>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
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| 1509KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周爾雙 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20260326：油價(jià)上漲對(duì)我國(guó)出口影響幾何
原油價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)出口呈現(xiàn)“U型”影響
固收金工
固收周報(bào)20260322：周觀：通脹預(yù)期反復(fù)，如何影響債市？
本周（2026.3.16-2026.3.20），10年期國(guó)債活躍券250022收益率從上周五的1.8225%上行1.4bp至本周五的1.8365%。
固收周報(bào)20260322：轉(zhuǎn)債建議優(yōu)先關(guān)注主線核心資產(chǎn)
建議整體從長(zhǎng)期配置轉(zhuǎn)向減倉(cāng)控倉(cāng)+核心資產(chǎn)短期交易，同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)敘事演化拐點(diǎn)。
固收點(diǎn)評(píng)20260321：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20260316-20260320）
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況：本周（20260316-20260320）銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)共新發(fā)行綠色債券28只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約171.29億元，較上周減少114.76億元。二級(jí)市場(chǎng)成交情況：本周（20260316-20260320）綠色債券周成交額合計(jì)704億元，較上周增加106億元。
固收點(diǎn)評(píng)20260321：二級(jí)資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤（20260316-20260320）
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況：本周（20260316-20260320）銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)無(wú)新發(fā)行二級(jí)資本債。二級(jí)市場(chǎng)成交情況：本周（20260316-20260320）二級(jí)資本債周成交量合計(jì)約1884億元，較上周減少299億元。
固收深度報(bào)告20260316：久期越遷與機(jī)制重塑—中美債券市場(chǎng)一二級(jí)對(duì)比
第一，對(duì)比中美政府債券的運(yùn)行邏輯，我們認(rèn)為，兩國(guó)的債務(wù)管理底層均遵循“順周期降本”的財(cái)務(wù)規(guī)律，即高息環(huán)境縮短久期，低息環(huán)境拉長(zhǎng)久期。但在當(dāng)前截然相反的利率周期下，兩國(guó)操作重心呈現(xiàn)出“戰(zhàn)術(shù)防御”與“戰(zhàn)略重構(gòu)”的差異。第二，中國(guó)債券供給結(jié)構(gòu)變化的約束主要體現(xiàn)為市場(chǎng)焦慮情緒和交易活躍度。展望未來，我國(guó)債券供給結(jié)構(gòu)的變化將產(chǎn)生以下深遠(yuǎn)影響：1）基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制的范式轉(zhuǎn)移；2）機(jī)構(gòu)承接能力的政策優(yōu)化；3）人民幣資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)的確立。
固收周報(bào)20260315：收益率曲線陡峭化態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確立
本周利率在周初出現(xiàn)抬升后維持震蕩，主要受兩方面因素影響：首先，因地緣政治沖突事件而產(chǎn)生通脹預(yù)期，利率出現(xiàn)上行。隨后，同業(yè)活期存款利率或迎來下調(diào)的預(yù)期令短端利率出現(xiàn)明顯修復(fù)式下行。對(duì)于存款利率的規(guī)范始于2022年的存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。因債券收益率和1年期LPR均處于下行通道中，存款利率也同樣跟隨下行，但其中也不乏一些可以進(jìn)行靈活定價(jià)的存款。為有效降低銀行的負(fù)債成本，2024年4月針對(duì)“手動(dòng)補(bǔ)息”進(jìn)行整改，2024年11月通過《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》，倡議將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理范疇，并規(guī)范非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價(jià)等行為，此次對(duì)于同業(yè)活期存款利率下調(diào)的預(yù)期便基于該倡議。若該舉措落地，將進(jìn)一步降低銀行的負(fù)債成本，從而對(duì)短端利率更為利好，而長(zhǎng)端利率則仍因通脹預(yù)期的抬升和供需力量的錯(cuò)配或出現(xiàn)震蕩上行，因此我們維持對(duì)收益率曲線陡峭化的判斷。
固收周報(bào)20260315：“新”敘事下十只攻守兼?zhèn)滢D(zhuǎn)債標(biāo)的篩推
地緣擾動(dòng)強(qiáng)化能源安全敘事，資金或再評(píng)估“弱資源稟賦，強(qiáng)資本/技術(shù)”方向。
固收點(diǎn)評(píng)20260314：綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤（20260309-20260313）
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況：本周（20260309-20260313）銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)共新發(fā)行綠色債券23只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約286.05億元，較上周增加73.28億元。二級(jí)市場(chǎng)成交情況：本周（20260309-20260313）綠色債券周成交額合計(jì)598億元，較上周減少60億元。
固收點(diǎn)評(píng)20260314：二級(jí)資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤（20260309-20260313）
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況：本周（20260309-20260313）銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)無(wú)新發(fā)行二級(jí)資本債。二級(jí)市場(chǎng)成交情況：本周（20260309-20260313）二級(jí)資本債周成交量合計(jì)約2183億元，較上周增加69億元。
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