>> 國泰君安期貨-碳酸鋰：礦端影響逐步擴大-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
大小： |
1451KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕,張航 |
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報告導讀：
本周價格走勢：價格持續(xù)上漲，基差走弱
本周碳酸鋰期貨上漲，2605合約收于168440元/噸，周環(huán)比上漲24580元/噸，2607合約收于168400元/噸，周環(huán)比上漲25300元/噸，現(xiàn)貨周環(huán)比上漲9000元/噸至158000元/噸。SMM期現(xiàn)基差（2605合約）走弱2020元/噸至-7660元/噸，富寶貿(mào)易商升貼水報價-825元/噸，周環(huán)比走弱80元/噸。2605-2607合約價差+40元/噸，環(huán)比走弱720元/噸。
供需基本面：周產(chǎn)環(huán)增，周度庫存累庫
供給：國內(nèi)鋰鹽廠周產(chǎn)環(huán)增，澳礦發(fā)運量周度回落。國內(nèi)碳酸鋰周產(chǎn)來看，環(huán)比小幅增加，且主要集中于鋰輝石及鹽湖端。此外，澳礦發(fā)運量回落，對國內(nèi)原料供應補充邊際減少。海外礦端，津巴布韋自禁止出口后目前已有一個月時間，此前市場預期談判時間或在1-4周，目前尚未有進一步進展，部分企業(yè)亦表示若無新進展則可能將當?shù)氐V山聯(lián)合停產(chǎn)。目前，礦端緊張情況已經(jīng)在國內(nèi)市場逐步體現(xiàn)出來，礦端加工費已降至18000-18500元/噸，亦有17000元/噸的詢價，表明礦端緊缺程度加深。數(shù)據(jù)層面，國內(nèi)周度碳酸鋰產(chǎn)量為24814噸，較上周增加628噸。
需求：下游普遍逢低買貨補庫。儲能終端表現(xiàn)強勁，部分電池片反饋儲能訂單排至5-6月份。按照大東時代智庫統(tǒng)計，4月中國鋰電池排產(chǎn)總量約235GWh，環(huán)增7.3%，儲能電芯占比41.3%。車端，1-22月全國乘用車新能源市場零售49.5萬輛，同比去年3月同期下降17%，較上月同期增長66%，今年以來累計零售155.6萬輛，同比下降23%。一方面，車端的同比增速逐步修復跌幅，另一方面，單車帶電量增加及電車出口需求亦能彌補車內(nèi)銷的減量。國內(nèi)儲能終端，根據(jù)EESA初步統(tǒng)計，上周儲能市場共有16個項目中標，項目合計中標規(guī)模達1.39GW/3.67GWh，環(huán)比下降33.57%，同比下降60.63%。價格方面，項目以2小時項目為主，2小時儲能系統(tǒng)EPC單價維持在0.85-1.38元/Wh區(qū)間，2小時儲能系統(tǒng)電池單價維持在0.62元/Wh。
庫存：本周碳酸鋰轉累庫，行業(yè)庫存99489噸，較上周累庫616噸，下游逢低位點價買貨。本周期貨倉單合計注銷3989手，總量30751手。
后市觀點：礦端矛盾或進一步發(fā)酵，建議等待回調(diào)低位布局
供給端來看，市場更多關注津巴布韋審批進度，目前市場消息稱當?shù)卣蚋嘈枧鋫淞蛩徜嚠a(chǎn)線，但值得注意的是，津巴當?shù)鼐邆淞蛩徜嚠a(chǎn)線的產(chǎn)能較少，即使審批通過，實際能出口的硫酸鋰體量仍偏低。需求端，預計4月下游排產(chǎn)仍環(huán)增，本周盤面回調(diào)時下游繼續(xù)補庫，當前備貨至4月中旬，后續(xù)仍會有備貨計劃。當下，雖需求端車的內(nèi)銷數(shù)據(jù)并不好，但單車帶電量增加及電車出口的亮眼表現(xiàn)均能彌補需求，從電池4月排產(chǎn)環(huán)增亦能看出實際的碳酸鋰需求仍在環(huán)增，也即需求弱的預期可能被證偽。因此，市場將重心更多轉向供應端的敘事，開始關注海外津巴布韋及國內(nèi)江西礦的情況，雖然兩者消息的影響對盤面擾動較大，但不可否認的是當下礦緊現(xiàn)實仍會對盤面下方構成堅實托底，可參考下游補庫區(qū)間點位，逢低買入布局。
單邊：逢低買入，期貨主力合約價格運行區(qū)間預計15.0-19.0萬元/噸
跨期：暫無推薦
套保：波動較大，上下游建議配合期權工具擇機套保
風險點：電車銷量不及預期，搶出口力度不及預期
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