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2025Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.14億元，同比增長(zhǎng)123%。2025年，公司收入6.85億元，同比+89.6%，凈利潤(rùn)-16.55億元（2024年-25.17億元），調(diào)整后凈利潤(rùn)-12.47億元（2024年-8.02億元）。拆單季度看，2025Q4，公司實(shí)現(xiàn)收入3.14億元，同比+123.0%，環(huán)比+83.6%，凈利潤(rùn)-5.56億元（2024Q4-5.92億元，2025Q3-3.07億元），調(diào)整后凈利潤(rùn)-3.76億元（2024Q4-2.45億元，2025Q3-2.76億元）。分業(yè)務(wù)來看，1）2025Q4，公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為2.11億元，同比+308.9%，2）2025Q4，公司服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.03億元，同比+15.2%。
　　2025Q4，公司凈利率同比+243.6pct，費(fèi)用率下降。2025Q4，公司的毛利率/凈利率/經(jīng)調(diào)整凈利率分別為28.5%/-177.1%/-119.7%，分別同比變動(dòng)-8.0/+243.6/+54.6pct，分別環(huán)比變動(dòng)-4.4/+2.6/+41.7pct。2025Q4，公司費(fèi)用率為208.5%，同比-245.8pct，環(huán)比-46.3pct。
　　文遠(yuǎn)知行是全球領(lǐng)先的L4級(jí)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品和解決方案提供商。1）公司Robotaxi全球規(guī)?；虡I(yè)落地提速，目前，公司自動(dòng)駕駛產(chǎn)品已落地12個(gè)國(guó)家、40多座城市，Robotaxi車隊(duì)規(guī)模達(dá)到1,125輛，到2026年底公司將在全球部署2,600輛Robotaxi，到2030年部署數(shù)萬輛。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司在中國(guó)的商用及測(cè)試車隊(duì)規(guī)模已突破800輛Robotaxi，過去六個(gè)月，每輛車的日均訂單量達(dá)15筆，高峰期更攀升至26筆。海外市場(chǎng)，目前，公司部署范圍涵蓋中東、歐洲及亞太，在中國(guó)和美國(guó)以外地區(qū)的車隊(duì)規(guī)模超過250輛Robotaxi。公司已擴(kuò)大在阿布扎比、迪拜和利雅德的服務(wù)范圍，同時(shí)推進(jìn)瑞士和新加坡的運(yùn)營(yíng)。2026年3月，公司在迪拜啟動(dòng)純無人Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營(yíng)；4月，公司在新加坡榜鵝地區(qū)正式啟動(dòng)Robotaxi公開運(yùn)營(yíng)。2）多元自動(dòng)駕駛產(chǎn)品全面開花：WePilot3.0已獲奇瑞、廣汽及博世等應(yīng)用于多款車型。公司全球自動(dòng)駕駛汽車車隊(duì)規(guī)模從2024年底1,089輛增至截至目前的2,113輛。公司將Robobus業(yè)務(wù)擴(kuò)展至瑞士、法國(guó)、比利時(shí)、西班牙和斯洛伐克等歐洲市場(chǎng)。3）技術(shù)開發(fā)：WeRide GENESIS為支撐L2至L4產(chǎn)品組合的技術(shù)護(hù)城河。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高階智能駕駛推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。全球L4級(jí)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品及解決方案先行者，持續(xù)受益于Robo-X行業(yè)加速發(fā)展。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為10.00/18.66/30.03億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-13.10/-10.18/-5.99億元，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。