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周觀點(diǎn)：本周受全球地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)博弈，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)方面，A股步入年報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)驗(yàn)證壓力致使市場(chǎng)資金避險(xiǎn)情緒升溫，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落。全A區(qū)間日均成交額環(huán)比下行1006.1億元；北證A股受資金面外溢效應(yīng)減弱影響，日均成交額環(huán)比收縮28.7億元，降至近一年低位，板塊交投活躍度持續(xù)承壓。估值層面，經(jīng)歷前期調(diào)整后，當(dāng)前北證A股PE（TTM）已回落至34倍附近，較2025年年中約50倍的高點(diǎn)出現(xiàn)明顯回調(diào)。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，當(dāng)前北交所估值水平已低于科創(chuàng)板（42.2倍）與創(chuàng)業(yè)板（38.0倍），中長(zhǎng)期配置的安全邊際正在逐步顯現(xiàn)。北交所作為對(duì)微觀流動(dòng)性高度敏感的板塊，其走勢(shì)與宏觀資金面的博弈熱情強(qiáng)相關(guān)。當(dāng)前宏觀環(huán)境下，地緣沖突尚未出現(xiàn)明確的緩和信號(hào)，海外流動(dòng)性預(yù)期偏緊，疊加國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)披露期的不確定性，預(yù)計(jì)未來(lái)兩周北交所增量資金入場(chǎng)意愿仍將不足，存量資金呈縮量博弈態(tài)勢(shì)。在外部地緣風(fēng)險(xiǎn)解除前，指數(shù)或繼續(xù)維持震蕩偏弱格局?？紤]到短期板塊波動(dòng)率可能受外部宏觀因素放大，我們建議將地緣沖突的演進(jìn)作為短期加減倉(cāng)的核心觀測(cè)窗口。在外部地緣局勢(shì)未現(xiàn)顯著緩和趨勢(shì)的前提下，建議未來(lái)兩周內(nèi)繼續(xù)嚴(yán)格控制整體倉(cāng)位，戰(zhàn)略上維持防御基調(diào)。規(guī)避受流動(dòng)性壓制明顯的高波動(dòng)科技成長(zhǎng)賽道，耐心等待右側(cè)企穩(wěn)信號(hào)再行布局。配置上建議關(guān)注三條主線：1）避險(xiǎn)與漲價(jià)邏輯：關(guān)注受益于地緣沖突深化、大宗商品價(jià)格上行的新能源及化工板塊；2）內(nèi)循環(huán)與穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯：優(yōu)選宏觀關(guān)聯(lián)度低、具備業(yè)績(jī)確定性的防御屬性標(biāo)的；3）微觀結(jié)構(gòu)博弈：可適度關(guān)注次新股標(biāo)的。
　　行情回顧：本區(qū)間內(nèi)，北交所整體表現(xiàn)較弱：3月27日（周五）收盤市值8088.9億元，北證50指數(shù)較3月23日（周一）開(kāi)盤市值下跌3.4%，整體跑輸創(chuàng)業(yè)板約1.7個(gè)百分點(diǎn)（創(chuàng)業(yè)板指下跌約1.7%）；落后市場(chǎng)約2個(gè)百分點(diǎn)（滬深300下跌約1.4%）。
　　北證A股板塊對(duì)比：截至2026年3月27日，北證A股成分股個(gè)數(shù)共301個(gè)，公司平均市值26.8億元，同期創(chuàng)業(yè)板個(gè)股平均市值為131.1億元，科創(chuàng)板平均市值為187.2億元。從成交量上來(lái)看，本周北交所板塊區(qū)間交易金額為677.6億元，個(gè)股平均區(qū)間交易金額為2.2億元，區(qū)間換手率達(dá)15.9%，板塊流動(dòng)性較上一區(qū)間有所下降。從估值來(lái)看，板塊PE（TTM，中位數(shù)）為33.7倍，估值水平位于歷史中游水平。
　　上市新股概況：本周，北交所有1只新股上市。普昂醫(yī)療（920069.BJ）上市時(shí)間為2026年3月27日，上市當(dāng)天漲幅為136.6%。下周，北交所共3家企業(yè)更新新股動(dòng)態(tài)，其中悅龍科技將于2026年3月30日上市，賽英電子將于3月30日申購(gòu)，隆源股份將于3月31日上市。
　　北交所后備軍儲(chǔ)備充足：本周，共17家企業(yè)更新發(fā)行上市項(xiàng)目審核動(dòng)態(tài)，3家已提交注冊(cè)，5家已注冊(cè)，3家上市委會(huì)議通過(guò)，5已問(wèn)詢，1家已終止。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。