>> 國金證券-交通運輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：化工物流景氣度有望改善 唐山港2025年業(yè)績同比增長-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 1908KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,霍澤嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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板塊市場回顧
本周（2026/3/23-2026/3/27）交運指數(shù)下跌0.2%，滬深300指數(shù)下跌1.4%，跑輸大盤1.2%，排名10/29。交運子板塊中快遞板塊漲幅最大(+2.2%)，航空板塊跌幅最大(-3.1%)。
行業(yè)觀點
快遞：部分快遞公司受益反內(nèi)卷漲價影響。上周（3月16日-3月22日）郵政快遞累計攬收量約38.45億件，環(huán)比1.8%，同比+4.4%；累計投遞量約38.91億件，環(huán)比-1.6%，同比+5.5%。監(jiān)管反內(nèi)卷導(dǎo)向強化，廣東省快遞行業(yè)反內(nèi)卷冷靜期同步延續(xù)至2026年5月31日，義烏對發(fā)往北京、上海的快遞自3月13日起每票加收1元特殊派費，終端價格剛性抬升，淡季價格戰(zhàn)風(fēng)險受限，行業(yè)競爭轉(zhuǎn)向穩(wěn)價提質(zhì)，價格同比改善持續(xù)支撐利潤兌現(xiàn)。頭部快遞公司領(lǐng)跑，看好頭部企業(yè)份額與盈利修復(fù)，重點關(guān)注中通快遞，同時持續(xù)看好極兔速遞海外市場的高成長韌性。
物流：化工品價格上漲，化工物流有望改善。本周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)為5223點，同比+20.8%，環(huán)比+1.7%。本周對二甲苯（PX）開工率為87.71%，環(huán)比+1.1%，同比+3.6pct；甲醇開工率為87.9%，環(huán)比+0.3pct，同比+10.8pct。原油價格上漲化工品價格看漲，囤貨需求有望帶動儲罐出租率提升，我們認為化工物流基本面觸底有望跟隨化工行業(yè)改善，重點關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧、興通股份、盛航股份、永泰運。
航空機場：2026年夏航季國際計劃客運航班量同比增長3.34%。本周（2026/3/16-2026/3/22）全國日均執(zhí)飛航班量15280班，恢復(fù)至2019年112.2%（+1.3pct）；其中國內(nèi)線日均13097班，為2019年的118.1%（+1.6pct）；國際線日均1817班，為2019年88.9%（+0.4pct）；地區(qū)線日均367班，為2019年75.4%（-0.8pct）本周布倫特原油期貨結(jié)算價為112.57美元/桶，環(huán)比+0.34%，同比+54.16%；2026年3月，國內(nèi)航空煤油出廠價（含稅）為5622元/噸，環(huán)比+5.4%，同比-7.8%。上周美元兌人民幣中間價為6.9141，環(huán)比+0.4%，同比-3.7%。2026Q1人民幣兌美元匯率環(huán)比1.1%。2026年夏航季國際計劃客運航班量同比增長3.34%，地區(qū)航線增長16.88%，國際線復(fù)蘇節(jié)奏明確；當(dāng)前油價上行主要受地緣因素驅(qū)動，若后續(xù)局勢緩和、風(fēng)險溢價回吐，成本端壓力有望邊際改善，疊加國際航線持續(xù)恢復(fù)與五一出行旺季催化，板塊修復(fù)確定性將進一步增強。
航運：油運地緣政治風(fēng)險溢價轉(zhuǎn)弱。本周中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI為1139.04點，環(huán)比+1.6%，同比-0.8%。上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI為1826.77點，環(huán)比+7.0%，同比+41.3%。上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)PDCI為1219點，環(huán)比+1.8%，同比-2.3%；油運：本周原油運輸指數(shù)BDTI收于3552.6點，環(huán)比+24.7%，同比+236.4%；成品油運輸指數(shù)BCTI收于1871.2點，環(huán)比+23.3%，同比+129.0%。本周VLCC市場中東航線在中東地緣沖突持續(xù)升級的背景下，整體交投依舊清淡，周度總成交量低于正常周均水平，市場流動性進一步收縮。盡管Yanbu港口4月貨盤開始逐步入場，但該裝港受區(qū)域安全風(fēng)險高企、裝運能力瓶頸的制約，短期內(nèi)出貨仍將持續(xù)受限。運價指數(shù)在缺乏有效成交支撐的情況下，風(fēng)險溢價繼續(xù)回調(diào)。
公路鐵路港口：唐山港2025年業(yè)績同比增長。上周（3月16日-3月22日）全國高速公路累計貨車通行5458.5萬輛，環(huán)比+3.37%，同比-0.08%。唐山港公布2025年年度報告，公司實現(xiàn)歸母凈利潤19.98億元，同比增長0.99%。地緣擾動下關(guān)注板塊防御屬性，油價上漲鐵路競爭力加強，同時關(guān)注煤炭替代需求提升，關(guān)注鐵路煤炭運輸。推薦皖通高速、大秦鐵路。
風(fēng)險提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，油價上漲風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，價格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險。
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