>> 國泰海通證券-保利物業(yè)(6049.HK)第三方外拓增長明顯，營收和利潤雙增長-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 1185KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇,謝鹽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司是中國一家規(guī)模領先、具有央企背景的物業(yè)管理服務綜合運營商，根據中指排行榜，公司在中國物業(yè)服務百強企業(yè)中排名第二，在國有物業(yè)服務企業(yè)中排名第一。2025年，公司的合同管理面積與在管面積分別為10.12億平與8.55億平。我們維持公司2026-2028年EPS預測為人民幣2.96/3.13/3.30元，給予公司2026年13xPE，對應目標價至43.73港元，維持“增持”評級。
在管面積增加推升公司營收和凈利潤。2025年，公司實現總收入171.26億元，同比增加4.8%；歸母凈利潤15.50億元，同比增加5.1%。期內，公司實現凈利率為9.2%，同比提高0.1個百分點。2025年公司分派年度股息每股1.401元（含稅），增加約5.2%。分項業(yè)務看，2025年，公司物業(yè)管理服務收入131.50億元，同比增加12.6%；非業(yè)主增值服務收入16.36億元，同比減少16.5%；社區(qū)增值服務收入23.40億元，同比減少13.6%。
第三方外拓增長明顯，多類型物業(yè)面積增長。截止2025年，公司合同管理面積與在管面積分別約為10.12億平與8.55億平，分別同比增加2.43%和6.42%。1）2025年，公司來自保利發(fā)展控股集團所開發(fā)項目的在管面積約為2.91億平，同比增長約13.0百萬平。2）2025年，公司來自第三方項目的在管面積達到5.64億平，同比增長約38.6百萬平。3）2025年，公司新拓展33個存量住宅項目，單年合同額達到179.9百萬元，同比增加33.4%。同期，源自住宅社區(qū)的物業(yè)管理服務收入約為73.68億元，同比增長約8.7%。2025年，公司新拓展第三方商業(yè)及寫字樓項目的單年合同金額達到5.10億元。同期，源自商業(yè)及寫字樓的物業(yè)管理服務收入約為24.84億元，同比增長約27.3%。2025年，公司新拓展公共及其他物業(yè)項目的單年合同金額達約1298.2百萬元。同期，公司源自公共及其他物業(yè)的收入約為3297.2百萬元，同比增長約12.0%。
現金流持續(xù)改善，負債率處于健康水平。2025年，公司的現金及銀行結余約為128.86億元，同比增加約8.6%。2025年，公司的資產負債率約為41.2%，與2024年底基本持平。
風險提示：1）物業(yè)項目拓展不及預期；2）人工成本上升風險
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