>> 財信證券-專用設(shè)備行業(yè)點評：宇樹科技IPO申請被受理，AI加速賦能機器人-260323
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：
?、?月20日，上交所受理宇樹科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO申請，擬融資金額42.02億元。
?、诮?，在美國加州圣何塞舉行的2026年GTC大會上，英偉達為推動智能體、物理與醫(yī)療AI的下一波浪潮，宣布全面擴展其開源模型家族。
?、劢?，人形機器人公司Figure發(fā)出最新演示視頻。Figure表示，其搭載全新AI系統(tǒng)Helix 02的機器人Figure 03，能夠完全自主、端到端全流程整理客廳。
國內(nèi)機器人龍頭宇樹科技布局在四足和人形機器人均有布局，業(yè)績高速增長。作為高性能通用足式/人形機器人及靈巧機械臂研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的頭部企業(yè)，宇樹科技產(chǎn)品矩陣覆蓋消費級與行業(yè)級。報告期內(nèi)，公司四足機器人累計銷量超30000臺；2023年推出首款人形機器人H1、2024年中型人形機器人G1上市后，人形機器人業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)，2025年度純?nèi)诵螜C器人出貨量超5500臺（純?nèi)诵危?，拿下全球出貨量第一的成績。招股書顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.08億元，較2024年的3.92億元同比增長335.36%；扣非后歸母凈利潤6.00億元，同比增幅高達674.29%，業(yè)績高增核心驅(qū)動力為產(chǎn)品銷量的快速提升。其中，2025年前三季度人形機器人營收達5.95億元，占比51.53%，首次反超四足機器人成為核心收入來源。
GTC大會上英偉達發(fā)布多款應(yīng)用于機器人的AI模型。在物理AI領(lǐng)域，英偉達發(fā)布了多款基礎(chǔ)模型以加速自主系統(tǒng)的研發(fā)。即將推出的Cosmos 3是首個統(tǒng)一合成世界生成與動作仿真的世界基礎(chǔ)模型；IsaacGR00TN1.7和Alpamayo 1.5則分別作為專為人形機器人和自動駕駛打造的視覺語言動作（VLA）推理模型，現(xiàn)已具備商業(yè)部署條件。此外，CEO黃仁勛還預(yù)告了下一代機器人模型GR00TN2，該模型在新環(huán)境中的任務(wù)成功率較現(xiàn)有模型翻倍，預(yù)計于年底上線。多款專用于人形機器人的模型有望加速人形機器人“大腦”的進化。
復(fù)雜的家務(wù)環(huán)境對機器人“大腦”有較高要求。通常情況下，與流程化、標(biāo)準(zhǔn)化的工廠任務(wù)不同，家庭場景中不確定性因素和變化頗多。在一些復(fù)雜的家務(wù)場景中，物品擺放雜亂無章，家具阻礙了機器人的通行，而在臥室中，毛巾、枕頭等柔軟物品的擺放通常也相對無序，難以通過常規(guī)的編程來完成。而Figure機器人完成這些任務(wù)主要依賴其于2026年1月27日上線的Helix 02系統(tǒng)。其最大特點在于，它是一個單一神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，直接根據(jù)攝像頭看到的畫面（像素），指揮身體的每一個部分（全身控制），完成一連串復(fù)雜的動作。Figure表示只需要讓機器人多看一些家務(wù)的示例數(shù)據(jù)，它就能學(xué)會這些操作。優(yōu)秀的AI系統(tǒng)能夠為機器人帶來多樣化的應(yīng)用場景，重要程度顯而易見。
投資建議：宇樹科技IPO被受理，有望加速國內(nèi)人形機器人產(chǎn)業(yè)化進程，優(yōu)質(zhì)AI賦能和優(yōu)質(zhì)機械性能對機器人而言缺一不可，建議持續(xù)關(guān)注人形機器人產(chǎn)業(yè)落地的進展。專用設(shè)備中有許多公司隸屬于新興制造業(yè)這類彈性較足的細分賽道，考慮到類似人形機器人等新興產(chǎn)業(yè)帶動行業(yè)，我們維持專用設(shè)備行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。
風(fēng)險提示：人形機器人產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；AI大模型研發(fā)不及預(yù)期；原材料成本大幅波動
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