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報告導讀：
　　本周價格走勢：工業(yè)硅盤面先漲后跌，現貨價格持平；多晶硅盤面震蕩走跌，現貨報價亦回落
　　工業(yè)硅運行情況：本周工業(yè)硅盤面先漲后跌，周中受周五開會等信息而有所提振，但周五多頭減倉盤面持續(xù)性回落。周五盤面收于8625元/噸?，F貨市場價格持平，SMM統計新疆99硅報價8550元/噸（環(huán)比不變），內蒙99硅報價8850元/噸(環(huán)比不變)。
　　多晶硅運行情況：本周多晶硅盤面震蕩走跌，市場更多交易需求回落、現貨價格下跌的邏輯，盤面收于35680元/噸。多晶硅現貨市場來看，高庫存壓力下，上游報價松動，下游采買不積極。
　　供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫存持平；多晶硅上游庫存去庫
　　工業(yè)硅供給端，上游復產較為緩慢。據咨詢商統計，本周開工環(huán)比持平，目前西南地區(qū)工廠少量復產，新疆地區(qū)工廠復產后暫未有新的開工計劃。西南地區(qū)當前枯水期，按照枯水期電價折算西南枯水期成本在10000元/噸(折盤面)，豐水期成本亦在9000元/噸及以上(折盤面)，短期盤面尚未給到西南廠家合適的套保位置。庫存角度，SMM統計本周社會庫存累庫0.7萬噸，廠庫庫存去庫。07萬噸，整體行業(yè)庫存持平，后續(xù)關注西南廠家復產及新疆大廠復產情況。
　　工業(yè)硅需求端，下游需求剛性格局。多晶硅視角，短期硅料周度產量有所環(huán)增，新疆、內蒙等部分工廠計劃復產，短期帶來多晶硅產量增加，并帶動工業(yè)硅消費量增加。有機硅端，本周有機硅周產環(huán)比增加，且后續(xù)有機硅廠多數均有復產計劃。當前下游需求偏淡，下游產品價格尚未漲價，有機硅緩解庫存去化，表需小幅環(huán)增，關注需求的延續(xù)性。鋁合金端，考慮到目前鋁合金價格持續(xù)性下跌，需求市場增量較緩，多為觀望狀態(tài)。出口市場，海外需求未見好轉，據鐵合金資訊部分出口貿易商反映，海外溯源要求趨嚴，新疆硅因涉疆問題采購受限，市場寄望于川滇豐水期復產。
　　多晶硅供給端，短期周度產量環(huán)比增加。4-5月亦有硅料產能復產，將帶來供應增量。庫存視角，SMM統計本周硅料廠家?guī)齑姝h(huán)比去庫，市場更多關注5月份硅料大廠是否復產。當前廠家?guī)齑婕s在34萬噸附近，結合下游原料庫存，整體行業(yè)庫存在50萬噸左右，接近5個月消費量，處于偏高位置。成本來看，按照當前原料價格測算，整體平均完全成本或在4.5萬元/噸區(qū)間附近，現金成本或在3.5萬元/噸附近。
　　多晶硅需求端，硅片排產周環(huán)比減少。短期來看，硅片價格連續(xù)性下跌回落，此亦會影響到硅片環(huán)節(jié)采購硅料的心理價格。進入3月中旬，光伏退稅取消所帶來的搶出口結束，且國內市場并未見到明顯起色，SMM統計當前組件廠在手訂單依舊較差，預計整體光伏需求側偏弱。不過，歐洲市場對我國的組件出口訂單有所增加，部分原因也在于4月1日開始的出口退稅取消，從而導致的短階段搶貨，尚未有明顯持續(xù)性。
　　后續(xù)來看，即將進入5月底集中注銷期，倉單壓力亦會對盤面及現貨構成利空。
　　后市觀點：工業(yè)硅關注上游復產節(jié)奏；多晶硅關注集中注銷的影響
　　工業(yè)硅本周庫存持平，關注上游復產節(jié)奏。供需而言，供應端新疆工廠后續(xù)復產節(jié)奏受電價變動影響而暫停，供應端尚無進一步增量。需求端，整體下游對工業(yè)硅采購維持剛性格局，多晶硅環(huán)節(jié)部分工廠有復產計劃，維持對工業(yè)硅的需求。整體來看，目前4-5月份仍是供需去庫格局，此會對盤面底部構成支撐。并且，能源問題爆發(fā)后，煤等一次能源的價格亦有上漲驅動，此將被動抬升工業(yè)硅生產成本。不過仍需注意到，盤面若進一步上行，則新疆工廠及西南地區(qū)的套保壓力亦將逐步體現。綜合而言，考慮上游套保壓力，上方空間并不看高，但下方空間亦會被資金托底，盤面表現出區(qū)間震蕩格局。
　　多晶硅盤面弱勢，關注集中注銷的影響。供需角度，多晶硅供增需弱。供給端，短期部分新疆、內蒙工廠存復產計劃。需求端，取消出口退稅帶來的搶出口行情結束，國內需求難以有大幅起色，短期歐洲訂單短暫增加，但尚無持續(xù)性。當下，多晶硅月度供需層面偏空，此外反內卷情緒降溫，盤面逐步回歸基本面。并且，臨近5月底倉單集中注銷期，倉單注銷亦會對盤面構成壓力。此輪盤面跌至現金成本線，但并未見到下游托底買盤，因此從當下的持倉類別來看，盤面或仍有繼續(xù)下跌的空間。
　　單邊：工業(yè)硅區(qū)間震蕩格局，預計下周盤面區(qū)間在8300-8800元/噸；多晶硅預計下周盤面區(qū)間在32000-37000元/噸。
　　跨期：暫無推薦；套保：暫無推薦。
　　風險點：光伏反內卷政策進度不及預期等。