>> 華泰期貨-農產品日報：棉價外強內弱，價差繼續(xù)收窄-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
2113KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15230元/噸，較前一日變動-15元/噸，幅度-0.10%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價16654元/噸，較前一日變動+22元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1424，較前一日變動+37；3128B棉全國均價16818元/噸，較前一日變動+21元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1588，較前一日變動+36。
近期市場資訊，據(jù)美國農業(yè)部（USDA），1.16-1.22日一周美國2025/26年度陸地棉凈簽約84249噸，較前一周大幅增加84%，較近四周平均增加94%；裝運陸地棉80890噸，較前一周減少11%，較近四周平均增加8%。凈簽約皮馬棉3511噸，較前一周減少50%；裝運皮馬棉1717噸，較前一周減少3%。簽約下年度陸地棉26597噸，未簽約下年度皮馬棉。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩收跌。國際方面，中東沖突帶來油價大幅波動，市場情緒隨時可能因局勢變化而反復，仍需關注宏觀層面對于棉價的擾動。供需面來看，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過26/27年度全球棉市供需格局預期收緊，接下來北半球將進入關鍵種植期，面積調減和主產區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。
國內方面，25/26年度國內棉花延續(xù)大幅增產，不過下游紗錠產能擴張帶來的消費增量較為明顯，當前紡織市場“金三銀四”旺季預期向好，商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結轉庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結構性壓縮，國內新作存在減產預期，中長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性。短期上方空間預計仍將受到內外價差的壓制，政策端增發(fā)配額也帶給盤面一定壓力。后續(xù)重點關注新年度目標價格政策及種植面積縮減幅度，以及棉價若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲等配套政策。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5365元/噸，較前一日變動+9元/噸，幅度+0.17%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5400元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+35，較前一日變動-19。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5285元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-80，較前一日變動-14。
近期市場資訊，2025/26榨季截至3月31日，泰國累計甘蔗入榨量為10271.14萬噸，較去年同期的9196.2萬噸增加1074.94萬噸，增幅11.69%；甘蔗含糖分12.91%，較去年同期的12.61%增加0.3%；產糖率為11.264%，較去年同期的10.917%增加0.347%；產糖量為1156.93萬噸，較去年同期的1003.93萬噸增加153萬噸，增幅15.24%。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅波動。國際方面，原糖仍維持偏強格局，盡管巴西國內汽油價格尚未調整，但地緣沖突持續(xù)，市場押注能源價格能夠維持高位，新榨季巴西制糖比可能進一步走低，短期外盤預計受國際局勢影響較大。國內方面，甘蔗收榨進度大幅延后，增產幅度高于預期，食糖仍處于累庫階段，工業(yè)庫存偏高，1-2月國內食糖進口量同比也明顯增長。
策略
中性。供應過剩壓力下鄭糖持續(xù)上漲動能減弱，但在中東局勢影響下，下方支撐也較強，短期以震蕩思路對待。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約5076元/噸，較前一日變動+4元/噸，幅度+0.08%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5110元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+34，較前一日變動-4。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4750元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-326，較前一日變動-4。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格整體偏穩(wěn)運行。上海期貨交易所主力合約今日價格在相對低位波動，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿易商暫持價觀望為主，下游簽單積極性未見明顯改善，市場成交延續(xù)偏淡局面，價格企穩(wěn)運行；進口闊葉漿市場貿易商挺價出貨為主，個別意向價格稍高，但下游對于高價尚以觀望為主，市場價格總體暫穩(wěn)運行；進口本色漿以及進口化機漿市場交投氛圍清淡，價格主流持穩(wěn)。
市場分析
昨日紙漿期價低位盤整。供供應方面，近兩年海外新增產能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產及轉產計劃，2026年全球木漿供應壓力預計有所減弱，關注后續(xù)歐美消費能否先出現(xiàn)好轉，帶動全球發(fā)往歐美的貿易漿比例增加，那么國內進口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內有大量成品紙產能投產，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹慎，采購意愿普遍較低，使得國內港口庫存持續(xù)處于歷史高位。2026年紙張產能還在擴張，對于紙漿原料將形成邊際增量需求，總體需求較去年預計有所好轉。
策略
中性。紙漿基本面整體維持弱勢，港口庫存仍高位難去，短期漿價或仍以低位盤整為主。
風險
宏觀風險、外盤報價超預期變動、匯率風險
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