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本期投資提示：
　　一周行情回顧：據(jù)iFind，環(huán)比上周1）上證指數(shù)下跌1.09%，深證成指下跌0.76%，滬深300下跌1.41%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)上漲2.78%，跑贏滬深300指數(shù)4.19個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌2.33%，鋁上漲0.82%，能源金屬上漲13.38%，小金屬上漲3.05%，銅上漲1.34%，鉛鋅上漲2.75%，金屬新材料下跌0.21%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1 ）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)iFind，LME銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳價(jià)格2.26%/2.53%/0.05%/1.47%/5.82%/1.03%，COMEX黃金價(jià)格0.65%、白銀2.89%。2）能源材料：據(jù)上海有色網(wǎng)和百川盈孚，鋰輝石+8.52%，電池級(jí)碳酸鋰+8.47%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰+7.96%；電解鈷-0.23%，電解鎳+1.16%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰-2.78%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)+15.00%。3）黑色金屬：據(jù)iFind，螺紋鋼價(jià)格0.07%；鐵礦石價(jià)格8.09%。
　　貴金屬：2月美國(guó)PPI同比上漲3.4%，市場(chǎng)預(yù)期3.0%，前值2.9%；環(huán)比上漲0.7%，為2025年7月以來(lái)最大單月漲幅，預(yù)期0.3%，前值0.5%。3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在3.50%-3.75%，點(diǎn)陣圖顯示2026/2027年各降息一次。短期中東地緣影響下美元指數(shù)走強(qiáng)，且油價(jià)大幅上升影響降息預(yù)期，本周特朗普TACO后金價(jià)有所反彈，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格震蕩，長(zhǎng)期看貨幣信用格局重塑持續(xù)，大而美法案通過(guò)后美國(guó)財(cái)政赤字率將提升，當(dāng)前我國(guó)黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購(gòu)金為長(zhǎng)期趨勢(shì)，金價(jià)中樞將持續(xù)上行；金銀比處于偏高水平，邊際需求修復(fù)預(yù)期下金銀比有望收斂，建議關(guān)注白銀。當(dāng)前貴金屬板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間，建議關(guān)注山東黃金、山金國(guó)際、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、株冶集團(tuán)、盛達(dá)資源。
　　工業(yè)金屬：1）銅：需求層面，本周電解銅桿/再生銅桿/電線電纜開(kāi)工率分別為83.2%/5.8%/70.8%，環(huán)比+1.7/-9.0/+0.3pct；庫(kù)存層面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存42.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.6萬(wàn)噸；交易所庫(kù)存合計(jì)125.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.9萬(wàn)噸；供給層面，本周銅現(xiàn)貨TC-69.2美元/干噸，環(huán)比下降1.8美元/干噸。短期中東地緣沖突抬升美元指數(shù)壓制銅價(jià)，且油價(jià)大幅上升影響需求預(yù)期，但銅價(jià)下跌后下游需求恢復(fù)較快、去庫(kù)超預(yù)期，長(zhǎng)期電網(wǎng)投資增長(zhǎng)、AI數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)等，疊加銅供給相對(duì)剛性，價(jià)格中樞有望持續(xù)抬高，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、河鋼資源。2）鋁：本周鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率上升至64%；國(guó)內(nèi)電解鋁（鋁錠+鋁棒）社會(huì)庫(kù)存169.05萬(wàn)噸，較上周末去庫(kù)1.8萬(wàn)噸。展望后市國(guó)內(nèi)產(chǎn)能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，中東沖突或?qū)е码A段供需失衡，電解鋁價(jià)格有望延續(xù)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)，建議關(guān)注一體化布局完備標(biāo)的（天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、新疆眾和），以及成本改善的彈性標(biāo)的（云鋁股份、神火股份、中孚實(shí)業(yè)）。
　　鋼鐵：供給端，本周鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比下降；需求端，逐步進(jìn)入旺季，下游需求環(huán)比增長(zhǎng)；庫(kù)存端，鋼材庫(kù)存環(huán)比下降；螺紋鋼價(jià)格環(huán)比下跌。鐵礦石方面，供應(yīng)端海外發(fā)運(yùn)量有所增長(zhǎng)，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，庫(kù)存處于高位，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格環(huán)比下跌。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注供給端產(chǎn)量調(diào)控情況及旺季需求情況，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的紅利屬性標(biāo)的（寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼）以及破凈央國(guó)企的估值修復(fù)（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）、高端特鋼標(biāo)的（久立特材）。
　　小金屬：1）鈷：剛果金出口鈷產(chǎn)品受限，供給端整體偏緊，本周鈷價(jià)高位震蕩，關(guān)注華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、力勤資源、寒銳鈷業(yè)。2）鋰：鋰下游需求保持景氣，供給擾動(dòng)增加，本周碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲，關(guān)注中礦資源、永興材料、國(guó)城礦業(yè)、大中礦業(yè)、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)。3）鎳：供給端擾動(dòng)持續(xù)，需求端相對(duì)一般，本周鎳價(jià)環(huán)比上漲。4）稀土：本周氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比上漲，關(guān)注供給端政策以及相關(guān)下游出口政策變化。成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，建議關(guān)注華峰鋁業(yè)、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化