久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

渝農(nóng)商行25A業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳?，貸款投放提升，息差環(huán)比提升，不良額率雙降。
　　業(yè)績(jī)概覽
　　2025A渝農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)1.4%、5.3%，增速較25Q1-3提升0.7pc、1.6pc。25Q4末渝農(nóng)商行不良率為1.08%，環(huán)比下降4bp；撥備覆蓋率為367%，環(huán)比提升2pc。
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?br>　　2025A渝農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)1.4%、5.3%，增速較25Q1-3提升0.7pc、1.6pc，業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。渝農(nóng)商行2025年全年同比增速較前三季度提升，主要得益于息差環(huán)比提升以及資產(chǎn)擴(kuò)表提速。25Q4單季息差（期初期末口徑）較25Q3同比提升5bp至1.63%，生息資產(chǎn)同比增速較前三季度提升2.9pc至10.4%。
　　展望2026年，我們預(yù)計(jì)渝農(nóng)商行營(yíng)收、利潤(rùn)增速均有望好于2025年，主要考慮渝農(nóng)商行資產(chǎn)擴(kuò)表提速，以及息差有望保持穩(wěn)定。
　　貸款投放提速
　　25Q4貸款同比增長(zhǎng)11.6%，增速較25Q3末提升2.9pc。25Q4貸款增量實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比增加，主要的增量貢獻(xiàn)來(lái)自對(duì)公貸款，零售貸款較三季度末凈減少，判斷主要是個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸規(guī)模進(jìn)一步壓降。
　　息差環(huán)比提升
　　25Q4單季息差（期初期末口徑）較25Q3提升5bp至1.63%，主要得益于付息負(fù)債成本率改善幅度大于資產(chǎn)收益率下降幅度。具體來(lái)看：①25Q4生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降3bp至2.97%，判斷主要是新發(fā)貸款利率和債券票息收益率進(jìn)一步下降。②付息負(fù)債成本率環(huán)比下降7bp至1.42%，判斷得益于存款成本和主動(dòng)負(fù)債成本的進(jìn)一步改善。展望2026年，預(yù)計(jì)渝農(nóng)商行息差有望保持穩(wěn)定，主要考慮前期存款掛牌利率調(diào)降的利好將持續(xù)釋放。
　　不良額率雙降
　?。?）存量不良改善，25Q4末渝農(nóng)商行不良額環(huán)比下降1%,不良率環(huán)比下降4bp至1.08%，關(guān)注率、逾期率較25Q2末分別下降6bp、22bp至1.42%、1.19%；（2）不良生成高點(diǎn)回落，渝農(nóng)商行25A真實(shí)不良（不良+關(guān)注）TTM生成率較25H1上升2bp至1.08%，較2024年高點(diǎn)顯著回落。（3）撥備繼續(xù)增厚，25Q4撥備覆蓋率環(huán)比提升2pc至367%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)渝農(nóng)商行2026-2028年歸母凈利潤(rùn)增速為8.01%/8.27%/8.38%，對(duì)應(yīng)BPS為12.56/13.44/14.40元。給予目標(biāo)價(jià)8.79元/股，對(duì)應(yīng)目標(biāo)估值為2026年0.70x PB，現(xiàn)價(jià)空間25%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露，銀行經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期。