>> 中信建投-中國生物制藥(01177.HK)業(yè)績(jī)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，創(chuàng)新管線持續(xù)推進(jìn)-260330
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁清慧,沈毅,余夢(mèng)珂 |
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核心觀點(diǎn)
中國生物制藥公布2025年度業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)總收入318.3億元，同比增長(zhǎng)10.3%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)45.41億元，同比增長(zhǎng)31.4%，若剔除科興分紅等因素，核心產(chǎn)品歸母凈利潤(rùn)仍然增長(zhǎng)達(dá)到15%。整體業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，創(chuàng)新產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)26.2%。國際化布局成效顯著，全球FIC藥物羅伐昔替尼與Sanofi達(dá)成15.3億美元獨(dú)家授權(quán)合作，創(chuàng)下中國移植領(lǐng)域最大交易規(guī)模。2026年重點(diǎn)關(guān)注：（1）腫瘤領(lǐng)域Claudin18.2 ADC一線胃癌Ⅱ期數(shù)據(jù)、CCR8單抗一線胰腺癌及胃癌Ⅱ期數(shù)據(jù)等。（2）自免與代謝領(lǐng)域有望讀出TYK2抑制劑斑塊狀銀屑病Ⅱ期數(shù)據(jù)、Lp (a) siRNAⅠ期數(shù)據(jù)等。（3）對(duì)外授權(quán)與合作落地進(jìn)展，羅伐昔替尼海外多適應(yīng)癥開發(fā)里程碑達(dá)成，與勃林格殷格翰合作品種Obrixtamig一線小細(xì)胞肺癌Ⅲ期臨床推進(jìn)。
事件
3月26日，中國生物制藥公布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)收入318.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.3%。其創(chuàng)新產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)26.2%，近三年上市產(chǎn)品快速放量，成為收入增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。2025年公司財(cái)務(wù)報(bào)表所示歸母凈利潤(rùn)為23.43億元人民幣，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)45.41億元人民幣，同比大幅增長(zhǎng)31.4%；資金儲(chǔ)備充足，凈現(xiàn)金狀況穩(wěn)健，主要源于核心產(chǎn)品銷售持續(xù)放量、對(duì)外授權(quán)合作收款及高效的成本與資金管理。
簡(jiǎn)評(píng)
全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，創(chuàng)新產(chǎn)品高速增長(zhǎng)
中國生物制藥2025年全年實(shí)現(xiàn)總收入318.3億元，同比增長(zhǎng)10.3%。經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)45.4億元，同比增長(zhǎng)31.4%，若剔除科興分紅等因素，核心歸母凈利潤(rùn)仍然增長(zhǎng)達(dá)到15%，整體業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)引擎，創(chuàng)新產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)26.2%。安羅替尼作為公司核心支柱品種，2025年受益于3個(gè)一線新適應(yīng)癥獲批上市，銷售持續(xù)放量，成為收入貢獻(xiàn)核心。該產(chǎn)品憑借多靶點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，覆蓋多個(gè)瘤種，在國內(nèi)抗腫瘤TKI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。宗艾替尼作為2025年新獲批上市的HER2選擇性抑制劑，全年實(shí)現(xiàn)階段性銷售突破。該產(chǎn)品是全球首個(gè)口服給藥、用于HER2突變晚期非小細(xì)胞肺癌的靶向治療藥物，已在中美兩地獲批。
