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投資要點(diǎn)
　　3月市場(chǎng)的確較1-2月更活躍，“小陽春”并非偽命題，尤其上海二手房放量已構(gòu)成較強(qiáng)驗(yàn)證。本輪修復(fù)的結(jié)構(gòu)性特征較鮮明：二手強(qiáng)于新房、上海強(qiáng)于其他一線、低總價(jià)強(qiáng)于高總價(jià)、核心區(qū)強(qiáng)于外圍、交易修復(fù)強(qiáng)于價(jià)格修復(fù)。行業(yè)指數(shù)層面仍未擺脫下行壓力，企業(yè)拿地溢價(jià)率及拿地意愿仍較低，說明市場(chǎng)對(duì)銷售修復(fù)持續(xù)性和利潤(rùn)兌現(xiàn)能力仍缺乏足夠信心。從量?jī)r(jià)調(diào)整深度來看，行業(yè)基本面底部正逐步臨近，邊際改善信號(hào)增多。
　　行業(yè)基本面跟蹤
　?。?）新房成交及庫存：上周30大中城市新房成交面積為186.28萬方，本年累計(jì)新房成交面積為1562.67萬方，累計(jì)同比-17.7%。30大中城市近四周平均成交面積為146.34萬方，同比-21.4%，環(huán)比+43.6%。其中一線城市近四周平均成交面積為38.85萬方，同比30.2%，環(huán)比+46.2%，二線城市近四周平均成交面積為78.54萬方，同比-12.3%，環(huán)比+44.6%，三線城市近四周平均成交面積為28.95萬方，同比-29.3%，環(huán)比-37.8%。上周14城商品住宅可售面積為7795.09萬方，同比-3.47%，環(huán)比+0.06%，14城去化周期為20.6個(gè)月，其中一線城市去化周期為14.69個(gè)月。
　　（2）二手房成交及掛牌：上周20城二手房成交面積為266.5萬方，本年累計(jì)二手房成交面積為2282.91萬方，累計(jì)同比-6.7%。20城近四周平均成交面積為209.16萬方，同比-21.6%，環(huán)比+46.6%。截至2026/3/9全國(guó)城市二手房出售掛牌量指數(shù)為4.77，環(huán)比-10.3%，掛牌價(jià)指數(shù)為144.68，環(huán)比-0.13%。
　?。?）土地市場(chǎng)成交：上周100大中城市新增供應(yīng)住宅類土地?cái)?shù)量為21宗，成交住宅類土地?cái)?shù)量為27宗，新增供應(yīng)商服類土地?cái)?shù)量為30宗，成交商服類土地?cái)?shù)量為50宗。近四周100大中城市平均住宅類土地成交數(shù)量/供應(yīng)數(shù)量為0.96，平均商服類土地成交數(shù)量/供應(yīng)數(shù)量為1.27。近四周100大中城市成交住宅類土地樓面均價(jià)為9567元/平方米，溢價(jià)率為8.26%，環(huán)比+0pct，成交商服類土地樓面均價(jià)為1431.25元/平方米，溢價(jià)率為0.25%，環(huán)比+0.06pct。
　　行情回顧：
　　上周A股申萬一級(jí)房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)下跌4.21%，滬深300指數(shù)下跌2.19%，房地產(chǎn)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)2.02pct。上周港股恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)下跌1.39%，恒生綜合指數(shù)下跌1.69%，物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)跑贏恒生綜合指數(shù)0.3pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策不及預(yù)期，行業(yè)銷售不及預(yù)期，收儲(chǔ)進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)情緒極端避險(xiǎn)。