>> 華泰期貨-聚烯烴日報：供應(yīng)持續(xù)收縮，但需求端負反饋逐步體現(xiàn)-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
大小： |
2845KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為8804元/噸（-64），PP主力合約收盤價為9269元/噸（-44），LL華北現(xiàn)貨為8800元/噸（+300），LL華東現(xiàn)貨為8930元/噸（+430），PP華東現(xiàn)貨為9350元/噸（+350），LL華北基差為-4元/噸（+364），LL華東基差為126元/噸（+494），PP華東基差為81元/噸（+394）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為76.2%（-3.8%），PP開工率為70.0%（-0.5%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為-1611.6元/噸（+88.3），PP油制生產(chǎn)利潤為-1351.6元/噸（+88.3），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-3121.1元/噸（-113.1）。
進出口方面，LL進口利潤為-929.2元/噸（+424.6），PP進口利潤為-1344.4元/噸（-150.0），PP出口利潤為299.2美元/噸（+8.4）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為38.9%（+3.4%），PE下游包裝膜開工率為47.2%（+1.7%），PP下游塑編開工率為41.1%（+0.9%），PP下游BOPP膜開工率為63.4%（+1.5%）。
市場分析
當前中東地緣沖突擾動持續(xù)，以軍仍在持續(xù)襲擊伊方基礎(chǔ)設(shè)施，市場擔(dān)憂美國地面部隊進攻石油命脈哈爾克島，伊朗亦在組織地面作戰(zhàn)人員，也門胡塞組織28日加入戰(zhàn)爭，中東局勢進一步緊張，霍爾木茲海峽關(guān)閉預(yù)期進一步加強，石腦油及丙烷等烯烴原料供應(yīng)問題仍未緩解，亞洲煉廠及裂解開工下滑，供應(yīng)端收縮支撐烯烴價格上漲的邏輯不變。
PE方面，國內(nèi)煉廠仍處于集中降負階段，PE后期3月底至4月計劃檢修裝置進一步增多，包括揚子石化、鎮(zhèn)海煉化、中安聯(lián)合等多家煉廠近期計劃停車檢修，PE開工率預(yù)期進一步下探，疊加進口資源到貨預(yù)期偏弱，PE供應(yīng)端仍將持續(xù)縮緊；需求端下游仍處于春耕旺季，農(nóng)膜、包裝膜等剛需逐步釋放，整體開工回升，但高價原料使得下游利潤承壓，剛需采買為主，需求跟進謹慎，PE庫存去化通道未能持續(xù)打開，LL基差仍偏弱。短期在未看到實際美以撤兵或談判之前，霍爾木茲海峽船運仍難以暢通，PE在供應(yīng)收縮背景下價格仍有支撐。
PP方面，地緣沖突不確定性仍存，原油與丙烷等原料供應(yīng)擔(dān)憂仍存，國內(nèi)煉廠集中降負情況持續(xù)，新增蘭州石化、京博石化等PP裝置產(chǎn)線停車檢修，丙烷供應(yīng)收緊亦使得PDH裝置檢修加劇，巨正源一期恢復(fù)隨即二期60萬噸檢修，PP開工預(yù)期繼續(xù)下探到近年低點，供應(yīng)繼續(xù)縮緊。需求端，下游季節(jié)性復(fù)蘇開工回升，但PP高價擠占下游利潤，下游采購心態(tài)偏謹慎，多以消耗前期庫存和按需采購為主，PP基差亦偏弱，但PP出口窗口打開帶動出口需求回升，后期關(guān)注上游降負及出口放量下庫存消耗情況。短期PP供應(yīng)縮量與原料端丙烷強支撐仍持續(xù)共振，在霍爾木茲海峽未開放通航前，價格仍有較強支撐。
策略
單邊：LLDPE、PP謹慎逢低做多套保；
跨期：無
跨品種：LL05-PP05價差謹慎逢高做縮
風(fēng)險
伊朗地緣局勢發(fā)展動向、油價大幅波動、丙烷價格波動、上游裝置檢修動態(tài)
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