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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布董事增持股份計(jì)劃，再度傳遞長期信心。公司3月24日公告，職工代表董事申金冬先生基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及公司價(jià)值的認(rèn)可，計(jì)劃自公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價(jià)方式增持公司股份，擬增持金額合計(jì)不低于人民幣5000萬元且不超過10000萬元。此次增持實(shí)施前，申金冬先生持有公司股份1473.9萬股,占公司總股本的2.58%。此前，公司于2月27日公告，控股股東之一致行動(dòng)人謝邕先生基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及公司價(jià)值的認(rèn)可，計(jì)劃自公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價(jià)方式增持公司股份，擬增持金額合計(jì)不低于人民幣1億元且不超過2億元，增持股份數(shù)量不超過公司總股本的2.00%。根據(jù)wind，截至3月20日，謝邕先生累計(jì)增持597.08萬股，增持金額9999.63萬元，每股均價(jià)約16.75元。
　　公司聚焦高端服飾主業(yè)，多品牌協(xié)同勢頭良好，看好公司長期發(fā)展。首先，消費(fèi)環(huán)境穩(wěn)健增長，公司品宣投入效率有望穩(wěn)步提升。其次，公司主品牌比音勒芬不斷強(qiáng)化T恤品類心智，同時(shí)經(jīng)過三年努力在年輕化戰(zhàn)略上取得非常好的成效，根據(jù)廣州日?qǐng)?bào)，3月22日公司在上海成功舉辦小領(lǐng)T發(fā)布會(huì)，自2022年上市以來，小領(lǐng)T累計(jì)銷量已超40萬件，超級(jí)單品底座堅(jiān)實(shí)，2025年，公司線上線下新增用戶中，85后占比超50%，線上90后占比超60%。第三，公司多品牌協(xié)同發(fā)展勢頭良好。最后，公司線上線下聯(lián)動(dòng)，積極把握內(nèi)容電商與興趣電商發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)線上滲透率與渠道收入同步提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議。25-27年EPS預(yù)計(jì)分別為1.16元/股、1.34元/股、1.55元/股。參考可比公司PE，且基于公司收入領(lǐng)跑行業(yè)，給予26年15倍PE，合理價(jià)值20.09元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新品牌不及預(yù)期、存貨余額較大、零售業(yè)態(tài)變化的風(fēng)險(xiǎn)。