>> 建信期貨-雞蛋月報：去存欄反復，雞蛋維持底部區(qū)間-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
615KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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供給端，目前在產(chǎn)蛋雞存欄較去年高點已經(jīng)有所下滑，但近期存在反復，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至3月末，全國在產(chǎn)蛋雞月度存欄量約13.54億只，2月末為13.5億只，1月末為13.42億只，環(huán)比增幅0.3%，已連續(xù)兩個月環(huán)比回暖，去年同期13.18億只，同比增幅2.7%。未來來看，由于25年5月后養(yǎng)殖利潤均持偏弱，導致25年下半年補欄的積極性顯減弱，大方向上存欄緩步下行的趨勢仍然不變，但短周期內(nèi)存在一定反復。
需求端，3月來看，截止4月2日的前五周，代表銷區(qū)的雞蛋周度銷量約在6870噸，2月為4707噸，1月為7292噸；25年3月的數(shù)據(jù)約在8730噸。從數(shù)據(jù)來看，3月雞蛋銷量無論是比春節(jié)前還是比去年同期仍然偏差，反映出當前市場整體需求還是清淡，主要也是由于蔬菜及生豬價格都處于偏低位置，特別是豬肉價格跌破歷史低位，對雞蛋需求有較強的替代作用。未來來看，4月中后期有五一節(jié)假日備貨需求，或有一定程度的提振，但在替代品價格持續(xù)低迷的背景下，整體需求并不樂觀。
觀點，現(xiàn)貨方面，當前走貨狀態(tài)良好，4月需求相對前期有一定季節(jié)性好轉(zhuǎn)，預計4月現(xiàn)貨下方支撐較強，或還有小幅反彈的可能性；期貨方面，當前05合約基差處于往年同期中等位置，即期貨相對現(xiàn)貨估值較為合理，考慮到我們判斷現(xiàn)貨未來一個月下方支撐存在，且存在小幅反彈可能，期貨上亦以區(qū)間震蕩，逢低吸納為主，期權(quán)則可以考慮賣出虛值看跌期權(quán)；而06、07合約相對并沒有特別看好，今年1月由于現(xiàn)貨超預期反彈，養(yǎng)殖戶補欄積極性又有所回暖，按生長周期計算6-7月或又面臨部分新開產(chǎn)蛋雞的壓力，且06處于梅雨季的傳統(tǒng)淡季，估值給不了太高，如果4月現(xiàn)貨能帶動期貨有一波上漲行情的話，可以考慮對06或07合約進行空頭配置或賣出虛值看漲期權(quán)，本輪存欄去化過程預計將會經(jīng)歷較長一段反反復復的時間，操作上以滾動操作為宜，難有趨勢行情。
策略：（1）養(yǎng)殖戶及現(xiàn)貨貿(mào)易商：4月現(xiàn)貨價格下方有支撐，且存在小幅反彈的機會；（2）期貨投機者：05合約關(guān)注現(xiàn)貨及基差，區(qū)間震蕩，逢低吸納；06、07合約沒有特別看好，進行空頭配置或賣出虛值看漲期權(quán)，整體難有趨勢性行情，建議滾動操作。
重要變量：補欄積極性、飼料成本、淘汰意愿。
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