>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫婷 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評20260312：美國2月CPI：“好戲”在后頭——2026年2月美國CPI數(shù)據(jù)點(diǎn)評
核心觀點(diǎn)：2月美國CPI全面符合預(yù)期，在經(jīng)歷了1月價格重置效應(yīng)等季節(jié)性擾動后，通脹總體延續(xù)改善，市場對核心通脹黏性的擔(dān)憂得到緩釋。向前看，油價上漲的持續(xù)性是未來幾個月美國通脹前景、美聯(lián)儲政策利率路徑的關(guān)鍵。3月油價飆升預(yù)計對3-4月美聯(lián)儲FOMC會議決策影響較小，但短期看1個月，油價若失控，需要警惕Powell給出更鷹派表態(tài)的風(fēng)險；中期看3個月，若油價中樞的抬升擴(kuò)散至4月及以后，則將對26Q2的美國通脹和下半年美聯(lián)儲的降息路徑產(chǎn)生更大阻力。就策略而言，地緣風(fēng)險溢價的提升是更為確定性的主題，這對應(yīng)黃金、原油這兩類資產(chǎn)中樞與波動率的提升。
固收金工
固收深度報告20260313：債券“科技板”他山之石：海外科技巨頭債券融資路徑演變對我國非國有科技企業(yè)有何啟示？（AI、半導(dǎo)體、新能源）
海外科技巨頭債券融資經(jīng)驗(yàn)對我國同行業(yè)非國有企業(yè)的啟示：a）債券融資需與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略深度協(xié)同，實(shí)現(xiàn)“融資反哺戰(zhàn)略”：對我國非國有科技企業(yè)而言，需在一定程度上需摒棄“債券融資僅為補(bǔ)充資金”的這一傳統(tǒng)認(rèn)知，并將債券融資提升至戰(zhàn)略層面。b）融資策略需與企業(yè)發(fā)展階段精準(zhǔn)適配，靈活選擇債券工具：對我國民營科技企業(yè)而言，可嘗試結(jié)合自身發(fā)展階段，精準(zhǔn)制定融資策略。c）筑牢信用基礎(chǔ)，強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，提升債券市場認(rèn)可度：對我國民營科技企業(yè)而言，信用基礎(chǔ)薄弱、現(xiàn)金流不穩(wěn)定系制約其債券融資的瓶頸之一，故可重點(diǎn)提升兩方面：一是強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，聚焦核心主業(yè)，降低盈利波動性，確?，F(xiàn)金流能夠匹配債務(wù)償付節(jié)點(diǎn)，尤其是半導(dǎo)體、新能源等重資產(chǎn)行業(yè)的民營企業(yè)，需合理控制產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏，降低現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險；二是筑牢信用基礎(chǔ)，規(guī)范公司治理與信息披露，主動披露研發(fā)進(jìn)展、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等信息，同時積極對接信用評級機(jī)構(gòu)，提升信用資質(zhì)，必要時可借助政府增信、產(chǎn)業(yè)鏈增信等方式，增強(qiáng)債券市場認(rèn)可度，此外亦可嘗試加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理能力，為跨境債券融資提前布局。風(fēng)險提示：行業(yè)技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險；企業(yè)經(jīng)營與現(xiàn)金流風(fēng)險；債券融資環(huán)境變化風(fēng)險；行業(yè)產(chǎn)能過剩與市場競爭風(fēng)險；政策支持落地不及預(yù)期風(fēng)險；科創(chuàng)債市場投資情緒波動風(fēng)險。
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