-5.54萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
昨日，原油價(jià)格出現(xiàn)相對(duì)明顯的回落，但仍在90美元/桶之上，而近期美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示出今年年內(nèi)存在加息可能，因此在這樣的情況下，全球權(quán)益市場(chǎng)以及商品再度出現(xiàn)較大幅度下跌，不過隨著油價(jià)的回落，市場(chǎng)對(duì)于加息的定價(jià)或?qū)⒅饾u糾正，并且事實(shí)上在美債目前高達(dá)39萬億規(guī)模的情況下，加息也相對(duì)較難推進(jìn)，故昨日晚間包括銅在內(nèi)的多數(shù)有色金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈，目前有套保需求的企業(yè)仍然建議以逢低買入套保為主，套保量可在1個(gè)月左右。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)持續(xù)不及預(yù)期
流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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