>> 太平洋證券-2026年4月金股-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
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來源： |
太平洋證券 |
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作者： |
張冬冬 |
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2026年4月金股基本面邏輯：
交運(yùn)——錦江航運(yùn)（601083）：1、25凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；2、26Q1預(yù)估業(yè)績(jī)穩(wěn)??；3、50%分紅比例，有望繼續(xù)維持；4、26年3月官宣繼續(xù)造船4艘，擴(kuò)產(chǎn)能。
銀行——杭州銀行（600926）：公司深耕長(zhǎng)三角優(yōu)質(zhì)區(qū)域，受益于浙江經(jīng)濟(jì)活力及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，對(duì)公與小微業(yè)務(wù)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力。近年來信貸保持雙位數(shù)擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量長(zhǎng)期處于行業(yè)領(lǐng)先水平（不良率約0.76%、撥備覆蓋率超500%），風(fēng)險(xiǎn)抵御能力強(qiáng)。在負(fù)債端成本優(yōu)化及資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)調(diào)整下，息差韌性優(yōu)于同業(yè)，疊加規(guī)模擴(kuò)張，推動(dòng)利潤(rùn)維持10%+增長(zhǎng)。新一輪戰(zhàn)略周期（2026-2030）強(qiáng)調(diào)數(shù)智化與綜合金融能力，打開中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。當(dāng)前PB約0.8-0.9倍，股息率4%+，估值具備安全邊際與修復(fù)空間
電力設(shè)備——璞泰來（603659）:全球領(lǐng)先的鋰電材料平臺(tái)公司；負(fù)極、隔膜業(yè)務(wù)有望中長(zhǎng)期邊際向好；硅基負(fù)極、復(fù)合集流體、極片等新產(chǎn)品有望持續(xù)突破。
醫(yī)藥生物——司太立（603520）：產(chǎn)能擴(kuò)充，釋放在即，大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張收尾，公司重心由“建設(shè)”轉(zhuǎn)向“釋放”。多因素共振，API業(yè)務(wù)毛利率改善可期，1、碘價(jià)有望隨供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)而下降；2、產(chǎn)能利用率的提升有望帶動(dòng)公司毛利率及凈利率提升；3、降本增效持續(xù)進(jìn)行，碘回收取得階段性成效。公司前瞻性產(chǎn)能布局將承接造影劑新增需求，市占率有望提升，公司造影劑制劑對(duì)原料藥的需求將快速增長(zhǎng)，從全球市場(chǎng)來看，造影劑原料藥法規(guī)市場(chǎng)主流供應(yīng)商的產(chǎn)能已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，并且沒有新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。制劑方面，1、集采助力光腳產(chǎn)品快速放量，筑牢國(guó)內(nèi)制劑基本盤；2、愛爾蘭IMAX平臺(tái)+上海制劑工廠有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，助力海外制劑業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；3、產(chǎn)能利用率提升將有效降低生產(chǎn)成本，改善制劑盈利水平。
醫(yī)藥生物——康諾亞（2162.HK）：1、康諾亞NewCo合作企業(yè)Ouro Medicines被吉利德以最高21.75億美元收購(gòu)，其中康諾亞獲得約2.5億美元首付款和最高約7000萬美元的里程碑付款，總收入可達(dá)3.2億美元。此次交易不僅為康諾亞帶來了可觀的現(xiàn)金流，更重要的是，它成功驗(yàn)證了中國(guó)創(chuàng)新藥企NewCo模式的可行性，即通過設(shè)立新公司與MNC合作，實(shí)現(xiàn)早期資產(chǎn)的全球價(jià)值兌現(xiàn)。這一模式的成功跑通，將使得市場(chǎng)對(duì)康諾亞及其他具備類似BD潛力的創(chuàng)新藥企的估值邏輯進(jìn)行重估，認(rèn)為其資產(chǎn)價(jià)值有望持續(xù)兌現(xiàn)。2、康諾亞的司普奇拜單抗在2025年實(shí)現(xiàn)銷售額3.15億元，并有望在2026年實(shí)現(xiàn)7.5億元的銷售額。其三大適應(yīng)癥（AD、CRSwNP、SAR）均已納入醫(yī)保，且價(jià)格降幅溫和，其中AD相比競(jìng)品達(dá)必妥具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。醫(yī)保加持下，該產(chǎn)品已快速進(jìn)入1500+醫(yī)院和650+藥店，且自動(dòng)注射筆的獲批進(jìn)一步提升了給藥便捷性。此外，青少年AD適應(yīng)癥已報(bào)產(chǎn)，PN適應(yīng)癥有望在2026年上半年報(bào)產(chǎn)，兒童ADIII期正在入組，適應(yīng)癥的持續(xù)拓展將進(jìn)一步推高銷售天花板。
