>> 開源證券-上美股份(02145.HK)港股公司信息更新報告：2025年業(yè)績高增，多品牌齊頭并進(jìn)共筑增長基本盤-260328
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
大?。?/td>
| 374KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬,李昕恬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2025年營收+35.1%，歸母凈利潤同比+41.1%，多品牌多品類全面覆蓋
公司發(fā)布業(yè)績公告：2025年實現(xiàn)營收91.78億元（同比+35.1%，下同）、歸母凈利潤11.03億元（+41.1%）。考慮主品牌韓束持續(xù)升級迭代并著力拓品類拓客群，一頁品牌勢能不減，有望持續(xù)放量，我們上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測并新增2028年預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤為13.68/16.24/19.13（2026-2027年原值12.58/15.32億元），對應(yīng)EPS為3.44/4.08/4.80元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為14.5/12.2/10.4倍，維持“買入”評級。
2025年主品牌韓束穩(wěn)健增長，Newpage一頁快速放量，線上經(jīng)營能力提升
分品牌看，主品牌韓束實現(xiàn)營收73.60億元（+31.6%），線上GMV位列國貨美妝第一，紅蠻腰系列、X肽高端系列持續(xù)熱銷；Newpage一頁實現(xiàn)營收8.80億元（+134.2%），成為兒童面霜領(lǐng)域全網(wǎng)銷售額第一；紅色小象/安敏優(yōu)分別實現(xiàn)收入2.98億元（-20.8%）/1.98億元（+62.7%）。分渠道看，線上/線下渠道收入分別為86.18億元（+40.1%）/4.95億元（-14.3%），線上渠道占主導(dǎo)，主要受益于經(jīng)營能力提升及韓束、Newpage一頁高增。盈利能力方面，2025年公司毛利率76.4%（+1.2pct），系線上自營渠道收入占比上升及中高端品牌占比提升所致；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為58.4%/3.5%/2.4%，同比分別+0.3pct/-0.1pct/-0.2pct。
韓束強化多品類布局，Newpage一頁倍增，新品牌持續(xù)孵化
韓束：持續(xù)推進(jìn)“全品類覆蓋+重點大單品”策略，從護(hù)膚向男士、頭部護(hù)理及身體護(hù)理拓展，多品類協(xié)同發(fā)力；線上自營能力提升，爆品蠻腰套盒銷量超1810萬套，X肽超頻系列銷售超200萬套，多個賽道細(xì)分品類GMV破億，新品起量迅速。Newpage一頁：核心單品持續(xù)領(lǐng)先，同時加快第二梯隊產(chǎn)品培育，大單品安心霜天貓嬰童榜單持續(xù)位列第一，嬰兒潤膚油、祛痘精華表現(xiàn)亮眼，有望成為新增長引擎。其他品牌：安敏優(yōu)青蒿油護(hù)膚品連續(xù)三年全國銷量第一，ATISER聚光白水光面膜直播迅速放量，并推出面包超人、極光、NAN beauty等，全品類滿足消費者需求；此外，公司計劃推出授權(quán)IP母嬰護(hù)理品牌光之守護(hù)奧特曼。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、品牌培育不及預(yù)期、新渠道拓展不及預(yù)期。
|
|
