>> 東方證券-20260330A股風(fēng)格及行業(yè)配置周報(bào)：權(quán)益關(guān)注制造機(jī)會(huì)-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭月靈 |
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研究結(jié)論
預(yù)期層面：關(guān)注中盤藍(lán)籌中的制造機(jī)會(huì)。在全球能源安全訴求空前凸顯的背景下，光伏或從“低碳選項(xiàng)”升級(jí)為“戰(zhàn)略必選”，新能源車出海需求或加速；軍工/機(jī)械等制造的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域同樣值得重視。隨著市場(chǎng)預(yù)期逐漸充分，也需要逐步收斂對(duì)周期板塊上行空間的預(yù)期，現(xiàn)階段更關(guān)注周期中農(nóng)業(yè)/煤炭的投資機(jī)會(huì)。
光伏或從“低碳選項(xiàng)”升級(jí)為“戰(zhàn)略必選”。中東事件的升級(jí)再次加劇全球能源安全焦慮，光伏將從“低碳選項(xiàng)”升級(jí)為“戰(zhàn)略必選”。光伏新增裝機(jī)下滑或進(jìn)入降速階段，且市場(chǎng)已充分預(yù)期，中國(guó)的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈或憑借成本、交付與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，迎來(lái)出海黃金期。
國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)規(guī)?；l(fā)展和供應(yīng)鏈建設(shè)有望提速。地緣局勢(shì)的變化正在加劇供應(yīng)鏈自主可控的迫切性。大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化，已從“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”問(wèn)題升維為“國(guó)家安全”的問(wèn)題。供應(yīng)鏈安全提升的迫切性，正轉(zhuǎn)化為國(guó)產(chǎn)化提速的最強(qiáng)催化劑。發(fā)動(dòng)機(jī)與機(jī)載系統(tǒng)的自主可控，已成為國(guó)家安全的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，關(guān)注核心環(huán)節(jié)：發(fā)動(dòng)機(jī)鏈長(zhǎng)及機(jī)載系統(tǒng)核心。
地緣擾動(dòng)或?yàn)樾履茉窜嚦龊Ｌ峁﹦?dòng)能。近期國(guó)內(nèi)新能源車型海外訂單顯著提升，3月比亞迪、廣汽等多家國(guó)內(nèi)車企在澳大利亞的新能源車銷量顯著上漲，線下門店客流量環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)車企在菲律賓、新加坡、泰國(guó)、印尼等地的新能源車訂單亦出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。地緣擾動(dòng)將導(dǎo)致油價(jià)中樞中長(zhǎng)期上行及全球能源安全戰(zhàn)略地位提升，進(jìn)而將推動(dòng)全球新能源車轉(zhuǎn)型加速、新能源滲透率提升，為國(guó)內(nèi)自主品牌新能源車型加速出海提供有力動(dòng)能。
豬價(jià)破歷史大底，去產(chǎn)能加速。豬價(jià)持續(xù)探底，全國(guó)均價(jià)破9.4元/公斤，7kg仔豬價(jià)格快速跌落至251元/頭，虧損狀態(tài)下，去產(chǎn)能/收縮配種等生產(chǎn)行為將繼續(xù)推進(jìn)。從庫(kù)存周期角度來(lái)看，當(dāng)前宰后均重拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，一般情況下，宰后均重回升1-2個(gè)月內(nèi)豬價(jià)都會(huì)有明顯上漲，預(yù)計(jì)5月前豬價(jià)將迎來(lái)反彈上行。
焦煤價(jià)格中樞有望繼續(xù)上行。近一周焦化廠、鋼廠庫(kù)存均環(huán)比有所提升，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)啟上漲。3月21日，策克口岸首列集裝箱煤炭抵達(dá)躍進(jìn)港，3月22日，山煤國(guó)際順利完成首船出口煉焦煤的發(fā)運(yùn)任務(wù)，隨著發(fā)運(yùn)體系的不斷完善，外蒙古及山西主產(chǎn)地的煉焦煤逐步向港口、海外輻射。在海外地緣擾動(dòng)的背景下，后續(xù)海外基礎(chǔ)設(shè)施的修復(fù)有望帶動(dòng)焦煤需求，焦煤價(jià)格中樞也有望受海外能源價(jià)格的帶動(dòng)持續(xù)上行。
交易層面：中盤風(fēng)險(xiǎn)可控，行業(yè)趨勢(shì)信號(hào)減少。大中小盤短期情緒略有回升，其中中證1000/國(guó)證2000指數(shù)的短期情緒抬升最為明顯；各指數(shù)中期不確定性平穩(wěn)，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。行業(yè)趨勢(shì)信號(hào)減少，僅電力設(shè)備/公用事業(yè)等行業(yè)趨勢(shì)仍強(qiáng)，周期相關(guān)板塊的趨勢(shì)信號(hào)轉(zhuǎn)弱；醫(yī)藥生物/食品飲料出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號(hào)，短期存在修復(fù)機(jī)會(huì)但持續(xù)性待觀察。情緒上，周期中的石油石化/有色金屬/基礎(chǔ)化工/煤炭短期情緒和中期不確定性上行；電力設(shè)備/農(nóng)林牧漁/中期不確定性平穩(wěn)
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、極端風(fēng)險(xiǎn)事件，例如中美關(guān)系、全球地緣超預(yù)期事件等，可能打破統(tǒng)計(jì)上的歷史規(guī)律；2、量化指標(biāo)失效的風(fēng)險(xiǎn)，歷史數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)的指引效果有限
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