化工——云天化（600096）：1、公司擁有近8億噸磷礦儲(chǔ)量，年開采能力1450萬噸，可實(shí)現(xiàn)完全自給。公司參股35%的聚磷新材取得鎮(zhèn)雄縣碗廠磷礦采礦權(quán)，該礦產(chǎn)資源量高達(dá)24.38億噸，為公司遠(yuǎn)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資源保障。在磷礦資源戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯、供給持續(xù)偏緊的背景下，公司資源優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)顯著。2、但公司憑借磷礦自給、戰(zhàn)略采購(gòu)及庫(kù)存優(yōu)勢(shì)，有效對(duì)沖了部分成本上漲。同時(shí)，受益于國(guó)際市場(chǎng)高景氣及國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策下的價(jià)格支撐，磷肥業(yè)務(wù)仍維持了36.06%的高毛利率，盈利能力強(qiáng)韌。3、公司依托磷化工產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，積極向下游高附加值新材料領(lǐng)域延伸，磷酸鐵、飼料級(jí)磷酸鈣鹽、聚甲醛發(fā)展良好。
家電——TCL電子（1070.HK）：1、高端化：公司于2026年1月與索尼簽署備忘錄，成立合資公司承接其全球電視及家庭音響業(yè)務(wù)，TCL持股51%、索尼49%，預(yù)計(jì)2027年4月正式運(yùn)營(yíng)。此舉不僅使公司獲得“BRAVIA”品牌授權(quán)與索尼頂尖畫質(zhì)調(diào)校技術(shù)（如XR認(rèn)知芯片），更打通了在歐美高端市場(chǎng)的銷售渠道，顯著補(bǔ)足品牌溢價(jià)的同時(shí)主推高端化進(jìn)程。2、業(yè)績(jī)端：根據(jù)公司發(fā)布的盈喜預(yù)告，2025年度的經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約在23.3-25.7億港元之間，同比增長(zhǎng)約45%-60%，有望超額完成之前發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)；主要得益于公司大尺寸顯示業(yè)務(wù)持續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位且中高端化成效顯著，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)維持高盈利水平，以及光伏、AI硬件等創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。
農(nóng)林牧漁——蘇墾農(nóng)發(fā)（601952）：1、2025年業(yè)績(jī)受糧價(jià)下跌影響有所下滑，但業(yè)績(jī)確定，沒有雷。全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.54億元，其中單4季度預(yù)估凈利潤(rùn)2.5億元，同比略減，減幅較前三季度明顯縮窄；2、糧食漲價(jià)和穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯：1）糧食漲價(jià)：年初至今，國(guó)內(nèi)小麥、粳稻和玉米價(jià)格小幅上漲。預(yù)計(jì)上半年仍將保持上漲趨勢(shì)，核心動(dòng)力來自：第一，全球流動(dòng)性寬松疊加谷物庫(kù)存周期向底部靠攏，糧價(jià)上漲動(dòng)力強(qiáng)，或傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)；第二，國(guó)內(nèi)糧食市場(chǎng)下有政策托底，向上有生豬高存欄和糧食需求旺的拉動(dòng)；2）公司積極參與土地流轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來三年每年可增加5萬畝耕地面積，土地資源總量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
電子——華峰測(cè)控（688200）
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