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營(yíng)收利潤(rùn)雙增，建筑施工主業(yè)驅(qū)動(dòng)顯著
　　2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.35億元，同比增長(zhǎng)15.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同比增長(zhǎng)14.21%。公司整體毛利率約為5.25%，盈利能力基本保持穩(wěn)定。分項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，收入結(jié)構(gòu)高度集中于建筑施工板塊，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收66.75億元，占比高達(dá)87.46%，同比增長(zhǎng)17.15%，是公司收入增長(zhǎng)的核心引擎；工程咨詢業(yè)務(wù)（勘察設(shè)計(jì)、工程管理、試驗(yàn)檢測(cè)）合計(jì)收入7.16億元，占比9.39%，規(guī)模保持平穩(wěn)。
　　多維突破驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)
　　建發(fā)合誠(chéng)是覆蓋工程全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)商，主業(yè)分為工程咨詢、工程施工與生態(tài)創(chuàng)新。其業(yè)務(wù)深度契合國(guó)家“兩重”建設(shè)、城市更新、基礎(chǔ)設(shè)施“建養(yǎng)并重”等政策趨勢(shì)。2025年在行業(yè)增速放緩背景下，公司通過(guò)“鞏固存量、拓展增量”策略展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，全年新簽合同額達(dá)115.16億元，同比大幅增長(zhǎng)107%。分業(yè)務(wù)具體來(lái)看：
　　工程咨詢市場(chǎng)開(kāi)拓成效卓著。2025年工程咨詢板塊成功切入水利、新能源、新基建等高潛力領(lǐng)域；工程施工板塊則通過(guò)資質(zhì)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了幕墻業(yè)務(wù)“零突破”，并獲得了首個(gè)EPC項(xiàng)目業(yè)績(jī)，同時(shí)供應(yīng)鏈模式創(chuàng)新帶動(dòng)工程材料銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng)。
　　“工程醫(yī)院”一體化服務(wù)體系成型，打造第二增長(zhǎng)曲線。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵載體“建發(fā)合誠(chéng)工程醫(yī)院”已初步構(gòu)建覆蓋“檢測(cè)-診斷-設(shè)計(jì)-施工-運(yùn)維”的全生命周期閉環(huán)服務(wù)模式。年內(nèi)該業(yè)務(wù)新簽合同額達(dá)3.7億元，同比增長(zhǎng)115%，形成了可復(fù)制的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，致力于將一次性工程服務(wù)轉(zhuǎn)化為持續(xù)性技術(shù)服務(wù)，有效提升了客戶粘性與盈利質(zhì)量。
　　數(shù)智云平臺(tái)落地應(yīng)用，賦能基礎(chǔ)設(shè)施智慧運(yùn)維。公司依托自主研發(fā)的“合誠(chéng)數(shù)智云”平臺(tái)，構(gòu)建城市生命線安全運(yùn)維數(shù)據(jù)基座。報(bào)告期內(nèi)，橋梁智慧監(jiān)測(cè)、高邊坡智能預(yù)警等核心子系統(tǒng)首次在廈漳地區(qū)18座橋梁群及4處高邊坡項(xiàng)目中成功落地，實(shí)現(xiàn)了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施安全風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)感知、動(dòng)態(tài)評(píng)估與超前預(yù)警，標(biāo)志著公司數(shù)智化服務(wù)能力已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性應(yīng)用階段。
　　攻堅(jiān)燈塔項(xiàng)目與深化生態(tài)協(xié)同，提升行業(yè)影響力與邊界。公司全年打造了包括廈門廈金大橋（國(guó)家級(jí)重點(diǎn)）、泉州惠安海岸帶生態(tài)修復(fù)等在內(nèi)的十余項(xiàng)標(biāo)桿工程，持續(xù)彰顯技術(shù)引領(lǐng)力。同時(shí)，公司深度融入建發(fā)集團(tuán)生態(tài)圈，在供應(yīng)鏈協(xié)同、專業(yè)延伸及應(yīng)急服務(wù)等方面形成資源互補(bǔ)，例如為集團(tuán)旗下酒店、房產(chǎn)項(xiàng)目提供專項(xiàng)服務(wù)，強(qiáng)化了業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。
　　規(guī)劃2026穩(wěn)健增長(zhǎng)目標(biāo)
　　2026年作為新五年規(guī)劃的開(kāi)局之年，公司董事會(huì)計(jì)劃圍繞“做強(qiáng)工程全產(chǎn)業(yè)鏈，做大工程醫(yī)院”目標(biāo)，聚焦區(qū)域深耕與技術(shù)引領(lǐng)。公司設(shè)定的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)規(guī)模同比增長(zhǎng)10-30%，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增加10-30%。管理層強(qiáng)調(diào)將推動(dòng)公司從“規(guī)模數(shù)量增長(zhǎng)”向“精益質(zhì)量發(fā)展”深度轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)為1.37、1.54、1.7億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.53、0.59、0.65元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)與基建、房地產(chǎn)投資緊密相關(guān)，或受政策影響。