腫瘤、小核酸領(lǐng)域研發(fā)突破持續(xù)顯現(xiàn)，創(chuàng)新成果加速轉(zhuǎn)化
腫瘤領(lǐng)域重磅管線臨床推進(jìn)提速，多品種展現(xiàn)FIC/BIC潛力。LM-302作為全球首款完成注冊(cè)臨床入組的CLDN18.2 ADC藥物，≥三線胃癌Ⅲ期臨床已收官，一線胃癌Ⅱ期數(shù)據(jù)計(jì)劃2026年ASCO讀出，對(duì)低表達(dá)患者亦有效，獲中美突破性治療認(rèn)定及孤兒藥資格，有望成為同類最佳。LM-108聚焦免疫治療失敗患者，獲兩項(xiàng)突破性治療認(rèn)定，一線胰腺癌及胃癌Ⅰ/Ⅱ期臨床推進(jìn)順利，2026年ESMO將披露關(guān)鍵數(shù)據(jù)，高表達(dá)亞組ORR達(dá)87.5%，有望成為消化道腫瘤領(lǐng)域核心品種。
TQB6411差異化設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)顯著，針對(duì)三代EGFRTKI耐藥人群ORR達(dá)64.7%。同時(shí)，TQB6411安全性優(yōu)于同類藥物，Ⅰ期數(shù)據(jù)計(jì)劃2026年ESMO公布，后續(xù)將推進(jìn)至Ⅱ/Ⅲ期臨床，覆蓋非小細(xì)胞肺癌等大適應(yīng)癥。
LM-299/MK-2010與默沙東合作開發(fā)，晚期實(shí)體瘤Ⅰ期數(shù)據(jù)計(jì)劃2026年AACR讀出。依托雙靶點(diǎn)協(xié)同作用機(jī)制，有望在肺癌、肝癌等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更優(yōu)療效，進(jìn)一步豐富公司腫瘤免疫治療管線。LM-168聚焦晚期實(shí)體瘤，通過差異化分子設(shè)計(jì)降低免疫相關(guān)不良反應(yīng)，Ⅰ期臨床正在推進(jìn)，有望成為更安全的CTLA-4抑制劑備選方案。
小核酸業(yè)務(wù)板塊聚焦心血管代謝領(lǐng)域，長(zhǎng)效siRNA管線逐步成型，核心品種展現(xiàn)全球BIC潛力。Kylo-11是全球首個(gè)經(jīng)臨床驗(yàn)證、具備一年一次給藥潛力的Lp (a) siRNA產(chǎn)品，單次低劑量給藥即可實(shí)現(xiàn)Lp (a)中位數(shù)降幅超90%，中高劑量效果可維持一年以上，Lp (a)Ⅰ期數(shù)據(jù)計(jì)劃2026年ESC讀出，有望填補(bǔ)高Lp (a)血癥治療空白，搶占百億美元級(jí)市場(chǎng)。
Kylo-12針對(duì)高甘油三酯血癥，單次50mg和100mg劑量下APOC3降幅分別達(dá)93%和95%。10mg劑量藥效可持續(xù)40周，F(xiàn)CS/sHTGⅠ期數(shù)據(jù)計(jì)劃2026年AHA讀出，憑借長(zhǎng)效給藥優(yōu)勢(shì)，有望成為高甘油三酯血癥患者的首選治療方案。公司已搭建完善的小核酸技術(shù)平臺(tái)，覆蓋siRNA設(shè)計(jì)、遞送系統(tǒng)優(yōu)化及規(guī)?；a(chǎn)，為后續(xù)更多小核酸品種的研發(fā)與商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。
TQH3906引領(lǐng)自免領(lǐng)域創(chuàng)新，口服優(yōu)勢(shì)與療效雙突破。作為中國FIC口服制劑，其療效比肩注射類生物制劑，斑塊狀銀屑?、蚱谂R床數(shù)據(jù)計(jì)劃2026年EADV讀出，潰瘍性結(jié)腸炎Ib期臨床緩解率達(dá)40%、應(yīng)答率90%，顯著超越現(xiàn)有TYK2及JAK抑制劑，有望填補(bǔ)口服自免治療的未滿足需求。通過優(yōu)化分子設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)更高系統(tǒng)性暴露，解決同類藥物療效局限，在銀屑病治療中PASI 75和PASI 90達(dá)標(biāo)率最優(yōu)，為患者提供更便捷、耐受度更高的治療選擇。
TQB3019與TQH5528借力AI技術(shù)，引領(lǐng)蛋白降解劑迭代。AI賦能的OAPD平臺(tái)產(chǎn)出的TQB3019，對(duì)BTKC481突變體抑制效力提升10倍以上，口服生物利用度達(dá)40%且腦穿透性良好，Ⅰ期臨床中5例患者4例達(dá)部分緩解，展現(xiàn)深度BTK降解活性；TQH5528對(duì)STAT6降解率超95%-98%，效價(jià)較同類抗體提升3-30倍，計(jì)劃2026年遞交IN
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