>> 開源證券-中信銀行(601998)2025年報點評：凈息差企穩(wěn)，分紅比例新高-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 1022KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉呈祥,吳文鑫 |
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盈利增速明顯改善，凈息差環(huán)比持平
中信銀行2025年實現(xiàn)營收2125億元（YoY-0.55%），降幅較2025年前三季度明顯收窄。其中利息凈收入同比下降1.51%，降幅邊際收窄，2025年凈息差為1.63%，與2025年前三季度持平。受低基數(shù)影響，2025年手續(xù)費及傭金凈收入同比增長5.37%，為營收提供較好支撐；投資凈收益同比下降0.93%，同時公允價值變動凈收益為2.23億元（2024年為38.03億元），主要受市場波動及基數(shù)影響，對營收形成一定掣肘。2025Q4單季實現(xiàn)歸母凈利潤172.27億元，同比增長2.85%，盈利能力韌性較強?；谟鏊俑纳?、資產質量穩(wěn)健等因素，我們上調2026-2027年并新增2028年盈利預測，預計中信銀行2026-2028年歸母凈利潤分別為732（前值711）/766（前值718）/810億元，YoY分別為+3.59%/+4.70%/+5.76%；當前股價對應2026-2028年PB分別為0.51/0.48/0.45倍，維持“買入”評級。
存款增速放緩，零售財富管理效能釋放
2025Q4末總資產為10.13萬億元，同比增長6.28%，其中貸款5.86萬億元，同比增長2.48%，貸款增速邊際微降。2025Q4末存款余額為6.05萬億元，略低于2025Q3末，存款同比增速為4.69%（2024年為7.04%），增速邊際放緩或主要受到“存款搬家”影響。存貸增速差（存款YoY-貸款YoY）為2.21%，剪刀差邊際縮窄。此外，中信銀行財富管理的效能持續(xù)釋放，2025年零售AUM年增創(chuàng)歷史最優(yōu)，對公財富管理規(guī)模突破3000億元，財富管理護城河堅固。
資產質量穩(wěn)健，關注率環(huán)比下降，分紅比例將創(chuàng)歷史新高
中信銀行近年資產質量保持穩(wěn)健，2025Q4末不良率邊際下降1BP至1.15%，關注率1.62%，環(huán)比下降1BP，資產質量持續(xù)穩(wěn)健。撥備覆蓋率203.61%，環(huán)比下降幅度不大。核心/一級/資本充足率分別為9.48%/10.90%/12.80%，環(huán)比均略有下降。2025年報明確“2025年擬將現(xiàn)金分紅提升至212億元，占歸屬于普通股股東凈利潤的31.75%，分紅金額和比例均創(chuàng)歷史新高”，高分紅投資屬性延續(xù)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉型不及預期等。
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