>> 中郵證券-人工智能行業(yè)AI重塑游戲：供給革新與需求躍遷，開啟游戲產(chǎn)業(yè)新周期-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
大小： |
3761KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王思,李佩京 |
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AI雙輪驅(qū)動：激發(fā)內(nèi)容供給活力，釋放用戶需求潛能。
供給端：AI打破游戲開發(fā)“不可能三角”，實現(xiàn)降本增效與創(chuàng)新提速。傳統(tǒng)游戲開發(fā)周期長、成本高。3A大作開發(fā)成本近6億美元、周期超5年。AI通過兩條路徑破局：一是賦能全流程，美術(shù)提效30%-300%、測試效率提升50%，71%的工作室認(rèn)為AI優(yōu)化了運(yùn)營流程；二是加速創(chuàng)新，提高供給速度和質(zhì)量，抬高行業(yè)天花板。目前Steam平臺AI標(biāo)注游戲已突破1萬款（占比8%），4個月增長2000款；AI在游戲研發(fā)中普及率達(dá)86.4%。據(jù)預(yù)測，2033年全球游戲AI市場規(guī)模將達(dá)512.6億美元，年復(fù)合增長率36.1%。
需求端：AI提升用戶體驗，驅(qū)動用戶規(guī)模擴(kuò)大和LTV增長。一方面，智能NPC與無限內(nèi)容增強(qiáng)用戶黏性和用戶增長率，AINPC使DAU次月增長最高8.35%，《1001夜》實現(xiàn)每局唯一敘事體驗；另一方面，精準(zhǔn)貨幣化與動態(tài)難度提升變現(xiàn)效率，例如《閃耀暖暖》AI分析玩家行為指導(dǎo)禮包設(shè)計，首月收入4600萬美元；動態(tài)難度調(diào)整使30日留存提升3個百分點(diǎn)，LTV提升0.08美元（內(nèi)購貢獻(xiàn)79%）。
AI游戲規(guī)模化的三大支柱，模型、算力與成本的協(xié)同突破。AI游戲從Demo到規(guī)模化，依賴三大要素的協(xié)同突破：模型能力、硬件算力與經(jīng)濟(jì)成本。三者形成正向循環(huán)——模型突破解決“能生成什么”，算力提升解決“能在哪里用”，成本下降解決“能否商業(yè)化”。當(dāng)前，三大條件均已迎來突破。1）模型突破：以騰訊Hunyuan3D為代表的Image-to-3D模型可直接嵌入傳統(tǒng)管線；以谷歌Genie 3為代表的世界模型，已能感知環(huán)境、理解物理并產(chǎn)出可交互資產(chǎn)。2）算力下沉：終端NPU性能躍升，使大模型本地低延遲部署成為現(xiàn)實。IDC預(yù)計，2026年中國AI手機(jī)出貨量達(dá)1.47億臺，占整體市場53%。3）成本坍塌：大模型的推理成本正呈現(xiàn)指數(shù)級下降趨勢。得益于算法優(yōu)化（模型蒸餾、量化、MoE架構(gòu)）、硬件升級和部署架構(gòu)成熟，單位美元獲得的人工智能性能已大幅提升。
初創(chuàng)公司探路AI原生游戲，大廠復(fù)制創(chuàng)新融入AI于大DAU產(chǎn)品。相較于初創(chuàng)公司探索AI原生游戲，大型游戲廠商通常采取漸進(jìn)式技術(shù)整合策略：從AI輔助內(nèi)容生產(chǎn)降本增效開始，陸續(xù)將AI技術(shù)嵌入現(xiàn)有高DAU產(chǎn)品與成熟開發(fā)流程，逐步探索AI原生玩法創(chuàng)新，在降低風(fēng)險的同時逐步驗證AI技術(shù)的商業(yè)價值。例如，25年2月騰訊《和平精英》官宣將接入DeepSeek，為數(shù)字代言人“吉莉”注入AI能力；26年初，巨人網(wǎng)絡(luò)《超自然行動組》上線全新“AI大模型挑戰(zhàn)”，成為國內(nèi)首個在大DAU游戲中深度融合AI大模型，并實現(xiàn)規(guī)?；涞氐腁I原生玩法。隨著模型性價比提升，未來AI技術(shù)有望進(jìn)一步推動游戲世界從預(yù)設(shè)內(nèi)容向動態(tài)生成內(nèi)容轉(zhuǎn)變，最終催生AI原生游戲形態(tài)。
投資建議：我們認(rèn)為，AI技術(shù)正推動游戲產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期，短期內(nèi)關(guān)注能將AI融入現(xiàn)有產(chǎn)品、實現(xiàn)降本或增收的大廠；長期關(guān)注具備技術(shù)壁壘、敢于探索新玩法的初創(chuàng)團(tuán)隊。建議關(guān)注：1）具備AI研發(fā)能力與頭部產(chǎn)品儲備的游戲廠商：巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、神州泰岳、世紀(jì)華通、騰訊控股、網(wǎng)易等；2）AI內(nèi)容生產(chǎn)工具相關(guān)企業(yè)：昆侖萬維、掌趣科技、德才股份等。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期、商業(yè)化路徑模糊風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、版權(quán)與數(shù)據(jù)安全風(fēng)險等。
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