>> 五礦期貨-鉛月報：蓄企采買增加，鉛錠去庫較好-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
3205KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張世驕 |
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月度評估
◆價格回顧：3月鉛價下探企穩(wěn)，3月2日-4月4日期間，滬鉛加權指數(shù)收跌0.62%至16705元/噸，滬鉛總持倉小幅減少0.90萬手至10.34萬手。倫鉛3M合約收跌1.40%至1934.5美元/噸，倫鉛3M合約持倉增加1萬手至18.03萬手。SMM1#鉛錠均價16525元/噸，再生精鉛均價16475元/噸，精廢價差50元/噸，廢電動車電池均價9800元/噸。
◆國內(nèi)結構：上期所鉛錠期貨庫存錄得5.01萬噸，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月2日全國主要市場鉛錠社會庫存為5.94萬噸，較3月30日減少0.07萬噸。內(nèi)盤原生基差-155元/噸，連續(xù)合約-連一合約價差-5元/噸。海外結構：LME鉛錠庫存錄得28.17萬噸，LME鉛錠注銷倉單錄得1.37萬噸。外盤cash-3S合約基差-22.78美元/噸，3-15價差-129.3美元/噸?？缡薪Y構：剔匯后盤面滬倫比價錄得1.259，鉛錠進口盈虧為571.46元/噸。
◆產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：原生端，鉛精礦港口庫存4.1萬噸，工廠庫存46.0萬噸，折30.1天。鉛精礦進口TC-135美元/干噸，鉛精礦國產(chǎn)TC250元/金屬噸。原生開工率錄得62.81%，原生錠廠庫1.7萬噸。再生端，鉛廢庫存11.4萬噸，再生開工率錄得30.00%，再生錠廠庫1.4萬噸。需求端，鉛蓄電池開工率73.92%。
◆策略觀點：鉛精礦顯性庫存抬升，原生冶煉開工維穩(wěn)。鉛廢料顯性庫存抬升，再生開工回暖。原再鉛錠工廠庫存均有下滑，鉛錠社會庫存亦有下滑。較高的滬倫比值導致進口鉛錠增加，出口電池減少。3月宏觀資金借衰退敘事入場做空，下游蓄企逢低備庫疊加再生冶煉企業(yè)開工較低，現(xiàn)貨端獲得短期支撐?？疹^資金離場后，滬鉛持倉下行，鉛價短期企穩(wěn)，重回震蕩區(qū)間
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