>> 華泰期貨-FICC日報：4月合約等待4月下半月運價指引，遠月合約面臨地緣擾動-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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| 3057KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK15周報價1465/2350；HPL 4月份上半月船期報價介于2147-2735美元/FEU，4月下半月船期報價1685/2735，5月份船期報價2135/3535.
MSC+Premier Alliance：MSC 4月上半月船期報價1706/2852；ONE 4月份上半月船期價格價格2561美元/FEU，4月下半月船期報價3061美元/FEU；HMM4月上半月船期報價2558美元/FEU。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹4月份上半月船期報價2725美元/FEU，4月下半月船期報價1775/3125；EMC 4月份上半月船期報價2030/3060；OOCL 4月份上半月船期報價介于2792-2880美元/FEU。
地緣端：當?shù)貢r間周一，伊朗議會通過一項法案，擬對通過霍爾木茲海峽的船只征收通行費。一艘油輪的通行費可能高達200萬美元。據(jù)伊朗媒體援引伊朗議會國家安全與外交政策委員會官員的話報道，新的航行管制計劃還包括禁止與美國、以色列或此前曾對伊朗實施單方面制裁的國家有關的船只通過該通道，同時通行費用必須以伊朗里亞爾支付。伊朗將與阿曼合作制定相關法律框架。法案獲批前不久，白宮表示美國不支持伊朗征收通行費。
靜態(tài)供給：交付現(xiàn)狀層面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集裝箱船舶27艘，合計交付運力174232TEU。12000-16999TEU船舶合計交付6艘，合計8.6萬TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計17148TEU。交付預期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9萬TEU（46艘），2027年交付94.46萬TEU（64艘），2028年交付122.4萬TEU（84艘），2029年交付41.54萬TEU（29艘）。
17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬TEU（8艘），2027年交付86.28萬TEU（40艘），2028年交付160.3萬TEU（80艘）,2029年交付163.6萬TEU（81艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動態(tài)供給：中國-歐基港3月份剩余1周月度周均運力33.34TEU，WEEK14周運力分別為33.34萬TEU。4月份月度周均運力30.56萬TEU，WEEK15/16/17/18周運力分別為34/26.67/25.92/35.64萬TEU。5月份月均運力29.61萬TEU，WEEK19/20/21/22周運力分別為27.8/29.98/28.11/32.53萬TEU。4月份共計3個TBN，1個空班，5月份共計5個空班，4個TBN。
主力合約EC2604，馬士基4月第二周運價下調，主力合約估值逐步清晰，等待4月下半月運價指引。目前PA聯(lián)盟4月上半月價格逐步下修，ONE 4/10單船價格降至2000美元/FEU，YML4月上半月運價降至2300美元/FEU，4/11日單船價格降至2000美元/FEU，馬士基4月第二周報價2300/2400美元/FEU（折合SCFIS1700點左右），OA聯(lián)盟4月上半月價格初步價格大致2700-2800美金附近。目前整體來看,PA聯(lián)盟攬貨壓力較大，4月上半月攬貨價格最低，后續(xù)需關注OA聯(lián)盟是否跟隨下調價格。4月上半月價格同樣會對4月20日指數(shù)產(chǎn)生影響，4月合約交割結算價格為4月13日、20日以及27日三期SCFIS算數(shù)平均值，4月合約估值逐步清晰，等待下周馬士基4月下半月報價指引。正常來講距離交割月1個半月左右，主力合約交割結算價將更為明晰，合約波動性也會逐漸收斂，但考慮到近期地緣風險仍處相對高位，高地緣風險下的船司挺價預期以及淡季貨量相對偏弱下的實際落地價格博弈會放大主力EC2604合約的波動率，EC2604合約臨近交割，建議投資者緊跟現(xiàn)貨，靈活操作，考慮好盈虧比。
對于相對旺季的6、7、8月合約，旺季合約目前預期較強，短期難以證偽，我們在過往的研報中一直在強調旺季的6月以及7月合約今年運價高度仍可期待。主因有以下三點，第一：蘇伊士運河上半年復航概率相對較低，此次伊朗事件中胡塞武裝將恢復對紅海走廊航運的襲擊或做實該預期，COSCO在之前的電話會中也強調從嘗試恢復到全面復航可能是一個長達3-5個月的漸進過程；紅海復航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會評估通過、保險公司下調保費、客戶認可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。第二：上半年超大型集裝箱船舶交付壓力相對較小，統(tǒng)計顯示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，2026年全年交付數(shù)量僅有9艘，該數(shù)據(jù)明顯小于過去幾年年度交付數(shù)據(jù)。上述兩點因素存在或使得2026年上半年運力供應壓力相對較小。第三：亞洲-歐洲需求端月度同比增速一直也相對較高，大部分月份集裝箱貿(mào)易量同比增速均在10%以上?；谏鲜鲆蛩兀覀冋J為EC2606合約EC2607以及EC2608合約短期走勢或相對較強。但當前難度較大的點在于上述三個合約已經(jīng)從底部上漲較多，未來月份實際運價落地多少仍未可知，投資者需靈活應對。
也門胡塞武裝稱可能封鎖曼德海峽，情緒端或對遠月合約形成向上驅動。2023年12月份之后，經(jīng)過亞丁灣的船舶已經(jīng)大幅降低，由前期的日度經(jīng)過80艘降低至目前的日度通行約30艘；集裝箱船舶通行數(shù)量日均20艘+降低至目前的約5艘左右，按TEU計由前期的20萬+TEU降至目前的日均約5萬TE
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